上周鄭州商品交易所的白糖主力合約1509無視國際原糖價格的低迷，大幅上漲309元/噸至5300元/噸上方。在國內(nèi)外供需基本面并沒有太多改善的背景下，監(jiān)管層嚴控進口低價糖的態(tài)度令市場多頭重拾信心，國內(nèi)糖價似乎迎來了春天，但進口限制真的能救市么？

　　釋放政策利好

　　在3月22日的廣西南寧糖會上，主要產(chǎn)區(qū)的糖業(yè)協(xié)會理事長和出席會議的有關(guān)部門負責人均提到要嚴格控制食糖進口和加強行業(yè)自律。低價進口糖一直是抑制我國糖價的最大因素，限制進口的消息明顯對上周的國內(nèi)糖價造成了不小的影響，糖價上周創(chuàng)下了近8個月以來的最高紀錄。

　　從國內(nèi)的供需基本面來看，2014年我國糖消費量為1500萬噸，產(chǎn)量僅有1331萬噸，近200萬噸的缺口需要進口供給。但去年糖進口數(shù)量為346.8萬噸，再加上沒有統(tǒng)計到的走私糖，供給就遠遠超出我國所需，因此國內(nèi)糖價一直較為低迷。

　　從廣西糖會中公布的數(shù)據(jù)顯示，新年度國產(chǎn)糖產(chǎn)量預計在1100萬噸，雖然產(chǎn)量相比上年度下降200多萬噸，但如果算上去年結(jié)轉(zhuǎn)的191萬噸，原糖進口企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)100萬噸，再加上1月進口的147萬噸，目前總的供應量已經(jīng)達到1500萬噸左右，如果不限制進口的話本年度國內(nèi)食糖的供給將會遠遠超過消費數(shù)量。

　　在2015年中央“一號文件”中多次提到與糖料、食糖有關(guān)的內(nèi)容，文件中明確提出要完善糧食、棉花、食糖等重要農(nóng)產(chǎn)品進出口和關(guān)稅配額管理，嚴厲打擊農(nóng)產(chǎn)品走私行為。

　　據(jù)了解，除了限制進口的消息刺激了糖價，國內(nèi)糖廠收榨即將進入尾聲也是短期糖價走高的重要原因。截至3月20日的不完全統(tǒng)計顯示，今年收榨進度明顯快于去年同期。廣西已有38家糖廠收榨，和去年相比增加20家。目前，廣西已收榨糖廠的產(chǎn)能約為21.9萬噸/日，和去年相比增加14.75萬噸/日。

　　糖價已經(jīng)連續(xù)低迷了三年，很多糖廠經(jīng)營已經(jīng)難以為繼。目前已經(jīng)出現(xiàn)糖企無法兌付蔗款的情況，在這種背景下糖廠期待出臺相關(guān)扶持政策來渡過難關(guān)。但國內(nèi)糖業(yè)僅僅依靠進口限制是不夠的，今年1月底廣西人代會上提出了要實施糖產(chǎn)業(yè)的“二次創(chuàng)業(yè)”，謀劃產(chǎn)業(yè)多樣性發(fā)展的新路徑，大力發(fā)展綜合利用和深加工，但這些對于短期糖價并沒有太多影響。

　　進口糖仍難控制

　　與國內(nèi)糖價的火爆上漲不同，國際原糖價格下跌之勢未改，上周五甚至創(chuàng)下了2009年以來的新低，價格仍在13美分/磅以下運行。目前國際原糖市場低迷最主要的原因是全球頭號食糖生產(chǎn)大國巴西匯率的下降以及全球二號食堂生產(chǎn)大國印度糖產(chǎn)量創(chuàng)下新高。

　　原糖期貨價格短期走勢仍取決于巴西貨幣雷亞爾的升貶，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，二者之間的相關(guān)性非常高。目前巴西雷亞爾兌美元逼近12年低點，匯率的異常波動對糖價造成了較大的影響，美國原糖的報價不斷創(chuàng)下新低。

　　印度方面，根據(jù)該國食品部最新預估，本年度印度糖產(chǎn)量或達到8年來的高位2650萬噸，市場普遍預計印度糖廠將積極尋找消化食糖的途徑。雖然在目前的糖價下，印度食糖出口并不劃算。但印度一位行業(yè)官員表示，如果糖價未來反彈，糖出口數(shù)量將如期增加，如果糖價不能上漲至14.4美分/磅，政府出臺鼓勵措施來促進出口。

　　在巴西和印度兩大糖出口國的雙重利空下，今年國際原糖市場低迷的狀況難以改變，價格將長期在低位運行。

　　今年國內(nèi)糖廠達成共識配額外進口糖限制在190萬噸，但外盤糖價的低迷令進口糖頗具誘惑。目前，配額內(nèi)進口加工糖估算價與國內(nèi)現(xiàn)貨價差大于1500元/噸，配額外進口加工糖估算價與柳糖現(xiàn)貨價差大于700元/噸。在這樣的背景下很難保證不會有額外的進口糖流入市場。即便限制配額執(zhí)行力度較好，走私糖的沖擊也很難控制。

　　目前我國主產(chǎn)區(qū)的制糖成本普遍在5000元/噸以上，國內(nèi)現(xiàn)貨報價在5000元/噸附近，成本支撐以及政策消息造成了國內(nèi)外糖價出現(xiàn)背離，但國內(nèi)的獨立行情很難長久持續(xù)。一旦后期對進口的監(jiān)管和控制有所放松，低價進口糖將大量涌入國內(nèi)市場。可以說國內(nèi)糖價仍將在進口沖擊的陰影中。進口政策的變化是后期市場關(guān)注的關(guān)鍵因素，進口糖在國內(nèi)市場所占的比例直接影響國內(nèi)糖價。

　　除了進出口政策和供需基本面外，國家臨時收儲政策漸漸被人淡忘，但事實上國家儲備還有600萬噸白糖，如何解決仍是個大問題；目前何時放儲、怎么放儲尚沒有明確方案，但可以肯定的是如果國內(nèi)糖價繼續(xù)反彈，一定規(guī)模的拋儲是肯定的。一位國儲相關(guān)負責人表示，新的年度食糖將進入減產(chǎn)周期，國儲可能會考慮開始拋儲，預計最早在九十月份榨季交接時放儲一批糖調(diào)節(jié)市場，至于數(shù)量、價格要視屆時的市場環(huán)境來定。

　　綜合來看，國內(nèi)短期糖價的走強是受進口限制政策以及減產(chǎn)和收榨速度加快的影響。從中期看，國內(nèi)外糖價長期背離的可能性比較小，國內(nèi)糖價繼續(xù)上漲的空間并不大。