近期，銅價經歷調整后再度回升。宏觀層面，特朗普關稅政策反復，但市場對歐洲經濟未來預期較為樂觀。從基本面來看，虧損使得冶煉企業減、停產概率加大，同時，“金三銀四”消費旺季來臨，銅材企業存在較大的剛性補庫需求，預計國內社會庫存面臨持續回落的可能。

　　歐洲經濟預期樂觀

　　2月份，美國新增非農就業人口略低于預期，失業率意外上升至近3個月以來高位，但美國2月份服務業擴張速度加快，給市場帶來了一定安撫。近期，美聯儲主席鮑威爾表示，美國經濟狀態良好，盡管宏觀不確定性增加，但特朗普關稅政策反復無常，包括計劃對銅產品加征25%關稅和特朗普對美國經濟沒有排除衰退的可能性的言論等，都加劇了風險資產價格的波動。歐盟委員會主席馬爾蘇拉·馮德萊恩提出的總計約8000億歐元的“重新武裝歐洲”計劃，獲得了歐洲理事會同意，市場預期，軍費和基礎設施支出將成為推動歐洲經濟復蘇的新引擎。

　　供需格局依舊偏多

　　銅精礦現貨供應緊張局面加劇，未來，冶煉企業面臨減產可能。本周，銅精礦現貨TC為-15.83美元/噸，冶煉企業虧損2800元/噸左右，虧損幅度較大。印尼政府已解除Freeport銅精礦出口禁令，部分銅精礦庫存將供應國際市場，預計銅精礦TC可能階段性止跌企穩。但是考慮到冶煉行業企業持續虧損，全球部分冶煉企業可能出現減產或停產，進而影響精銅供應。

　　銅價走勢偏強，限制銅材企業補庫，但是生產旺季預期依然較強。民用、基建等建筑工程類中，低壓類電線電纜訂單低迷，高壓類電纜及新能源發電類訂單表現相對較好，電線電纜企業周度開工率上升，但依然弱于去年同期。精銅桿企業周度開工率小幅下滑，高銅價抑制了新增訂單的釋放。銅價上升抑制銅板帶箔需求，企業開工率承壓。3—4月份，制冷企業排產增加，傳統旺季帶動銅管需求回升，銅管企業開工率上升。在消費端有望修復的背景下，銅材企業剛性補庫量可能較大。綜合供需情況，當前，國內社會庫存開始出現回落，預計后期銅價依然存在下降空間。

　　從整體來看，市場對歐洲經濟未來預期較為樂觀，且國內利好政策預期依然較強。從基本面來看，消費旺季預期依然較強，且全球銅冶煉面臨減產可能，這些都有利于銅價保持階段性上漲走勢。

　　 轉自：中國有色金屬報