各地救市政策升級，效果將在四季度逐漸顯現(xiàn)。繼上周天津發(fā)布地產新政，取消“70/90”限制，并給予契稅優(yōu)惠后，本周傳其將在11月1日調整二手房交易營業(yè)稅期限，即由五年修改成兩年。(1)各地房地產放松政策落地，救市政策不斷升級。天津作為直轄市，救市力度較大，反映中央已將放松地產調控的權利下放至地方，并默許地方政府自行調整房地產政策;(2)房地產放松政策效果將在四季度逐漸體現(xiàn)。我們認為放松政策將呈現(xiàn)“1+1>2”的效果，商品住宅成交回升是大概率事件。

　　策略:維持行業(yè)“跑贏大市”的投資評級。我們認為隨著央行放松政策的落地，未來房地產銷量回升是大概率事件。地產股會提前反應銷量回暖的預期，推薦龍頭中海外、萬科;估值較低的白馬股:方興地產;京津冀主題推薦金隅股份(7.24, 0.07, 0.98%)，兼具國企改革。

　　截至28/10一周房地產股份表現(xiàn)。我們篩選了84個房地產股份，以監(jiān)察房地產行業(yè)的表現(xiàn)。截至28/10一周，84個股份平均上漲0.3%，低于大市的1.5%跌幅。內房股平均漲0.3%，香港房地產上升0.3%，REIT板塊則平均上漲0.4%。詳見本報告最后兩頁“安信國際房地產組合股份表現(xiàn)及估值”，而下表列出一周及一個月表現(xiàn)最佳及最差的房地產股份。

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