中國鐵路總公司官網4月30日的一則新聞稿顯示，國務院決定進一步加大鐵路建設力度，繼續推進鐵路投融資體制改革，多方吸收社會投資，適度擴大鐵路固定資產投資規模、調增新線投產里程、增加新開工項目。

　　資料顯示，在2014年年初的全路工作會議上，中國鐵路總公司安排2014年固定資產投資為6300億元，后第一次調整增加至7000億元;4月8日，中國鐵路總公司總經理盛光祖宣布，鐵路固定資產投資由7000億元再增至7200億元。

　　財新網報道稱，中國鐵路總公司同時特別強調，今年鐵路固定資產投資，不怕超，不怕冒，確保完成全年投資計劃。

　　對此，廣發證券認為，今年經濟回落是受房地產市場下行影響，穩增長的難度較去年要高，因此，國家對鐵路的支持也有望呈現一輪輪加碼的態勢，對鐵路設備行業的積極影響也有望好于去年。

　　鐵路：可關注三類概念股

　　第一類是鐵路運輸類企業。中國鐵路總公司年度工作會議強調將全面深化貨運組織改革，推進鐵路投融資體制改革，加快向社會資本放開部分鐵路的所有權和經營權。分析人士認為，貨運代表公司大秦鐵路 在價格改革中釋放較高業績彈性，客運代表公司廣深鐵路在客貨運價格改革中均獲重大利好，唯一的專業物流公司鐵龍物流 在改革中獲得內生發展和平臺整合的重大歷史機遇。

　　第二類是鐵路基建類公司。據悉，2014年國家鐵路安排固定資產投資 6300億元，投產新線6600公里以上，確保年內新開工建設44個新項目，這將使今年迎來鐵路建設高潮，中國鐵建、中國中鐵 、中鐵二局等鐵建類企業將大幅受益。

　　第三類則是設備類企業。近期，南非國家交通運輸集團公布了該國“史上最大”的機車采購招標結果，中國南車的株洲機車獲得21億美元的電力機車大單，中國北車的大連機車獲得近8億美元的內燃機車訂單。在國內鐵路設備行業需求形勢好轉的同時，鐵路設備出口市場也呈現不斷突破的局面，內需好轉、出口爆發都是鐵路設備行業發展的有力催化因素。相關個股包括，綜合性的鐵路設備制造商中國南車、中國北車，鐵路板塊游資青睞的活躍個股晉西車軸、晉億實業、永貴電器 、高盟新材等。

　　大秦鐵路：“營改增”暫時負面影響一季報

　　大秦鐵路

　　研究機構：瑞銀證券分析師：饒呈方撰寫日期：2014-04-29

　　2013 年實現凈利潤126.9 億元，基本符合預期大秦鐵路公布2013 年年報，實現營業收入513.4 億元，凈利潤126.9 億元，基本符合我們預期。其中來自朔黃鐵路的投資收益同比增長29.6%至26.7 億元。綜合毛利率較2012 年下滑140ppt 至35.1%，營業成本同比增長14.1%。成本的上升主要來自于人工成本、材料成本和大修支出等。公司2013 年每股股息0.43 元，股息率為50.4%與2012 年持平。

　　一季報受“營改增”暫時負面影響，低于預期公司同時公布了一季報，實現營業收入129.2 億元，凈利潤35.3 億元，低于我們的預期。我們估計主要受鐵路運輸“營改增”和人工成本上升的影響。鐵路運輸增值稅銷項稅率11%，之前營業稅率約為3%，而由于固定成本占比高導致可抵扣進項稅較少，從而增加了稅負。我們估計大秦鐵路提價后的運輸收入以及朔黃鐵路的運輸收入均受到負面影響。但我們預計該影響是暫時的，經過一段時間實行后“營改增”對鐵路的影響得到量化，相關部門將會有具體政策補助細則出臺。

