2015年上半年,國(guó)內(nèi)葡萄酒進(jìn)口量同比增長(zhǎng)13.4%,進(jìn)口均價(jià)同比下降11.1%,市場(chǎng)份額提升至28%。我們認(rèn)為進(jìn)口葡萄酒量升價(jià)跌趨勢(shì)愈加明顯,除受關(guān)稅影響外,它更多的說(shuō)明了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高性價(jià)比進(jìn)口酒消費(fèi)需求的逐步提升。

　　進(jìn)口葡萄酒:量升價(jià)跌趨勢(shì)愈加明顯,百元產(chǎn)品成為主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　上半年五大進(jìn)口國(guó)占比達(dá)90%,進(jìn)口酒延續(xù)量升價(jià)跌態(tài)勢(shì)。目前進(jìn)口葡萄酒市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到100億元,進(jìn)口酒主要來(lái)源于法國(guó)、智利、西班牙、澳大利亞和意大利,前五大進(jìn)口國(guó)占比接近90%。其中,法國(guó)占比位居第一,澳大利亞進(jìn)口均價(jià)最高,智利進(jìn)口均價(jià)最低。2015年H1進(jìn)口葡萄酒延續(xù)量升價(jià)跌勢(shì)態(tài),進(jìn)口量同比增長(zhǎng)13.4%,進(jìn)口額同比微增0.6%,進(jìn)口均價(jià)大幅下降11.1%。我們認(rèn)為,進(jìn)口酒的高性價(jià)比和主要輸出國(guó)零關(guān)稅的逐個(gè)實(shí)施是主要原因。

　　散裝酒進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)42%,各品類(lèi)價(jià)格下行將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。從進(jìn)口量來(lái)看,2015年H1散裝酒大幅增長(zhǎng)41.7%,瓶裝酒增長(zhǎng)7.7%,起泡酒進(jìn)口量下滑14.1%。從進(jìn)口額來(lái)看,2015年H1瓶裝酒和散裝酒進(jìn)口額同比微增2.2%和8.9%,起泡酒大幅下滑33.6%。進(jìn)口葡萄酒各品類(lèi)均價(jià)繼續(xù)下行,基于進(jìn)口零關(guān)稅的逐步實(shí)施和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)追求高性價(jià)比的消費(fèi)大環(huán)境,未來(lái)葡萄酒整體價(jià)格下行將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　進(jìn)口酒銷(xiāo)量占比繼續(xù)提升,百元以下產(chǎn)品成為消費(fèi)主流。1H15進(jìn)口葡萄酒市場(chǎng)份額提升至28%,我們認(rèn)為上半年進(jìn)口酒增速的大幅回升是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高性價(jià)比進(jìn)口酒需求提升的體現(xiàn),下半年進(jìn)口量增速可能會(huì)更快,全年進(jìn)口酒市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。目前,百元以下葡萄酒銷(xiāo)售占比提升至60%左右,進(jìn)口酒渠道利潤(rùn)率得到提高。我們認(rèn)為,進(jìn)口葡萄酒均價(jià)的大幅下行和市場(chǎng)對(duì)葡萄酒消費(fèi)需求的增加是渠道利潤(rùn)率提升的主要原因,這也更加表明高性價(jià)比的中低端產(chǎn)品已經(jīng)成為葡萄酒行業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。國(guó)內(nèi)葡萄酒:產(chǎn)量下滑不改行業(yè)回暖勢(shì)頭,下半年有望加速?gòu)?fù)蘇,長(zhǎng)期看行業(yè)仍有2倍增長(zhǎng)空間。

　　產(chǎn)量連續(xù)三年下滑,但行業(yè)回暖趨勢(shì)不變,預(yù)計(jì)下半年將加速?gòu)?fù)蘇。受三公消費(fèi)和進(jìn)口酒沖擊,近三年國(guó)內(nèi)葡萄酒產(chǎn)量持續(xù)下滑,1H15產(chǎn)量同比下降3.5%。然而,葡萄酒行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭,1H15行業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.6%,利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.2%。其中,利潤(rùn)增速快于收入增速近10個(gè)百分點(diǎn),主要原因是過(guò)去三年高端品銷(xiāo)量大幅下滑造成2014年的利潤(rùn)額基數(shù)較低所致。隨著下半年中秋和國(guó)慶等旺季驅(qū)動(dòng)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的持續(xù)提升,我們預(yù)計(jì)行業(yè)全年將保持10%左右的增速。

　　國(guó)內(nèi)葡萄酒消費(fèi)基數(shù)較小,未來(lái)3-5年行業(yè)增速可達(dá)10%,長(zhǎng)期看仍有2倍左右增長(zhǎng)空間。2013年中國(guó)人均葡萄酒消費(fèi)量?jī)H為1.24L,與世界平均水平3.38L相差很大。從短期來(lái)看:根據(jù)大型進(jìn)口酒商ASC的預(yù)測(cè),受益于消費(fèi)升級(jí)和健康飲酒的大潮流,從目前到2020年,中國(guó)葡萄酒市場(chǎng)復(fù)合增速可以達(dá)到10%左右。從長(zhǎng)期來(lái)看:國(guó)內(nèi)葡萄酒人均消費(fèi)量達(dá)到世界平均水平是較為合理的,根據(jù)目前人均1.24L的消費(fèi)量來(lái)計(jì)算,未來(lái)行業(yè)還有2倍左右的增長(zhǎng)空間。