7月6日~7月8日，鐵礦石期貨連續(xù)經(jīng)歷3個跌停。按照大商所的規(guī)則，可能會出現(xiàn)三板強(qiáng)行平倉。7月8日，螺紋鋼期貨中間曾經(jīng)有過艱難的反彈，成交量急劇放大到平時的三倍，但尾盤還是放棄了抵抗，封死在跌停板上。市場發(fā)生了什么？是歐債危機(jī)再來？是股票暴跌波及？還是黑色產(chǎn)業(yè)鏈本來就疲軟的基本面終于徹底暴露？市場陷入恐慌之中，持倉量大幅下降。一時間，多頭出逃，空頭狂歡。

　　就在空頭興致正高之時，7月8日下午，大商所公布了鐵礦石三板之后的交易規(guī)則———不強(qiáng)平，只是維持?jǐn)U板的漲跌幅和保證金。當(dāng)晚，鐵礦石大幅低開之后，遠(yuǎn)月I1601合約率先翻紅，隨后I1509合約翻紅；次日，在空頭尚未料及之時，鐵礦石、螺紋鋼期貨穩(wěn)步上漲，盤中一度觸及漲停，雖然隨后小幅回落，但價格仍然穩(wěn)定在前日的開盤價之上。當(dāng)日，蠟燭圖呈現(xiàn)出陽包陰的強(qiáng)烈看多信號，持倉量也大幅下降。

　　從全面跌停到全面漲停，這中間到底發(fā)生了什么？筆者試圖追根溯源，先從多空雙方的依據(jù)說起。

　　空頭：價格下跌是必然

　　2010年，鐵礦石的價格大幅上升使得資本快速進(jìn)入礦山領(lǐng)域。從鐵礦山投資產(chǎn)出周期來看，2010年前后的擴(kuò)產(chǎn)使得2014年及之后的鐵礦石的產(chǎn)能逐步釋放到了市場上。今年，四大礦山的鐵礦石增量預(yù)計為1.1億噸，出口到中國約6500萬噸~8000萬噸。今年前5個月，澳大利亞和巴西出口至中國的鐵礦石分別增長14.82%和4.18%，使得中國國內(nèi)的鐵礦石供應(yīng)增加，鐵礦石價格就沒有太大支撐。

　　從鋼材需求來看，根據(jù)歷史經(jīng)驗，發(fā)達(dá)國家房地產(chǎn)新開工面積增速高峰一般滯后人口出生率高峰20年~25年。我國人口出生率和自然增長率頂點在1987年，對應(yīng)2010年中國房地產(chǎn)新屋開工面積累計增速72.4%，達(dá)到最高。隨后，新房屋開工率陸續(xù)下降，房地產(chǎn)投資的拐點已過，房價的拐點還沒有來。螺紋鋼最大需求的房地產(chǎn)行業(yè)光景不再，螺紋鋼的需求增長幅度有限，因此，螺紋鋼的價格也沒有支撐。

　　從戰(zhàn)略性的目光看，空頭無疑是正確的。成本塌陷、需求拐點雙雙到來，中長期來看，鐵礦石和螺紋鋼期貨價格必然會下跌。

　　多頭：庫存低迷反彈信號明確

　　鐵礦石庫存從2014年6月份見頂達(dá)到11621萬噸以來，一直呈下降態(tài)勢。多方認(rèn)為，庫存降低，鋼企要補(bǔ)充庫存，因此會導(dǎo)致鐵礦石價格的反彈。

　　在鐵礦石價格走低的同時，港口庫存下降。多頭認(rèn)為，一方面，買家主動去庫存，不敢要貨；另一方面，是因為國內(nèi)礦山在低價之下不斷減產(chǎn)。前5個月，我國鐵礦石原礦產(chǎn)量5億噸，同比下降了10%。非主流礦的進(jìn)口量也大幅下滑，1月~5月份，澳大利亞和巴西以外的非主流礦減少3852萬噸，同比下降37%。

　　多頭認(rèn)為，鐵礦石市場接近或已經(jīng)出清。他們認(rèn)為，鐵礦石價格若在80美元/噸，理論上將會有10%的原有礦山產(chǎn)能退出市場；價格若在70美元/噸，會有25%的原有礦山產(chǎn)能退出市場。因此，多方認(rèn)為，隨著鐵礦石價格的降低，原有礦山的鐵礦石產(chǎn)量也會相應(yīng)降低。目前50美元/噸左右的鐵礦石價格，對于多方來說顯然過低。