人民銀行近日發(fā)布2021年11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。11月份，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比少增1605億元。分部門看，住戶貸款增加7337億元，其中，短期貸款增加1517億元，中長期貸款增加5821億元；企(事)業(yè)單位貸款增加5679億元，其中，短期貸款增加410億元，中長期貸款增加3417億元。

　　11月末，廣義貨幣(M2)余額235.6萬億元，同比增長8.5%，漲幅比上月回落0.2個百分點。

　　接受證券時報記者采訪的專家表示，往前看，伴隨宏觀政策持續(xù)向穩(wěn)增長方向微調(diào)，特別是房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，12月信貸和社融增速有望同步加快，后續(xù)“寬信用”進(jìn)程將從政府融資發(fā)力轉(zhuǎn)向企業(yè)和政府融資雙輪驅(qū)動。這將是穩(wěn)住明年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重要保障。

　　社融增速回升

　　11月份，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比少增1605億元。分部門看，住戶貸款增加7337億元，其中，短期貸款增加1517億元，中長期貸款增加5821億元；企(事)業(yè)單位貸款增加5679億元，其中，短期貸款增加410億元，中長期貸款增加3417億元。

　　對于11月新增貸款的結(jié)構(gòu)特點，光大證券首席固收分析師張旭對證券時報記者表示，第一，居民戶中長期貸款增長較好。今年11月該類貸款在10月同比多增的基礎(chǔ)上進(jìn)一步多增了近800億元。其中，住房按揭貸款占比較多，這個科目的連續(xù)多增顯示出金融機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)業(yè)的融資行為正在恢復(fù)正常。第二，居民戶和企(事)業(yè)單位貸款環(huán)比明顯多增。今年11月上述兩類貸款分別較10月多增了2690億元和2578億元，這主要是由于季節(jié)性因素所致。

　　11月社融增量為2.61萬億元，比上年同期多4786億元。其中企業(yè)債券凈融資4104億元，同比多3264億元；政府債券凈融資8158億元，同比多4158億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1294億元，同比多523億元。

　　民生銀行首席研究員溫彬分析，11月社融多增部分主要由政府債券和直接融資貢獻(xiàn)。具體來看，政府債券新增8158億元，新增規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)次新高，同比多增4158億元，主要由于地方政府專項債券盡量要在今年11月底前發(fā)行完畢，發(fā)行節(jié)奏有所加快。

　　此外，直接融資多增較多，企業(yè)債券融資4104億元，同比多增3264億元，股票融資1294億元，同比多增523億元。原因是去年同期受個別企業(yè)債券違約影響，直接融資新增規(guī)模偏少，債券融資和股票融資分別僅有840億元和771億元。

　　對于下一階社融增速趨勢，張旭表示，11月社融存量的同比增速已由10月的10.0%小幅提高至10.1%，預(yù)計12月社融增速反彈進(jìn)一步反彈的概率較高。事實上，當(dāng)前支持社融增速企穩(wěn)回升的有利因素較多，如去年12月新增社融基數(shù)較低，但更重要的是，今年12月的降準(zhǔn)將釋放約1.2萬億元的長期資金，并為金融機(jī)構(gòu)每年節(jié)約大致150億元的資金成本，這可以明顯提升其支持實體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　流動性仍將保持合理充裕

　　11月末，廣義貨幣(M2)余額235.6萬億元，同比增長8.5%，漲幅比上月回落0.2個百分點。

　　對于M2增速回落的原因，溫彬認(rèn)為，一方面受基數(shù)效應(yīng)影響，去年同期M2增長10.7%，漲幅比前月提高了0.2個百分點，形成了較高的基數(shù)。另一方面受信貸派生能力減弱影響，本月新增信貸規(guī)模弱于去年同期，同比少增1605億元，貨幣派生能力減弱。

　　溫彬表示，整體上看，本月社融增速觸底回升，信貸增量同比少增，體現(xiàn)了企業(yè)融資需求偏弱。從目前貨幣政策調(diào)控來看，央行加大了對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，決定于12月15日下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，下調(diào)了支農(nóng)、支小再貸款利率，此前還推出了碳減排支持工具、支持煤炭清潔利用的專項再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。這些政策的落地實施和逐漸發(fā)揮效果，將有利于促進(jìn)貸款規(guī)模穩(wěn)定增長和貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大對市場主體的支持力度，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。

　　東方金誠首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王青對證券時報記者表示，整體上看，11月金融數(shù)據(jù)顯示，本輪寬信用進(jìn)程啟動較緩，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較為明顯，后者突出體現(xiàn)在企業(yè)中長期貸款低迷、表外票據(jù)融資收縮、M1增速持續(xù)處于低位等方面。這意味著12月央行全面降準(zhǔn)有很強(qiáng)的針對性，表明監(jiān)管層對當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)運行狀況、特別是中小微企業(yè)經(jīng)營困難加大給予了充分重視。

　　往前看，伴隨宏觀政策持續(xù)向穩(wěn)增長方向微調(diào)，特別是房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，12月信貸和社融增速有望同步加快，后續(xù)“寬信用”進(jìn)程將從政府融資發(fā)力轉(zhuǎn)向企業(yè)和政府融資雙輪驅(qū)動。這將是穩(wěn)住明年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重要保障。

　　張迅認(rèn)為，未來一段時間央行會繼續(xù)充分滿足金融機(jī)構(gòu)對各期限流動性的合理需求，綜合運用多種貨幣政策工具進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)控。值得一提的是，12月15日將有9500億元的MLF到期，而該日降準(zhǔn)所釋放的約1.2萬億元資金可以用來歸還MLF，此外該日人民銀行還會視金融機(jī)構(gòu)的需求情況通過OMO和MLF向市場提供流動性，引導(dǎo)主要市場利率圍繞政策利率上下波動。

　　 轉(zhuǎn)自：證券時報