電解液是電池正負極之間起傳導作用的離子導體，對電池的充放電性能（倍率高低溫）、壽命（循環儲存）、溫度適用范圍都有著比較大的影響。電解液由電解質鋰鹽、高純度的有機溶劑和必要的添加劑等原料以一定的比例配成。

鋰電池電解液的構成

　　六氟磷酸鋰仍為電解質鋰鹽的主流選擇。雖然六氟磷酸鋰的化學穩定性欠佳，但綜合性能最好，因此一直是應用最廣的鋰鹽。近年來不斷出現一些新的鋰鹽，但都存在著各種各樣的缺陷，所以只能作為輔助鋰鹽使用，無法動搖六氟磷酸鋰的地位。

　　碳酸酯類有機溶劑（EC、PC、EMC、DMC 等）具有極高的介電常數、電化學穩定性好、能夠滿足工作溫度范圍、電導率等多方面的要求、成本低且綠色環保，與石墨負極的相容性也比較好，因此應用最廣、最成熟。而新型溶劑憑借各自的技術特性也開始作為輔助溶劑使用，如羧酸酯類溶劑以其較低的粘度在低溫或倍率型電解液上得到應用，氟代溶劑在耐高壓或阻燃性電解液上得到了初步的推廣等。

　　一、電解液產量分析

　　每瓦時動力電池的電解液用量（1.2至 1.7克）要高于消費類電池（0.4克），因此隨著動力電池在整個鋰電池市場中比重的增加，電解液的增長快于鋰電池容量的增長。

動力電池的電解液使用量高于消費類電池

2011-2015年我國鋰電池電解液產量（萬噸）

我國的主要電解液廠商是國泰華榮、新宙邦、天賜材料、天津金牛等。從 2014 年的銷售額來看，國泰華榮仍是電解液第一大企業，2014年出貨量約為 8600 噸，排名第二的為新宙邦，天賜材料、天津金牛分列三四位。從客戶結構來看，國泰華榮基本涵蓋了諸如 LG 化學、松下、索尼等國際大客戶和比亞迪、ATL、力神和光宇等國內大客戶，新宙邦擁有三星 SDI、ATL和比克等客戶。天賜材料則主要供應國軒高科、沃特瑪、萬向、光宇等內資客戶，并通過并購東莞凱欣獲得了另一個大客戶 ATL。

2014年國內主要電解液企業的市場份額

國內主要電解液廠商及客戶情況

　　二、電解液價格走勢及行業發展趨勢

　　2011 年之前，日本的瑞星化工、森田化學和關東電化幾乎壟斷了六氟磷酸鋰行業，當時六氟磷酸鋰的毛利率高達 80%。2011 年開始，以多氟多為首的國內廠商成功突破了六氟磷酸鋰的生產工藝，并以價格優勢進入國內電解液企業的供應鏈，隨后日本企業為奪回市場份額跟隨降價，導致六氟磷酸鋰價格由最初的 34萬元每噸下降至 2015年第二季度的最低點 8.4萬元每噸，電解液價格也隨之從 2011 年時的 8.5 萬元每噸快速下跌到 4.5 萬元每噸。

2011-2015年電解液價格變化（萬元每噸）

　　伴隨著新能源汽車產銷量的持續井噴，對電解液的需求大幅增加，2015年國內電解液的產量同比 2014年增長了 49%。每生產一噸六氟磷酸鋰需要 0.3噸的碳酸鋰，碳酸鋰價格從 4 萬元每噸漲到了近15 萬元每噸，也抬高了六氟磷酸鋰的生產成本。

2010年至目前的六氟磷酸鋰價格（萬元每噸）

　　一方面六氟磷酸鋰價格的上漲抬高了電解液的成本，另一方面六氟磷酸鋰的產能不足也限制了電解液的供應，供需緊張的矛盾將從六氟磷酸鋰逐漸傳導到下游的電解液，我們認為 2016年電解液將開始逐步提價。由于電解液廠商在采購六氟磷酸鋰時部分簽訂的是長單，因此成本端的上升或將低于電解液售價的增加，利潤將會有比較顯著的增厚。

　　國產電解液雖然已大規模進入了 LG 化學、三星 SDI 等日韓電池巨頭的供應鏈，但主要集中在小型消費類電池領域，還未能打開日韓動力電池電解液的大門。由于電解液具有腐蝕性，不適合跨國長距離運輸，因此南京 LG 化學和西安三星 SDI 兩大動力電池工廠投產后，大概率將就近采購國產電解液。國內的電解液企業進入 LG 化學和三星 SDI 的動力電池供應鏈后，可增強在動力電池用電解液領域的技術實力，逐步得到日韓動力電池企業的認可，在動力電池領域加速替代日韓本土的電解液廠商。