　　預計今年運量穩定增長，或仍需進一步控制成本一季度大秦線運量達到1.13 億噸，同比增長1.1%，占我們全年運量的25%。

　　公司今年大秦線經營目標為4.6 億噸，高于我們4.52 億噸的假設。從一季度情況來看，人工成本仍有一定程度上升，全年來看公司或仍需要進一步控制成本。

　　估值：維持“買入”評級，目標價11.10 元我們維持目標價11.10 元和“買入”評級，目標價基于瑞銀價值創造分析模型工具通過現金流貼現推導。

　　廣深鐵路：營改增和運輸市場競爭加劇等因素影響公司利潤

　　廣深鐵路

　　研究機構：中金公司分析師：任重，楊鑫撰寫日期：2014-04-25

　　一季報業績低于預期。

　　公司2014 年一季度收入35.14 億元，同比下滑5.3%，歸屬母公司凈利潤9700 萬元，對應每股盈利0.014 元，同比下滑63.8%，低于預期。

　　發展趨勢。

　　客貨運量雙下滑⊥運方面， 由于公司一季度停運了兩隊客車，2014 年一季度客運量同比下滑8.7%;貨運方面，受需求疲軟和公司2 月中旬提價的影響，一季度公司貨運量同比下滑12.4%，3 月份下滑17.0%。廣深高鐵福田站在今年下半年投入運營將會造成分流影響，我們下調客運量預期，認為全年有5%的下滑可能，而貨運量潛在仍有5%左右的下滑空間。

　　成本壓力仍然較大。今年一季度成本同比增長4.0%，管理費用上漲13.1%。展望全年，我們預計成本費用增長5%~10%，主要因為公司依然面臨人工成本10%~15%的增長壓力。

　　營改增拉低凈利潤水平。我們在財政部和國稅局發布鐵路運輸業實行營改增的通知時測算過營改增對廣深將會產生~18%的盈利負面影響，公司凈利潤大幅下滑64%一部分原因要歸結于營改增的影響。原則上財政將予以補貼，但額度和時點仍有不確定性。

　　受益于鐵路改革，客運運價和土地開發將是關注重點。未來關注重點在客運價格改革預期，我們測算客運價格調整對廣深鐵路的盈利彈性較大，提價1%將增厚2014 年盈利3.6%。公司在鐵路改革進程中存在潛在的土地重估、多元化發展和外延式擴張機會。

　　目前鐵路土地綜合經營開發已經提上日程，考慮到廣深擁有一定的高價值土地儲備和廢棄貨運站開發機會，將成為鐵路土地綜合開發經營的最大受益者。

　　盈利預測調整。

　　不考慮后續的營改增稅費補貼，以及潛在客運價格上調的影響，保守起見我們下調公司2014/15 年盈利預測27.5%/31.1%至每股0.15/0.14 元，盈利增速分別為-17.0%/-4.2%。

　　估值與建議。

　　公司盈利對鐵路客貨運價改革彈性較大和鐵路土改破題廣深將成為最大受益者，我們暫維持“推薦”評級，并維持目標價人民幣3.54 元，建議博弈提價和改革預期進行波段交易。風險：經濟復蘇不及預期，客運價格上調時點和幅度不及預期。

　　鐵龍物流：下半年盈利低于預期，特箱快速擴張

　　鐵龍物流

　　研究機構：安信證券分析師：汪立撰寫日期：2014-04-09

　　全年盈利略低于預期，下半年凈利潤降幅超過18%：2013年公司實現營業收入42.8億元，同比增長4.0%;營業成本為36.1億元，同比增長5.5%，毛利率比去年同期下降1.2個百分點至15.6%;營業利潤為5.3億元，同比下降4.1%;實現歸屬母公司所有者凈利潤為4.2億元，同比下降8.8%;實現每股收益為0.32元，略低于我們預期。公司下半年盈利情況明顯差于上半年，1-4季度凈利潤同比增速分別為5.4%、-4.3%、-18.8%、-18.4%，毛利率分別為18.3%、16.3%、13.8%、13.7%。

