綠色節能建筑已經上升的國家戰略的高度，預示著未來的綠色建筑領域的發展，正式進入爆發期。我們認為綠色建筑的投資主線主要圍繞產業替代這一主線上，主要是由其具有無法比擬的優點決定的：

　　一，建筑鋼結構優點突出：

　　1、自重輕：高層鋼筋混凝土建筑物的自重在1.5～2.0t/m2左右，高層建筑鋼結構自重大多在1.0t/m2以下，低的只有0.5～0.6t/m2。自重輕不僅可以減少運輸和吊裝費用，還可以降低基礎造價，20層以上的建筑物，鋼結構建筑優勢顯現。

　　2、節約結構占有面積，增加使用面積，空間利用率高：比之同類鋼筋混凝土結構，高層建筑鋼結構可以節約結構占有面積28%，從而增加使用面積約4%。

　　3、易改造、可回收，綠色環保：一方面，鋼結構施工對環境的污染少;另一方面，鋼鐵本身可以回收再利用。

　　4、抗震性能優越：由于鋼有一定的韌性，抗震性能優越，鋼梁/鋼柱組成柔性框架可抵抗8度以上地震，因此在日本等地震頻發國家應用廣泛。

　　5、安裝容易，施工期短，節約了人工成本，投資回收快：鋼結構的構件基本在工廠生產，現場通常只需進行緊固件和螺栓的安裝，施工期較短。一般輕鋼項目工期3-6個月;重鋼大項目，工期約1年;只有億元以上的超大型項目，工期才會超過一年。與鋼筋混凝土結構相比，30～50層的鋼結構工程可以縮短施工工期8～12個月左右。工期短保障了業主的投資回收更快;構件工廠化生產節約了人工成本，使鋼結構建筑在人工成本很高的歐美和日本得到了廣泛應用。

　　二，綠色環保可回收率高：

　　鋼結構的綠色環保性能不僅體現在其建筑的過程中污染和噪音較少，還體現在其很高的回收再利用率上和運行過程中較低的碳排放上面。鋼結構的建筑在壽命終點幾乎可以被全部的回收再利用，而且鋼材的強度和性能不會有下降，這是其他類型的建筑所無法比擬的。鋼結構的建筑可以通過合理的保溫和采光設計，在建筑使用過程中比一般的建筑減少40%以上的碳排放。

　　三，有效降低人工成本比例：

　　中國人力成本上升的速度很快，未來這一趨勢仍將加劇，而鋼結構用鋼價格卻難以上漲。根據中國建設工程造價信息網的數據，2013年底全國范圍內平均混凝土工人工資是2010年的1.65倍。據《2013中國數理化(理科)基礎教育白皮書》顯示，在2012屆各個專業的本科畢業生中，建筑學畢業生的平薪酬居各專業之首，為每月4453元。我們相信未來建筑工人工資上漲趨勢或許將更加劇烈，一方面因為勞動力人口結構變化，另一方面因為現在的年輕人從事建筑工種的意愿不斷下降，一些工種現在40歲以下的工人都找不到了。目前磚混結構對比鋼結構成本還具有一定的優勢，但是差距不斷縮小，目前的差距約為5%左右。隨著未來人工以及材料成本的增加，而鋼構機構的成本并無增長的前提下，鋼構結構的成本因素更加突出。利用鋼構結構可以提高工作效率，減少建筑施工時間，此消彼長，鋼結構將在未來有望替代部分磚混結構建筑。

　　四，政策扶持力度加大

　　2014年3月中旬，國務院印發《國家新型城鎮化規劃(2014—2020)》，其中提到城鎮綠色新增建筑比例要從2012年的2%提高到2020年的50%。而2012年出臺的《關于加快推動我國綠色建筑發展的實施意見》中，該目標僅僅是提升到30%，本屆政府對綠色建筑重視的程度大幅提升。

　　目前，地方政府已經相繼出臺了多項綠色建筑發展規劃：

　　1)在《上海市綠色建筑發展三年行動計劃(2014-2016)》中，規定“在政策期限內，對符合示范要求的綠色建筑、裝配式建筑項目，由市級財政給予60元/平方米的資金補貼”。

　　2)青島：推廣綠色建筑每年可節標準煤7萬噸

　　3)湖南：2020年三成新房將是綠色建筑，將從政策方面執行并推動綠色建筑標準

　　4)廈門：到2015年，廈門市新建建筑中預計將有40%為綠色建筑，太陽能建筑應用面積將達1000萬平方米以上。

　　5)安徽：2015年綠色建筑占新增民用建筑比20%以上

　　6)海淀：新建筑為綠色舊建筑改造成綠色建筑

　　7)南京：政府投資新建建筑全部實行綠色建筑標準

　　8)深圳：綠色建筑成新主力打造綠色建筑之都

　　五，與歐美市場差距大市場空間便大

　　在鋼結構工業發展成熟的國家，鋼結構在建筑結構中的占比普遍超過40%，美國鋼結構建筑占比在大多數年份都在40%以上，1999年達到56%;日本20世紀90年代鋼結構建筑占比達到39%。英國新增建筑90%以上是鋼結構。根據中國鋼結構協會的數據，2012年中國使用鋼結構的建筑占比僅6%。

