4月18 日，“首屆中國(guó)上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇”在上海國(guó)際會(huì)議中心隆重舉行，由華民股權(quán)投資基金管理有限公司及海通證券聯(lián)合主辦。上市公司是資本市場(chǎng)的基石，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵推動(dòng)力。首屆中國(guó)上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇聚焦中國(guó)上市公司分拆上市這一重大主題。

會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)

證監(jiān)會(huì)2019年12月發(fā)布了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)分拆上市;2022年1月，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布《上市公司分拆規(guī)則(試行)》，整合了境內(nèi)外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一和完善境內(nèi)外監(jiān)管要求，當(dāng)前境內(nèi)分拆上市機(jī)制不斷得到完善，配套政策持續(xù)出臺(tái)，有效助力企業(yè)實(shí)踐多元化資本運(yùn)作。

同時(shí)，緊跟市場(chǎng)改革步伐，堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體的初心，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)同頻共振，支持上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和高質(zhì)量發(fā)展，是包括資管在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)被賦予的新使命。

在上述背景下，分拆上市全面升溫。隨之而來(lái)的關(guān)于分拆上市的政策如何解讀、分拆必要性如何把握、規(guī)則路徑如何設(shè)計(jì)、投資價(jià)值如何研判、有何實(shí)操的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)以及上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張與區(qū)域合作等亦成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

為此，來(lái)自180余家上市公司，200余家金融機(jī)構(gòu)，以及地方政府等500多位重要嘉賓相聚陸家嘴，圍繞市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，展開(kāi)深度交流與碰撞，以推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

本論壇是由華民投(華民股權(quán)投資基金管理有限公司)與海通證券開(kāi)展戰(zhàn)略合作、廣泛鏈接金融資源、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合主辦，《新財(cái)富》和西部證券協(xié)辦，陸家嘴管理局支持。

為期一天的議程安排緊湊，論壇設(shè)置開(kāi)場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)致辭、啟動(dòng)儀式、4組論壇簽約、2場(chǎng)主題演講、4場(chǎng)圓桌對(duì)話、定向采訪、閉門(mén)對(duì)話會(huì)等重要活動(dòng)，全面貢獻(xiàn)一場(chǎng)上市公司分拆上市的交流盛宴。

在開(kāi)幕式上，十四屆全國(guó)政協(xié)常委、十一、十二、十三屆上海市政協(xié)副主席、上海市社會(huì)主義學(xué)院院長(zhǎng)周漢民，海通證券黨委副書(shū)記、總經(jīng)理李軍，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)黨委委員、副會(huì)長(zhǎng)孫念瑞，證券時(shí)報(bào)副社長(zhǎng)高寧出席并致辭。華民投總裁崔斌、中國(guó)基金報(bào)總編輯金燁、陸家嘴管理局副局長(zhǎng)梁慶、清華大學(xué)金融科技研究院副院長(zhǎng)薛正華等領(lǐng)導(dǎo)出席大會(huì)并參加啟動(dòng)儀式。

啟動(dòng)儀式

01

戰(zhàn)略簽約實(shí)體經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)

助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展

本屆論壇舉行了4組隆重的現(xiàn)場(chǎng)簽約儀式。華民投與簽約機(jī)構(gòu)將充分發(fā)揮在各自領(lǐng)域的資源優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)業(yè)研究、基金投資、項(xiàng)目拓展上加強(qiáng)合作，共同探索高效、務(wù)實(shí)的合作模式，有效對(duì)接雙方智力、渠道、品牌等資源，培育壯大數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、新材料、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

特別是作為主辦方的華民投分別推進(jìn)了與山東和安徽的深入戰(zhàn)略合作。

近年來(lái)，山東高能級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)持續(xù)擴(kuò)量提質(zhì)，加速聚集科技創(chuàng)新資源，成為山東高質(zhì)量發(fā)展的有力引擎。當(dāng)前，高能級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)是重要的戰(zhàn)略科技力量，是山東融入和服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新布局的戰(zhàn)略支點(diǎn)，是推動(dòng)加快科技自立自強(qiáng)的關(guān)鍵支撐。