　　特箱業務毛利較快增長：2013年公司特箱業務有4千多只新箱投入使用，全年特種發送量為56.53萬TEU，同比減少2.6%，其中增量主要是不銹鋼罐箱發送量增長近一倍，干散貨箱、冷藏箱也有一定增長，發送量下降主要受木材箱、水泥箱發送量減少影響。特箱業務收入同比下降1.1%，但是毛利同比增長24.3%，主要是發送量結構變化，高毛利率產品收入比例提升。2014年公司擬投資4.3億元新購臵3000只罐式集裝箱和2500只干散貨箱，同時還將完成之前未實施完畢的購臵計劃，鐵路特箱業務處于快速擴張期。

　　除特箱外其他業務盈利均有所下降：公司全年完成貨物到發量4955.66萬噸，同比下降10.5%，運量兩年連續下降，收入同比增長9.1%，主要是貿易收入增加所致，該業務毛利率下降2.3個百分點至12.2%，毛利同比下降8.1%。鐵路客運因部分車輛到期陸續下線導致收入同比下降18.8%，毛利同比下降27.1%。房地產業務結算收入同比下降10.1%，毛利同比下降7.7%。

　　投資建議：增持-A投資評級，12個月目標價5.94元。我們預計公司2014年-2016年的EPS分別為0.33元、0.44元、0.53元，當前股價對應2014年動態市盈率為16.0倍;維持增持-A的投資評級，12個月目標價為5.94元，相當于2014年18倍動態市盈率。

　　風險提示：特箱業務盈利低于預期。

　　中國鐵建：2013業績好于預期;維穩預期推升估值

　　中國鐵建

　　研究機構：中金公司分析師：丁玥撰寫日期：2014-04-01

　　投資建議

　　中國鐵建2013業績好于預期。費用率和稅率下滑是業績超預期的主要原因。當前股價中國鐵建A/H對應14年P/E分別為5x/6x;PB為0.6x/0.7x。政策維穩預期有望推動鐵路基建板塊估值提升。維持港股目標價9.7港幣，對應14年8.5xP/E和1xP/B。給出A股目標價5.85，對應14年6.5xPE和0.8xPB。上調A/H股評級至“推薦”。

　　理由

　　中國鐵建2013實現營業收入5868億元，同比增長21%;歸屬于母公司凈利潤103.4億元，同比增長20%，每股收益0.84元，高于CICC預期3%。其中，4Q收入同比增長7.8%，凈利潤同比下降5.5%。2013年每股分紅0.13元人民幣，股息收益率3.1%。

　　毛利率下滑;費用率和稅率下滑致凈利率持平。全年工程板塊毛利率持平9.74%，其他板塊毛利率均有1-2個百分點的下滑。三項費用率下滑0.42個百分點，是業績超預期的主要原因。有效稅率下降1.7個百分點，抵消了毛利率的下滑，凈利率持平為1.8%。

　　經營現金凈流出擴大，總資產周轉率小幅提升。2013經營現金凈流出93億元，環比收窄同比大幅擴大;4Q凈流入19億元，同比下滑47%。主要因為4Q加大了對房地產板塊的投入，增加土地儲備，但固定資產投資凈額增幅小，因此總資產周轉率仍有小幅提升。ROE提升1個百分點至12.8%。

　　新簽訂單增長，鐵路和市政加快發展。2013年新簽訂單8535億元，在手訂單維持1.7萬億元，為13年收入的3倍。鐵路改革積極推進，投資有望超預期。鐵路改革的推進信息頻出，如“鐵總開始盤活資產，閑臵土地不排除用于房地產開發”、“鐵路運價上調”、“新批鐵路項目”，其中落實了部分線路的資金來源來自社會資金。市場預期的6300億元投資當中，并沒有包含社會資本和地方政府投資，后續更新有望超市場預期。

