乘用車：三季度庫(kù)存低、季末銷量大增;有新車上量的企業(yè)利潤(rùn)向上彈性大

　　三季度整體庫(kù)存較低，季末銷量大增：據(jù)乘聯(lián)會(huì)信息，9月最后一周較8月最后 一周增20%，原因有三：季末突擊沖量+三包開(kāi)始實(shí)施+節(jié)能車舊政取消。乘聯(lián)會(huì) 判斷：9月狹義乘用車批發(fā)149萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)28%，9月狹義乘用車零售估計(jì) 138萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23%，銷量增幅遠(yuǎn)高于月初預(yù)期。

　　第三輪1.6L及以下節(jié)能車補(bǔ)貼新政趕在三季度末出臺(tái)：新入圍車型補(bǔ)貼額度 仍為3000元，本次補(bǔ)貼新政油耗限值大幅提高且要求達(dá)到國(guó)五排放標(biāo)準(zhǔn)，新政短 期不利自主品牌小排量乘用車。

　　有新車上市的企業(yè)第三季度有望獲得更高的利潤(rùn)增幅，加上乘用車企業(yè)去年第三 季度利潤(rùn)絕對(duì)值普遍較低，因此多數(shù)乘用車企業(yè)3Q13利潤(rùn)增幅高。

　　我們強(qiáng)烈推薦的兩家乘用車企業(yè)為長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車，我們預(yù)計(jì)其3Q13業(yè) 績(jī)同比增長(zhǎng)60%、404%;2013年前三季度長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車業(yè)績(jī)同比增 幅為68%、200%。

　　商用車：三季度重卡超預(yù)期增長(zhǎng)、客車業(yè)屬低迷期

　　3Q13重卡銷量同比增長(zhǎng)約35%，各地陸續(xù)實(shí)施國(guó)四導(dǎo)致部分用戶提前購(gòu)買 是推動(dòng)三季度重卡大增的原因之一，我們認(rèn)為重卡全年銷量超出我們?cè)�預(yù)測(cè)值73萬(wàn) 輛的概率大。2013年前三季度重卡產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)中，業(yè)績(jī)同比增幅最高的為中國(guó) 重汽，主要是其去年同期基數(shù)極低所致;預(yù)計(jì)華菱星馬前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)62% ，預(yù)計(jì)威孚高科前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)29%。

　　2013年第三季度是客車企業(yè)低迷期，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，我們判斷龍頭 企業(yè)宇通客車、金龍汽車第三季度業(yè)績(jī)同比下降，其中宇通客車業(yè)績(jī)同比下降約10 %。

　　零部件：整體彈性弱于整車、個(gè)股分化較大

　　我們重點(diǎn)跟蹤的配件企業(yè)中鼎股份業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然較好，預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績(jī)同比增 長(zhǎng)35%;駱駝股份去年第三季度非經(jīng)常性損益較大，若扣除非經(jīng)常性損益，預(yù)計(jì)駱 駝股份前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)約10%。