3月份以來，滬鋁價格重心繼續上移，基本面的持續改善，為鋁價的持續上行帶來了支撐。

　　近期，美元指數大幅下挫提振了有色金屬價格，截至3月7日，美元指數已跌破104關口。一方面，美國近期公布的各項經濟數據有所走弱，例如，1月份，美國個人消費支出環比下降0.2%，為2021年2月以來最大降幅；美國2月ISM制造業PMI超預期回落等。另一方面，美國ADP新增就業人數遠低于市場預期，美國就業市場有所降溫；美聯儲降息預期提升，當前，市場對美聯儲年內降息的預期由此前的1次提升至3次，降息幅度在75個基點。

　　此外，特朗普關稅政策的逐步落地使得全球貿易風險加劇，從而帶來經濟的不穩定性，削弱市場對美元的信心。考慮到歐元區因經濟疲軟再度降息、美國關稅政策帶來的通脹反彈風險以及美元利率下行對需求的提振作用，美元指數下方或仍有支撐。

　　近期，美國總統特朗普簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%的關稅，3月12日生效。美國對加墨加征的25%的關稅一再推遲，由2月3日推遲至3月4日，而后再度推遲至4月2日；對華進口關稅已加征20%。雖然我國對美國出口鋁產品占比較低，但墨西哥是我國鋁材的主要出口國，因此，我國鋁材出口會間接受到一定影響。而去年年底，我國提前布局的取消鋁材出口退稅政策或繼續影響鋁材出口。此前，俄羅斯總統普京表示，俄羅斯計劃恢復對美國出口鋁制品，出口量為200萬噸，從而可能減輕我國供給壓力，但俄烏沖突仍面臨較大不確定性。

　　3月5日，德國候任總理弗里德里希·默茨表示，要“不惜一切”來重振經濟、加強國防。根據市場消息，德國可能修改憲法，豁免國防和安全支出的財政限制，大幅增加軍費和基建投資。投資者認為，這項空前的財政擴張計劃將提振歐洲經濟。

　　國內方面，2025年政府工作報告提出GDP增長目標5%左右，CPI漲幅2%左右，通過積極的財政政策（赤字率擬按4%左右安排，比上年提高1個百分點；地方專項債4.4萬億元，比上年增加5000億元）和適度寬松的貨幣政策支撐經濟增長，并將全方位擴大國內需求作為首要任務。

　　從基本面來看，國內電解鋁運行產能維持高位，產能利用率保持在95%以上。2月份，隨著氧化鋁價格的回落，企業利潤得以修復，四川、廣西地區部分鋁企業復產，電解鋁運行產能繼續抬升，產量同比增長0.2%，至334萬噸。鑄錠方面，2月份，鋁水比例環比增長0.6%，至71%，鑄錠量有所減少。需求方面，鋁下游加工龍頭企業開工率繼續呈現弱復蘇態勢，據統計，截至3月7日當周，鋁材企業開工率提升至60.8%。其中，板帶箔企業開工率季節性回暖，但出口將形成拖累；型材開工率周度提升2%，至54.5%，工業型材高景氣對沖建筑型材壓力；線纜板塊企業開工率環比持平。

　　終端需求方面，需關注房地產“收儲”工作對新房竣工的支撐以及二手房交易帶來的改善型裝修需求對型材訂單的提振。此外，電網投資規模有望再創新高，但當前受制于季節性因素，訂單仍未明顯釋放。而光伏新政將推動搶裝現象，增加光伏型材需求。汽車市場在相關政策支持下，有望繼續保持增長。

　　庫存方面，據相關機構統計，鋁錠庫存春節后出現首次下降，截至3月6日，鋁錠庫存87.1萬噸，周度下降1.5萬噸。鋁價的走高，使下游畏高觀望情緒漸濃，現貨市場交投轉弱。雖然鋁錠庫存出現去化，但短期去化趨勢或有所反復。

　　綜合來看，短期美元走弱、德國財政擴張計劃以及國內實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策等，均對鋁價產生提振作用。而需求端的逐步回暖、鋁錠庫存去化也支撐鋁價。展望后市，鋁價走高對消費會產生一定抑制的作用，庫存去化也將有所反復。從整體來看，需求逐步回暖的趨勢不變，基本面將給予鋁價的底部支撐較強。（黃科 岳夢青）

　　 轉自：中國有色金屬報