　　盈利預測與估值

　　我們維持14年盈利預測111億元，給出2015年盈利預測122億元，對應攤薄每股收益0.90元/0.99元，同比增長7%/10%。

　　風險

　　宏觀流動性收緊。

　　中國中鐵：管理改善促公司業績超預期，管理層換屆或帶來改革新動力

　　中國中鐵

　　研究機構：申銀萬國[微博]證券分析師：陸玲玲撰寫日期：2014-04-03

　　全年業績增長26.9%，4Q 持平，高于預期：公司2013 年實現收入5588 億元，同比增長15.8%，實現歸屬于母公司凈利潤93.75 億元，同比增長26.9%，高于預期。4Q 單季公司收入1768 億元，同比增長7.8%，實現歸屬于母公司凈利潤31.2 億元，同比持平。公司擬每10 股分紅0.66 元，分紅占歸屬母公司凈利潤15%。

　　管理費用率和財務費用率下滑顯著，凈利率達2010 年以來新高，趨勢有望延續：公司全年實現毛利率10.2%，同比下滑0.4 個百分點，實現凈利率1.7%，達近四年來最高。公司凈利率提升的主要原因是：內部管理效率提升，管理費用率降低0.3 個百分點至4.0%;受益于新型融資渠道開拓、加強應收款管理和匯兌收益增長，公司財務費用率降低0.3 個百分點至0.7%，其中4Q 財務費用率僅0.3%，未來公司擬通過發行產業基金、ABS 等方式，進一步增強資金實力。

　　13 年鐵路訂單大幅增長，4Q 公路和市政訂單增速加快，在手訂單較為充足：公司2013 年新簽訂單9297 億元，同比增長27%，其中新簽基建訂單7313 億，同比增長36%.4Q13 新簽基建訂單3133 億，同比增長42%，4Q 單季市政占基建總新簽比例從1h13 的49%升至62%。公司在手訂單13858億元，訂單收入比2.48，訂單儲備仍較為充足。

　　4Q 現金流改善顯著，未來有望持續改善：受益于應收款等內部管理加強，4Q單季經營性現金凈流入102.2 億元，同比增長23%，收現比106%，同比提高12.9 個百分點，資產負債率84.6%，連續第二個季度改善。

　　內外部改革有望推動公司發展創新，維持盈利預測，維持“增持”評級：一方面，鐵路投資空間尚大，同時2014 年兩會報告明確將鐵路投融資改革作為14 年重點領域，民資入鐵有望加速;另一方面，14 年公司高管換屆，未來3~5 年有望通過體制創新等，實現關鍵環節改革突破。維持公司14 和15年EPS 0.48 元和0.53 元，增速為10%和9%，對應PE 為5.1X 和4.7X，維持“增持”評級。

　　中國北車：與中國進出口銀行簽訂戰略合作協議

　　中國北車

　　研究機構：廣發證券分析師：羅立波，真怡撰寫日期：2014-04-23

　　4月22日晚間，中國北車公告與中國進出口銀行簽訂了戰略合作協議，雙方將在包括信貸業務合作、咨詢服務、非融資類金融業務、海外項目合作等進出口銀行經營范圍內開展全面戰略合作。根據公司海外業務發展的需要，此次戰略合作金額為300億元人民幣或者等值美元，進出口銀行將在該合作金額范圍內，支持公司海外“走出去”項目，雙方合作期限為3年。

　　高端裝備出海，獲得實質支持：近年來，以中國北車、中國南車為代表的中國鐵路裝備企業，堅持國際化戰略，依靠先進技術和高性價比，正不斷獲得海外客戶的認可，從主要出口貨車到動車組、機車、城軌地鐵、客車等多產品并舉，項目規模也從數億元到上百億元，方式從單純出口產品到技術輸出和海外建廠，成績斐然。例如，近期在南非舉行的機車項目招標中，兩家中國企業就獲得接近30億美元的大單。中國北車的海外銷售收入，從2007年的17.3億元，增長至2013年的76.0億元，而今年有望再創新高。

