10月份，滬鋁價格震蕩下跌，隨著市場做空動能的逐漸釋放，盤面價格出現止跌跡象。近一周，滬鋁主力合約價格在1.9萬元/噸弱勢盤整。在供需矛盾不明顯的背景下，預計后市滬鋁價格以高位震蕩格局為主。

　　企業復產穩步推進

　　云南、貴州和四川在經歷了2022年夏季及2023年年初的大面積缺電停產之后，今年6月份，西南地區進入豐水期，供電形勢逐漸趨于緩和。隨著西南地區電解鋁企業復工復產工作的穩步推進，前期停產企業基本復產完畢。據統計，1—9月份，國內電解鋁產量為3082.2萬噸，同比增長3.13%。9月份，國內電解鋁產量352.3萬噸，同比增長5.5%。

　　10月份，國內電解鋁供應波動預期不大。內蒙古白音華鋁電有限公司20萬噸電解鋁項目預計在10月底前通電啟槽；云南等地區水電供應較為穩定，電解鋁企業持穩運行。目前，國內電解鋁運行產能為4294萬噸，10月份，國內電解鋁產量有望環比小幅增加。第四季度，國內電解鋁運行產能可能在內蒙古鋁廠新增產能投產的帶動下實現小幅增加。

　　10月份，國內電解鋁社會庫存小幅增加。目前，鋁錠庫存處于近5個月以來的高位水平，庫存增速較前期有所放慢。下游開工情況整體則表現平淡，預計電解鋁庫存短期仍面臨一定的壓力。其中，由于市場情緒不佳，建筑型材企業接單心態趨于謹慎。目前，國內房地產刺激政策尚未傳導至終端。工業型材旺季特征不明顯。汽車型材因其質量要求較高，訂單整體向大企業集中。

　　電解鋁成本重心抬升

　　10月份，在電力成本變動不大的情況下，國內氧化鋁供應端減產，導致氧化鋁價格上漲，國內電解鋁成本隨之抬升。截至10月19日，國內電解鋁總成本為16197.89元/噸，較10月9日上漲58.95元/噸。在電解鋁現貨價格弱勢調整的情況下，近期，電解鋁利潤呈現窄幅波動態勢。截至10月19日，電解鋁利潤為2912.11元/噸，較10月9日下降538.95元/噸。四季度，國內用電高峰期來臨，工業用電成本有望繼續走高。隨著北方地區采暖季的臨近，氧化鋁及預焙陽極的減產預期較高，原輔料成本均有上漲空間，預計短期電解鋁成本仍將繼續抬升。

　　第三季度，汽車整體表現好于預期，呈現出淡季不淡、旺季更旺的態勢。推動產銷持續改善的原因主要來自兩方面：一方面，國家多措并舉，形成促進消費的一攬子政策體系，地方層面積極響應；另一方面，汽車企業新品集中上市，物流行業企穩回升，也提振了貨車銷量。四季度后，隨著政策“組合拳”效應的繼續顯現，汽車市場仍將獲得強有力的支撐，有望實現全年穩增長目標。

　　鋁價下方存支撐

　　目前，市場對美聯儲可能暫停加息的預期有所增強。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲11月份維持利率不變的概率為99%，加息25個基點的概率為1%。同時，我國經濟持續恢復向好。三季度GDP同比增長4.9%，高于預期的4.4%，國內經濟不確定性最高的階段已平穩度過。目前，國內電解鋁生產整體持穩，隨著大規模復產工作基本結束，未來電解鋁產量供應增速與前期相比將逐漸趨緩，后期需繼續關注云南等地區的電力情況。新能源汽車產銷及光伏新增裝機量的高增長，有利于電解鋁消費增長，年底前仍存在沖刺預期。另外，電解鋁社會庫存處于近5年來低位水平，為鋁價提供較強支撐。

　　從總體來看，在供需矛盾不明顯的背景下，預計后期滬鋁以高位震蕩走勢為主。（作者單位：中國國際期貨）

　　 轉自：中國有色金屬報