一、發(fā)展概況

　　過去的 9 年里移動互聯(lián)改變了社會生活的方方面面，不同行業(yè)懷著欣喜，嘗試 利用個人移動端直接面對 C 端客戶，在突破地域限制、中間環(huán)節(jié)損耗和線下 傳播低效后，ToC 應用可能面對的客戶指數(shù)級暴增，在數(shù)據(jù)的管理、流程的拉 通和在線及時響應等方面對原有 IT 架構造成巨大沖擊，倒逼互聯(lián)網(wǎng)公司向集 中式數(shù)據(jù)中心、分布式計算架構和大數(shù)據(jù)存取分析模式轉(zhuǎn)型。這樣的傳統(tǒng)業(yè) 務“嫁接”互聯(lián)網(wǎng)應用的模式，由于相關 ICT 軟硬件與算法急速成熟、各層次 領域應用的積極探索和政策扶持鼓勵，“互聯(lián)網(wǎng)+x”的模式創(chuàng)新取得了超乎想 象的成功，而互聯(lián)網(wǎng)金融堪為其中典范。

互聯(lián)網(wǎng)金融市場發(fā)展歷程

　　移動互聯(lián)網(wǎng)的興起與 3G 網(wǎng)絡在國內(nèi)的普及和 iphone 引領的智能終端風潮不無 關聯(lián)，以此為界，2007 年前的階段還不能正式成為互聯(lián)網(wǎng)金融，而是以網(wǎng)絡 技術為金融機構業(yè)務提供支持。將一部分業(yè)務以網(wǎng)站形式呈現(xiàn)即是該階段的 主要業(yè)態(tài)表象。

　　2007 年后，金融業(yè)務領域開始與互聯(lián)網(wǎng)深入融合，并伴隨著第三方支付與網(wǎng) 絡借貸業(yè)務而興起。2007 年，首家 P2P 網(wǎng)貸平臺拍拍貸成立，之后 P2P 勢如 星火燎原，成為互聯(lián)網(wǎng)金融典型業(yè)務模式；2011 年央行開始發(fā)放第三方支付 牌照，大型互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛依托自身資源特性展開圍繞移動支付入口展開爭 奪，與原有的金融機構支付路線分庭抗禮；同年首家眾籌融資平臺點名時間 成立，開啟民間集資新模式。

　　2013 年被認為是“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，隨著余額寶上線，劃時代的門戶理財 方式到來，之后百度、網(wǎng)易紛紛上線理財平臺，2014 年，阿里和騰訊更開始 籌備民營銀行。從這個時點起，包括第三方支付、網(wǎng)貸、眾籌和門戶理財?shù)?主流互聯(lián)網(wǎng)金融模式已完全確立和全面爆發(fā)。與此同時，傳統(tǒng)金融機構也不 單止步于“將業(yè)務呈現(xiàn)在網(wǎng)上”和“將業(yè)務遷移到手機上”，開始真正以互 聯(lián)網(wǎng)為依托，對業(yè)務模式進行大刀闊斧地改造，包括網(wǎng)絡銀行和保險在內(nèi)的 一系列新型平臺上線。應對市場的迅猛變換，監(jiān)管也加速加強了對互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)范。

　　二、運營模式

互聯(lián)網(wǎng)金融的模式創(chuàng)新

　　今天，移動互聯(lián)網(wǎng)將手機變成了支付終端、理財產(chǎn)品購買柜臺、投資平臺、 創(chuàng)業(yè)與消費貸款申請柜臺、企業(yè)集資入口，甚至直接變成了銀行和保險公司 大門。原有的銀聯(lián)支付線路在更多場景下被互聯(lián)網(wǎng)通道取代；在基金信托公 司直銷和銀行柜面推薦的理財產(chǎn)品，在互聯(lián)網(wǎng)門戶有了更直觀、優(yōu)惠和個性 化的選擇；投融資平臺更是充分借力信息互聯(lián)，拉通 C 端甚至 B 端需求，靈 活匹配資金；銀行、保險和券商等傳統(tǒng)金融機構，更是幾乎把整套業(yè)務擴充 到了線上。我們認為，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的模式創(chuàng)新已經(jīng)構筑好了基本框架， 應用規(guī)模也已經(jīng)達到了一個階段性的高位。