　　政策支持鐵路，調增計劃的落實值得關注：根據國務院常務會議的決策部署，中國鐵路總公司已將今年鐵路建設目標上調，其中，固定資產投資由7，000億元增至7，200億元。而考慮到2012-2015年為鐵路新線路的投產高峰期，機車車輛購置有希望成為增加投資進行落實的重要部分，年初制定的1，200億元的購置計劃具有上調的空間，而動車組仍是最有可能增加購置的產品。

　　盈利預測和投資建議：我們預測公司2014-2016年營業收入分別為113，109、130，448和148，835百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5，286、6，110和7，119百萬元，EPS分別為0.512、0.592和0.690元。基于公司綜合實力突出，持續通過核心部件自制化提升盈利能力，國內經濟下行壓力也將促使政府加大對于鐵路等行業支持力度，參考可比公司估值，我們繼續給予公司“買入”投資評級，合理價值為6.13元。

　　風險提示：原材料價格如果出現大幅波動，將對在手訂單利潤率造成影響。

　　中國南車：動車、城軌車輛支撐Q1業績招標啟動增添上半年業績回升動力

　　中國南車

　　研究機構：長江證券分析師：李佳撰寫日期：2014-04-29

　　報告要點

　　事件描述

　　中國南車發布2014年一季報，實現營業收入184.50億元，同比下降6.80%;歸屬上市公司股東凈利潤7.72億元，同比下降4.87%;基本每股收益0.06元。

　　事件評論

　　13年招標機客貨大部于去年完成交付，Q1鐵總新車招標尚未啟動致公司機客貨收入下滑，動車及城軌地鐵訂單飽滿支持Q1業績。

　　1)年初公司動車組在手訂單約160-190列，預計將與年內交付完畢;Q1動車組產品收入39.38億元，營收占比21.34%，同比增長20.51%，預計Q2動車組將進入交付高峰期，利于公司上半年收入及利潤快速回升。

　　2)Q1城軌地鐵產品收入26億元，同比增長60.05%，伴隨在建城軌步入通車高峰期，預計全年城軌訂單增幅將超過50%。

　　3)14年鐵路車輛招標已經啟動，Q2業務有望快速回升。

　　通車高峰推升動車、軌交車輛旺盛需求，公司在手訂單充足，14年首輪招標啟動，公司業績有望穩健增長。具體邏輯如下：

　　1)通車高峰來臨，動車組、城市軌交車輛需求旺盛。a)動車：“十二五”末車輛總需求有望達到1200-1400列，14-15年平均增速超30%;b)地鐵：未來4-5年地鐵車輛年均需求200億以上，總需求有望突破1000億，年均增速25%-30%。

　　2)在手訂單充足，14年招標已經啟動。南車年報披露公司2013年底在手未完成訂單1110億元，同比增長42%;14年鐵路車輛招標已經啟動，客車、機車需求旺盛。

　　3)多元化戰略推進順利，出口業務穩健增長。公司已形成新材料、新能源裝備、電傳動及工業自動化、工程機械多元發展格局。

　　預計14、15年公司EPS分別為0.39、0.47，在行業景氣度逐步回升的前提下，當前公司估值優勢明顯，維持“推薦”評級。

　　風險提示4)14年鐵路車輛交付低于預期

　　晉西車軸：2014年業績有望企穩回升

　　晉西車軸

　　研究機構：山西證券分析師：李爭東撰寫日期：2014-04-24

　　事件：

　　公司公告稱： 2013年實現銷售收入283，002萬元，較上年增長9，473萬元，同比增長3.46%;實現利潤總額14，663萬元，較上年減少1，032萬元，同比下降6.57%;凈資產收益率5.55%，主營業務成本費用率97.84%，年初既定經營目標基本實現。