本著為踐行金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命，支持山東高能級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)、支持山東高質(zhì)量發(fā)展，華民投積極推進(jìn)與山東財(cái)欣、青島金家?guī)X管委會(huì)、濟(jì)南經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)投資公司的合作關(guān)系，并達(dá)成戰(zhàn)略簽約。華民投與山東地區(qū)的合作正在向深度和廣度邁進(jìn)。

戰(zhàn)略簽約

科技創(chuàng)新在國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中具有戰(zhàn)略支撐和引領(lǐng)作用。安徽牢牢抓住科技創(chuàng)新這個(gè)“關(guān)鍵變量”，讓其成為高質(zhì)量發(fā)展的“最大增量”，推動(dòng)更多創(chuàng)新成果就地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。2022年，安徽區(qū)域創(chuàng)新能力從全國(guó)第10位躍升至第7位，連續(xù)11年穩(wěn)居全國(guó)第一方陣。

戰(zhàn)略簽約

本次論壇中，華民投與安徽民航資管、合肥興泰、合肥蜀山區(qū)城投、合肥創(chuàng)新投集團(tuán)、淮南市投促局等合作簽約，推進(jìn)華民投與安徽地區(qū)在基金領(lǐng)域的深入合作，助力安徽區(qū)域創(chuàng)新能力上新階。

戰(zhàn)略簽約

除了上述兩次簽約實(shí)體經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)，華民投還與海通證券戰(zhàn)略合作簽約，推進(jìn)兩公司在多領(lǐng)域全面合作;并與凱達(dá)瑞基金管理公司簽約，共同合作推進(jìn)華民投利用外資設(shè)立基金等事項(xiàng)。

戰(zhàn)略簽約

02

分拆熱潮再起

成為上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張最優(yōu)解

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，分拆上市新規(guī)實(shí)施三年以來(lái)，A股市場(chǎng)已有80多家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市。2023年以來(lái)，A股市場(chǎng)分拆上市熱潮持續(xù)，年內(nèi)已有十余家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告。值得注意的是，國(guó)企成為當(dāng)前A股分拆上市的“主力軍”。

在本次論壇中，華民投總裁崔斌、中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)孫念瑞、證券時(shí)報(bào)副社長(zhǎng)高寧、海通證券總經(jīng)理李軍、清華大學(xué)金融科技學(xué)院副院長(zhǎng)薛正華等多位行業(yè)專家，將現(xiàn)場(chǎng)解讀分拆上市相關(guān)政策，圍繞分拆上市市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則、實(shí)踐操作、戰(zhàn)略意義、前景展望等議題深入探討。

華民投總裁崔斌主題演講

同時(shí)，皖能資本董事長(zhǎng)呂石音、長(zhǎng)春高新常務(wù)副總經(jīng)理葉朋、百克生物常務(wù)副總經(jīng)理姜春來(lái)、聯(lián)美控股資本運(yùn)營(yíng)中心總裁黃東、美錦能源資本運(yùn)營(yíng)部部長(zhǎng)侯濤以及主持人海通證券投資銀行部總監(jiān)任毅共同圍繞著分拆上市在上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的戰(zhàn)略意義做了充分交流，普通認(rèn)為分拆上市作為資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要制度創(chuàng)新，可以促進(jìn)市場(chǎng)資源配置，提高上市公司的運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，已成為上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的最優(yōu)解。

圓桌對(duì)話

在下午舉行的圓桌對(duì)話上，高鐵電氣董秘王舒平、鐵建重工董秘唐翔、大族數(shù)控董秘周小東、藍(lán)帆醫(yī)療董秘黃婕和寧波港董秘蔣偉則對(duì)上市公司分拆的具體路徑進(jìn)行了分析，為與會(huì)的更多上市公司提供了分拆過(guò)程中的寶貴經(jīng)驗(yàn)，并提供了思路探討。

圓桌對(duì)話

整體來(lái)看，A股上市公司進(jìn)行分拆上市的核心訴求是為其產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┞窂脚c工具上的支持，主要有四方面意義：第一，為子公司獲取資金和資源，降低融資難度;第二，提高業(yè)務(wù)集中度，改善公司治理，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì);第三，改善財(cái)務(wù)情況，幫助子公司價(jià)值發(fā)現(xiàn);第四，滿足國(guó)企改革的資產(chǎn)重組需求，助力國(guó)企上市公司估值重塑。

