2014年報總結(jié):航運觸底反彈,港口表現(xiàn)略有下降

　　航運業(yè)受益于油價的下跌回暖明顯,多數(shù)公司實現(xiàn)盈利,干散貨市場高開低走,持續(xù)底部徘徊;港口業(yè)收入同比下跌,排名交運板塊各子行業(yè)末位。

　　航運公司對比分析:集運油運經(jīng)營改善,干散貨仍顯萎靡.

　　1)收入增長:油運回暖明顯,干散貨高開低走;2)盈利水平:普遍受益油價下降,運價決定利潤好轉(zhuǎn)幅度;3)現(xiàn)金流:現(xiàn)金流略有改善,財務(wù)壓力仍在。

　　港口公司對比分析:量升提升收入利潤,多數(shù)港口實現(xiàn)盈利.

　　1)收入成長:貨量拉動收入平穩(wěn)增長,環(huán)渤海表現(xiàn)突出;2)盈利:量升帶動盈利增長,剛性成本侵蝕利潤;3)現(xiàn)金流與財務(wù)壓力:現(xiàn)金流壓力仍舊存在,財務(wù)壓力基本持平。

　　2015一季報總結(jié):航運利潤持續(xù)回升,港口表現(xiàn)依舊低迷

　　2015年1季度,航運業(yè)盡管仍然處于各項財務(wù)指標(biāo)同比略有好轉(zhuǎn)。港口業(yè)延續(xù)了2014年的低迷態(tài)勢,港口業(yè)的整體財務(wù)指標(biāo)比較慘淡。

　　航運公司對比分析:燃油價格普遍受益,油品運輸繼續(xù)回暖.

　　1)從收入來看,油運旺季運價繼續(xù)回暖,散貨仍處底部徘徊;2)盈利水平方面,油價下跌緩解壓力,利潤以上升為主;3)現(xiàn)金流來看,現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn),財務(wù)壓力仍迫在眉睫。

　　港口公司對比分析:收入表現(xiàn)欠佳,盈利能力下滑.

　　1)收入成長:散貨低迷拖累全局業(yè)績;2)盈利:盈利水平整體下滑,ROE略有降低;3)現(xiàn)金流與財務(wù)壓力:財務(wù)成本負(fù)債率均上升,回款壓力仍在。

　　二季度展望

　　1)干散貨:因鋼、礦、煤價格持續(xù)下跌影響了1季度的散貨海運量,隨著2季度南半球天氣好轉(zhuǎn),礦價已連續(xù)2周回升,在低運價、低庫存、礦價有修復(fù)預(yù)期的背景下,預(yù)計散貨運價可逐步恢復(fù);2)集運:Q2進入需求和價格的復(fù)蘇階段,新的四大聯(lián)盟格局對漲價更為有利,美國經(jīng)濟復(fù)蘇強勁和歐洲推出QE的影響可能令需求超預(yù)期;3)隨著煉油廠從4月起逐步進入檢修期,油品運價將進入下行通道,不過儲油船較高的利用率意味著運價下行空間有限,同比來看,2季度油品運價依然會有明顯漲幅。（來源：長江證券）