　　評論：

　　公司2013業績低于預期。2013年公司實現車軸銷量158460根，同比下滑1.97%;受市場需求下滑影響，輪對僅實現銷量12324套，同比下滑55.06%;由于車輛及搖枕側架出口情況良好，公司2013年實現鐵路車輛銷量2311輛，同比增長9.01%;實現搖枕側架銷量3424輛份，同比增長6.77%。

　　新產品的研發及投產將成為公司新的盈利增長點。公司在高速、重載軸方面具有領先優勢，市場競爭力較強，2013年公司完成高速動車軸工藝研究、工藝驗證等工作，通過鐵路總公司專家組的技術方案評審，公司高速動車軸有望年內在滬昆線實現試運行，2015年有望全面拉開國產化序幕;與此同時，隨著公司車輛生產資質更加完善，公司2013年完成了出口巴基斯坦車輛的設計并獲得客戶方批復認可;此外，公司年內完成了美國SCT 公司110噸級加強型搖枕、減重型側架、70噸級改進型搖枕等產品試制，并通過動靜載試驗合格，公司與海外公司簽訂長期協議，出口業務實現穩定增長。

　　2014年鐵路行業固定資產投資規模調增，公司盈利有望保持平穩增長。按照國務院常務會議的決策部署，中國鐵路總公司在綜合考慮經濟社會發展需求、鐵路運輸需要、鐵路建設資金保障能力等條件的基礎上，調增了今年鐵路建設的目標。一是新開工項目由44項，增加到48項;二是全國鐵路固定資產投資由7000億元，增加到7200億元;三是新線投產里程由6600公里，增加到7000公里以上;四是33個開展前期工作項目，必保10個項目在年內完成可研批復。如果我國經濟持續低迷，鐵路行業固定資產投資仍有進一步增加可能，鐵路設備行業將會受益。

　　評級：

　　我們預測公司2014年至2015年每股收益為0.35和0.39元， 以2014年4月23日收盤價12.55元為基準，對應PE 分別為36.29倍和31.87倍，維持公司“買入”評級。

　　永貴電器：動車組連接器助業績增長，新業務增添活力

　　永貴電器

　　研究機構：華泰證券分析師：胡浩峰撰寫日期：2014-04-25

　　事件：永貴電器2014 年4 月24 日晚發布年報及一季報顯示，公司2013 年實現營業收入2.25 億元，同比增長42.06%;歸屬于上市公司股東凈利潤6508.1 萬元，同比增長24.35%，EPS0.64 元。2014 年一季度實現營業收入6424.6 萬元，同比增長148.1%，歸屬上市公司股東凈利潤1847.4 萬元，同比增長231.09%，EPS0.18 元。

　　動車組連接器助推業績增長。2013 年下半年，隨著鐵總公司招標重啟，公司業績開始出現反轉，全年業績符合預期。公司是國內唯一能夠實現高鐵動車組連接器國產化的公司，市場份額逐步提升，產品線從250 時速逐步拓展到350 時速。 2013 年，動車組連接器實現營業收入4066.7 萬元，同比增長815.6%。同時，自動車組重啟招標以來，公司獲得南車約1 億元的訂單，可以確保14 年業績穩定增長。2014 年一季度業績大幅增長絕大部分歸功于動車組連接器的交付。近期，鐵總公司上調了2014 年的投資計劃，投資額度恢復到歷史高點，可見未來三年將是國內高鐵建設的高峰期，公司將充分受益，同時，城軌也將開始爆發，助推公司業績持續快速增長。

　　新業務添活力。公司依托在高鐵連接器的技術優勢不斷拓展新業務領域，目前重點拓展的方向是新能源汽車、風電、通信和軍工。特斯拉[微博]掀起了全球發展新能源汽車的浪潮，國內汽車廠商也開始紛紛發展新能源汽車，大電流和大功率連接器已成為新能源汽車的關鍵零部件，其需求也將伴隨新能源汽車開始爆發。公司新能源汽車連接器經過兩年多的研發準備已開始小批量供貨，2014 年，新能源汽車連接器實現營業收入1066.4 萬元，同比增長491.3%。隨著國內新能源汽車的大力發展，公司作為新能源汽車核心零部件供應商將會大有作為，成為公司未來重要的利潤來源。

