2014年12月31日，中國(guó)北車和中國(guó)南車正式公布合并預(yù)案，技術(shù)上采取中國(guó)南車吸收合并中國(guó)北車的方式進(jìn)行合并，合并后新公司的名稱初步定為“中國(guó)中車股份有限公司”，中文簡(jiǎn)稱“中國(guó)中車”。

　　南北車合并的影響幾何？我們從以下幾個(gè)方面進(jìn)行了分析：

　　一、南北車的合并將帶來(lái)降本增效，提升長(zhǎng)期盈利水平的效果。兩家公司通過(guò)合并后研發(fā)、市場(chǎng)等資源的共享，重復(fù)投資將得到避免，從而有利于成本的控制和利潤(rùn)的改善。也有效地避免兩家公司相互壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)利潤(rùn)率的影響，從而充分保障了國(guó)家利益。這也是國(guó)家高層推行“高鐵外交”后，與世界其他重大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在同一級(jí)別的競(jìng)爭(zhēng)上需要的舉措，以“中國(guó)高鐵”的整體形象出現(xiàn)，以一種聲音面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，是更具競(jìng)爭(zhēng)力、更有效率的做法。

　　二、南北車合并有助于海外市場(chǎng)的開(kāi)拓。南北車是“一帶一路”、“走出去”的龍頭。本次合并有利于未來(lái)的中國(guó)中車完善產(chǎn)品組合、發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)、增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力、優(yōu)化全球產(chǎn)業(yè)布局和資源配置，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，建設(shè)世界一流企業(yè)。本次合并后，新公司將加大海外市場(chǎng)開(kāi)拓，有利于做大中國(guó)軌道交通設(shè)備行業(yè)總量，帶動(dòng)包括零部件行業(yè)在內(nèi)的整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

　　三、對(duì)于上游零部件設(shè)備制造商而言，今后將面臨一家客戶獨(dú)大的局面，其議價(jià)能力將在一定程度上會(huì)被削弱。考慮到鐵路設(shè)備零部件進(jìn)口替代、行業(yè)整合的加速，預(yù)計(jì)鐵路設(shè)備零部件企業(yè)的高毛利率水平或?qū)⒅鸩较乱啤５珡牧硪唤嵌葋?lái)看，南北車合并后將加速推行產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化，采購(gòu)體系統(tǒng)一，效率優(yōu)先，有助于加速核心零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，幫助有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的本土供應(yīng)商脫穎而出。

　　四、南北車復(fù)牌后存在三重上漲理由，后市仍值得關(guān)注。1、10月28日兩車停牌至今，可比高鐵基建公司中國(guó)鐵建和中國(guó)中鐵分別上漲176.45%和187.04%，作為高鐵“一帶一路”核心裝備的南北車存在強(qiáng)烈的補(bǔ)漲預(yù)期；2、預(yù)計(jì)未來(lái)整合過(guò)程可能將大幅增厚未來(lái)中車公司業(yè)績(jī)，統(tǒng)一品牌后海外市場(chǎng)邏輯更加明確，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間可能進(jìn)一步打開(kāi)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期更明確；3、南北車停牌前的估值相對(duì)于中車公司未來(lái)2年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的確定性而言，估值明顯低估。

　　因此，綜合分析，我們認(rèn)為，南北車的合并有利于增強(qiáng)軌交裝備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，海外市場(chǎng)拓展將加速，利于整個(gè)鐵路設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。其合并方案將影響南北車旗下的相關(guān)上市公司，可積極關(guān)注中國(guó)南車、中國(guó)北車、時(shí)代新材、太原重工、晉西車軸、北方創(chuàng)業(yè)、利源精制等相關(guān)受益標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。

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