基本層面分析：

　　1）公司上半年化妝品收入同比增長 13.3%，由于產品結構優化拉動毛利率同比增長兩個百分點，另外由于務費用和所得稅率降低，帶動凈利同比增長36.2%至1.45 億元。

　　2）我們預計下半年在佰草集和美加凈等品牌推動下，公司主業仍將保持健康發展，2009 年公司凈利將增長32%。

　　3）2010 年在宏觀經濟逐漸好轉，公司自身化妝品收入增長和毛利率繼續提升的背景下，我們預計公司凈利較2009 年將繼續增加37%。

　　風險提示：

　　如果化妝品行業整體增長持續放緩，則公司凈利增長可能低于我們預期。

　　價值研判：

　　考慮未來兩年業績高速增長，公司穩定的現金流狀況，我們給予其28 倍2010 年預期市盈率，目標價由25.90 元（除權前38.80 元）上調至28.80 元，維持買入評級。