　　展望2014:業績高增長確定。穩增長是目前宏觀經濟發展的重中之重，鐵路和城市軌道交通是穩增長最好的投資方向，鐵路可以保證國家層面的穩定投資，地鐵可以保證地方政府穩定投資，同時，鐵路和地鐵的發展都是利國利民的，因此，今后幾年鐵路和地鐵都將會得到大力發展，鐵路高端零部件公司將會充分受益，永貴電器作為高鐵和稱軌車輛連接器的重要供應商，業績將會伴隨鐵路和高鐵發展持續增長。

　　維持“增持”評級。我們預計公司2014-2016 年EPS 為0.95 元、1.27 元和1.56 元，對應PE 分別為34.41X、25.76X和20.91X。鐵路建設投資重回高點，公司業績確定性高，同時，新業務打開公司未來成長空間，目前估值合理，維持“增持”評級。

　　風險提示：高鐵以及城市軌道交通建設低于預期、創業板估值下修風險。

　　高盟新材：一季度凈利潤同比下滑

　　高盟新材

　　研究機構：信達證券分析師：郭荊璞，麥土榮撰寫日期：2014-04-28

　　事件：公司發布2014 年一季報，報告期內公司實現營業收入1.14 億元，較去年同比增長2.54%;歸屬于母公司所有者的凈利潤968.48 萬元，同比下降5.94%;基本每股收益0.0453 元。

　　點評：

　　凈利潤同比下滑。公司一季度實現營收1.14 億元，同比增長了2.54%，毛利率也較去年同期上漲了1.63 個百分點，但受新產品研發費支出、中介咨詢費增加，以及產品的推廣，導致管理費用和銷售費用高居不下，凈利較去年同期下降了5.94%。其中管理費用較去年同期增加了309.90 萬元，達到了1079 萬元;銷售費用較去年同期增加了179 萬元，達到了878 萬元。

　　募投項目完成達產。公司募投項目“2.2 萬噸復合聚氨酯膠粘劑建設項目”二期于2014 年1 月建成并完全達產，設備已安裝完畢并調試，待相關部門項目手續完成后即可進行試生產并正式投入使用。另外，“年產500 萬平米太陽能電池背板建設項目”也已于2013 年底達產，目前生產線已安裝調試完成并達到了預期可使用狀態。公司的募投項目進展順利，我們預計隨著公司新增產能的釋放，以及新產品逐步投放到市場，將對公司的業績形成進一步的支撐。

　　高鐵市場空間廣闊。加快鐵路建設已成為我國推進經濟復蘇的重要手段之一，李克強總理在此前主持召開的國務院常務會議上也研究和部署了鐵路投融資體制改革和進一步加快中西部鐵路建設，預計鐵路建設的步伐將加快。根據國家鐵路局在2014 年初公布的《中國高速鐵路發展情況》數據顯示，2014 年我國將有12 條高鐵建成運營，投產里程5353 公里， 加上2015 年投產的12 條，未來兩年之內，投產運營里程總計將達8887 公里。與主要競爭對手巴斯夫等相比，公司具有較強的成本優勢，預計隨著高鐵建設的推進，將會對公司的高鐵相關產品需求形成比較大的支撐。另外，未來3-5 年鐵道部貨運提速帶來的貨運改造用膠需求也值得期待。

　　盈利預測及評級：我們預計公司2014-2016 年的EPS 分別為0.33 元、0.43 元和0.52 元，對應2014 年4 月25 日收盤價的動態PE 分別是28、22 和18 倍，維持“增持”評級。

　　風險因素：宏觀經濟的低迷導致消費行業的持續低迷;公司主要原材料價格上漲會削弱公司毛利水平。