當前，我國經濟運行“有喜有憂”。“喜”在結構調整已現成效，第三產業增加值超過第二產業，失業率保持較低水平，社會總體穩定。“憂”在新的經濟增長動力尚未形成，經濟增速繼續下行，或將引發長期累積風險的集中釋放。目前，房地產業仍是我國經濟增長的主要動力，經濟“房地產化”短期內難以扭轉。

　　因此，必須穩定房地產市場，為結構調整和體制改革創造時間和空間。穩定房地產市場，關鍵是增加住房消費需求。以住房公積金制度為基礎，設立政策性住宅金融機構，是增加住房消費需求的有效措施，應抓緊組織實施。

　　經濟風險日益顯現

　　去年，我國經濟增長7.4%，通貨膨脹2.0%，城鎮新增就業超過1300萬人，呈現中高速增長、低度通貨膨脹和充分就業的新氣象。但經濟運行不確定性增加，風險持續發酵并日益顯現，主要表現在四個方面：

　　第一，房地產業收縮過快。全年房地產開發投資9.5萬億元，同比增長10.5%，增速呈逐月下降的態勢。商品房銷售面積12.1億平方米，同比下降7.6%，除四季度略有回暖外，降幅呈逐季加大態勢。70個大中城市中，新建商品住宅銷售價格月同比下降的城市個數從上半年的1個增加到12月份的68個。9月央行放寬個人住房貸款政策后，市場預期有所改善，但多數城市繼續低迷，下行趨勢仍然明顯。

　　第二，產能過剩持續加劇。2012年底，我國鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃產能利用率分別為72%、74%、72%和73%。2013年中央對化解產能過剩工作作出部署后，產能過剩勢頭得到遏制，但問題遠未化解。至去年底，上述行業產能利用率仍不足75%，低于82%的正常水平。目前，我國企業債務約占GDP150%，全球最高。在需求強勁條件下，高負債可以支撐高投資，高投資支撐高產能。一旦需求萎縮，企業虧損和破產增多，銀行風險就會暴露。

　　第三，地方融資平臺違約。最近幾年，地方融資平臺大規模舉債進行基礎設施建設，還款資金主要依靠土地出讓收入。在房價持續上漲期，這種運行機制尚能維持運轉，但在房價下跌期，平臺風險就會逐步顯現。由于2010年是信貸高峰，2011年至2013年是信托高峰，信貸一般以5年期為主，信托大多在2年左右，今年是平臺償債高峰，到期債務為2.8萬億元。

　　第四，影子銀行風險集聚。影子銀行是我國金融市場發育不充分條件下監管套利的產物，基本特征是“兩高一低”，杠桿率高，利率水平高，運行透明度低。2011年至2013年是影子銀行快速發展時期，目前已陸續進入償還期。到去年底，全國369筆信托項目存在風險，涉及資金181億元。經濟下行周期，資金鏈斷裂風險恐不斷積聚。

　　而在這些風險中，房地產是風險“導火線”。數據顯示，2014年，我國房地產開發投資占GDP14.9%，約是美國、印度、臺灣地區房地產投資高峰時期的3倍。瑞銀估計，房地產占我國總需求比重高達1/4。如再考慮房地產和其它行業的產業關聯，房地產占GDP比重超過1/3。社會融資30%投向房地產，固定資產投資30%在房地產，家庭資產70%集中在房地產，地方財政收入50%以上依靠房地產。房地產業過快收縮，將對宏觀經濟產生連鎖反應和共振效應，比如加劇產能過剩矛盾、誘發平臺債務違約和引爆影子銀行風險等。