03

分拆推動(dòng)上市公司估值重塑

成一級(jí)市場(chǎng)投資的優(yōu)先選擇

券商表示，對(duì)于多主業(yè)經(jīng)營(yíng)的上市公司而言，資本市場(chǎng)給予的估值并不能完全反映其中某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域的價(jià)值，此時(shí)將這一領(lǐng)域業(yè)務(wù)獨(dú)立分拆上市，能夠更加清晰、完整地向市場(chǎng)投資者展現(xiàn)其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況，有利于公司該領(lǐng)域業(yè)務(wù)獲得更高的估值溢價(jià)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的價(jià)值重估。

特別是在當(dāng)前打造中國(guó)特色估值體系的大背景之下，分拆上市有助于推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做大，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值、國(guó)企整體估值重塑，因此這一方式也受到央、國(guó)企青睞。

在本次論壇上，山東省財(cái)欣資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)總經(jīng)理對(duì)國(guó)有上市公司估值重塑及創(chuàng)新發(fā)展新路徑作了主題演講。除此之外，中倫律師事務(wù)所資深合伙人劉新輝以及華民投合伙人費(fèi)媛卿也分別就上市公司分拆上市實(shí)務(wù)及案例分析、分拆上市母子公司的市值維護(hù)做了重點(diǎn)發(fā)言。

分拆為上市公司帶來(lái)價(jià)值重塑的重大機(jī)遇期，由此也帶來(lái)了估值溢價(jià)的投資空間，由此分拆項(xiàng)目成為價(jià)值投資的首選標(biāo)的。數(shù)據(jù)顯示，分拆上市項(xiàng)目是100%確定盈利的投資項(xiàng)目，其退出周期約為2至5年，而IRR(內(nèi)部收益率)平均高達(dá)50%左右。

對(duì)此，西部證券投資銀行上海總部總經(jīng)理張亮、中國(guó)信達(dá)戰(zhàn)略客戶三部李文濤、凱達(dá)瑞資本創(chuàng)世合伙人徐公美、合肥興泰總經(jīng)理張虹圍繞著價(jià)值投資與上市公司高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)行了深入的討論和腦力的激蕩。嘉賓認(rèn)為“分拆上市”項(xiàng)目投資項(xiàng)目是Pre-IPO項(xiàng)目的一種，投資人投資時(shí)點(diǎn)往往為上市母公司發(fā)布分拆上市預(yù)案前后。投資人既可獲得一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)套利，又可享受分拆標(biāo)的的高成長(zhǎng)性。因此，分拆上市的投資項(xiàng)目具有高收益、短周期、強(qiáng)確定性的優(yōu)勢(shì)，值得一級(jí)市場(chǎng)投資人重點(diǎn)關(guān)注。

圓桌對(duì)話

04

分拆促進(jìn)地方政府戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)落地

雙方有望聯(lián)動(dòng)受益

當(dāng)前，地方政府招商引資與產(chǎn)業(yè)需求旺盛。上市公司分拆上市，是產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的典型模式。具備分拆上市基礎(chǔ)條件的上市公司多為產(chǎn)業(yè)龍頭公司，發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)能力明顯，多區(qū)域擴(kuò)張需求迫切，是上市公司中產(chǎn)業(yè)發(fā)展的排頭兵和示范者。

因此，被分拆資產(chǎn)可以帶動(dòng)落戶區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，與當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)集群相融合，助力地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

圓桌對(duì)話

在本次論壇上，泉陽(yáng)泉董事長(zhǎng)姜長(zhǎng)龍、天壕環(huán)境董秘汪芳敏、達(dá)實(shí)智能副總兼董秘呂楓、聯(lián)創(chuàng)光電副總裁秦嘯以及青島金家?guī)X金融區(qū)管委會(huì)副主任董寶華就上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張發(fā)展及區(qū)域合作進(jìn)行了圓桌對(duì)話。大家紛紛認(rèn)為，隨著境內(nèi)分拆上市機(jī)制不斷完善，配套政策持續(xù)出臺(tái)，有助于企業(yè)實(shí)踐多元化資本運(yùn)作。地方政府可以充分發(fā)揮資本市場(chǎng)作用，推進(jìn)分拆上市等直接融資，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，推動(dòng)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。