　　總的來看，鋼結構建筑不僅有助于實現綠色建筑標準中對于節材的要求，形成建筑產業化，還可以降低施工現場的塵土、減少建筑垃圾，實現高效組裝(預制和裝配技術)，故使用鋼結構的建筑更容易被評為綠色建筑。但是目前對于綠色建筑中鋼結構的應用并不具有強制性要求，更多的是倡導和鼓勵。綜合當前國內的形勢，由于建筑工人成本上升加速，而鋼結構成本變動平緩，以及政策的推動，未來鋼結構建筑比例上升有望加速。據測算目前新建建筑中智能建筑滲透率僅為17%，按照歐美60%的滲透率水平計算，到2020年公共建筑智能建筑行業市場規模將達到8000億元。重點關注：日上集團、鴻路鋼構、精工鋼構。

　　日上集團：

　　公司是國內大型鋼制品集團企業，專業從事鋼制品的研發、制造與銷售，主要產品有鋼結構和載重鋼輪。鋼結構產品有廠房鋼構與設備鋼構等鋼結構系統產品;載重鋼輪產品有無內胎載重鋼輪與型鋼載重鋼輪，廣泛應用于汽車制造等裝備制造業、建筑結構領域，產品系列已基本滿足全球卡客車用戶的需求。

　　定增嵌入綠色節能領域發展前景廣闊

　　廈門發布的綠色建筑發展規劃顯示，到2015年，廈門市新建建筑中預計將有40%為綠色建筑，太陽能建筑應用面積將達1000萬平方米以上。未來幾年，廈門將繼續推進建設領域節能減排工作，其中，綠色建筑將被大力推廣。2014年10月31日公告，股東大會通過非公開發行股票方案。擬以低價10.55元/股非公開發行不超過5000萬股公司股份，募資不超過5.28億元，其中4億元用于綠色建筑工業化集成系統生產項目，嵌入綠色節能建筑領域。達產后，預計新增銷售收入7.7億元，新增年凈利潤5500萬元，收益率接近20%。公司非公開發行股票之后，不僅有效的改善流動資金的不足，同時鍵入綠色節能建筑的藍海，而且公司一躍成為廈門綠色節能建筑領域較大的企業之一，未來幾年分享行業發展的高收益。

　　廈門自貿區有望成為第二批獲準的自貿區，廈門自貿區的定位來看，主要承接的是對臺貿易，尤其是以電子、物流等輕工業為主。此外，廈門本身的地理條件限制，未來建筑的發展主要考慮節能綠色環保方向，而公司在廈門深耕細作，具有先發優勢，有望借助廈門自貿區東風，實現公司發展的宏偉目標。

　　鴻路鋼構：

　　公司最近成為房屋建筑工程施工總承包試點企業，未來將從鋼結構“制造商”轉型“綠色建筑集成商”。公司原業務以鋼結構加工和制造為主，根據客戶的個性化需求制造不同類型的鋼結構產品，同時可提供配套的安裝服務，企業利潤主要來源于產品制造，只有小部分來自于安裝利潤。未來公司將致力于打造綠色集成建筑。由于“純制造模式”、“制作+安裝”、“總承包”三種模式的平均毛利率分別是8%、13%、20%，并且單體訂單金額逐級提高，轉型將給公司帶來收入規模與毛利率齊升，同時核心人員人均產值得到提高，提升管理資源使用效率。

　　鴻路鋼構長期致力于專業化的鋼結構制造和加工，在鋼結構技術研發上優勢明顯。當前公司致力于開發在成本上能與傳統混凝土所抗衡的鋼結構產品，一旦取得突破，未來公司在中低層住宅建筑的市場將被打開。隨著行業這兩年不斷去產能，公司品牌優勢日益增強。截止目前，公司參建的經典項目包括武漢中央文化區秀場、河南鶴壁龍門大廈、武漢瑞安大廈、長沙遠大97層高樓、重慶環球金融中心等。

　　精工鋼構：

　　公司是鋼結構上市公司中的領軍企業。公司是房屋建筑工程施工總承包試點企業，旗下擁有“鋼結構專業承包一級施工資質”企業6家、“鋼結構制造特級資質”企業3家、“鋼結構專業設計甲級資質”企業3家，將綠色集成建筑作為戰略轉型升級的重要方向，同時布局分布式光伏業務。

　　2013年，輕型鋼結構和多高層鋼結構產品分別占公司總收入的37%和26%。公司產品分為5大類：1)輕型鋼結構(37%)：適用于工業建筑、倉儲、超市等;2)多高層鋼結構產品(26%)：適用于商務寫字樓、酒店、高層住宅等高層建筑;3)圍護及幕墻系統(18%);4)空間大跨度鋼結構(18%)：機場、會展中心、體育場館等和5)緊固件及設計(1%)。公司當前國內鋼結構業務中，工業建筑、商業建筑和公共建筑的占比分別為49.7%、21.9%和28.4%。

　　公司業務主要集中在華東地區。從區域上看，公司業務主要分布在華東、華南和華北，2013年占比分別為44%、14%和10%。此外，公司近年來加強了海外市場的拓展，海外業務占比由2004年時的0.28%上升至2013年的10.32%。公司定位高端市場，承接了國內外多個標志性建筑工程，具有良好的市場口碑和品牌地位。公司承建的悉尼切夫利大廈獲評當地最環保建筑之一，利好公司持續拓展海外市場。