　　三、行業(yè)現(xiàn)狀

　　過去幾年異常活躍的互聯(lián)網(wǎng)金融勢頭，目前看來已經(jīng)走入了平緩。雖然從小 型的創(chuàng)業(yè)公司到 BAT 這樣的巨頭依然在撼動傳統(tǒng)金融的格局，并越來越多地 蠶食市場份額，但從大的方向看，更多是在原有的基礎架構上修補和優(yōu)化。 在中國，互聯(lián)網(wǎng)金融的滲透率已經(jīng)領先于全球，2015 年國內(nèi)第三方支付市場 同比增長了 69.7%，總交易額達到 1.5 萬億美元。

2016-2018年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)在線支付市場交易規(guī)模預測

　　P2P 方面，自 2012 年的 200 家激增到 2016 年的近 4,000 家，4 年翻 20 倍。成交 規(guī)模從最初 2011 年的 84.2 億元，到 2015 年 10 月已經(jīng)實現(xiàn)了 7,000 多億的總體 成交。截至 2016 年 5 月，P2P 網(wǎng)貸歷史累計成交量達到 20,361.35 億元，突破 2 萬億，而第一個萬億規(guī)模在 2015 年 10 月才剛剛突破，體現(xiàn)了近年了 P2P 網(wǎng)貸 飛速發(fā)展的事實。

P2P 平臺累積數(shù)目下滑

　　平臺累計數(shù)目自今年以來幾乎不再增長，維持在 4,000 的水平。 與此同時，由于內(nèi)控和監(jiān)管不力導致 P2P 資金鏈斷裂和跑路數(shù)目也持續(xù)增加， 累計問題平臺數(shù)目從去年 6 月的不足 800 家，在一年不到的時間內(nèi)攀升到超過 1,500 家，停業(yè)和問題發(fā)生平臺月增長率超過 30%的位臵且穩(wěn)步提升。

P2P 停業(yè)及問題平臺發(fā)生率持續(xù)攀升

　　新的投融資平臺仍然將繼續(xù)侵蝕傳統(tǒng)的商業(yè)貸款，因為銀行業(yè)的消費和商業(yè) 貸款組合仍有巨大的空間，比如 Lending Club 在 2007 年推出貸款后已經(jīng)安排了 90 億美元，與此相比，美國銀行的消費貸款組合僅 2014 年總額就達到了 4,890 億美元。P2P 面臨的主要問題在于難以找到足夠多合格的貸款方，于是更多的 P2P 轉(zhuǎn)向了抵押貸款甚至綜合財富管理等領域，但監(jiān)管的力度仍顯欠缺。我們 認為，長期來看 P2P 會在監(jiān)管的規(guī)范下以較為緩和速度長期增長，并逐步影 響傳統(tǒng)的消費和商業(yè)貸款。

互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新本質(zhì)：橫向的業(yè)務模式創(chuàng)新與份額再分配

　　隨著越來越多用戶使用移動銀行，并用手機支付來代替信用卡，尋找平臺投 資限制資金或籌資進行消費和創(chuàng)業(yè)，這些行為將越來越明顯地引起了傳統(tǒng)金 融機構的變化，銀行、保險和證券類機構也嘗試削減人力和網(wǎng)點，將自己的 業(yè)務全面遷移到手機上，并利用自身牌照、后臺和數(shù)據(jù)優(yōu)勢從事更全面的金 融產(chǎn)品服務。但從本質(zhì)上而言，這些都仍是行業(yè) ICT 設備處理能力增強而對線 下處理進行替代升級的階段。換言之，不論是互聯(lián)網(wǎng)公司向金融領域的突進 還是金融機構自身的互聯(lián)網(wǎng)化，本質(zhì)上無非是原有模式框架內(nèi)全行業(yè)收獲的 “互聯(lián)網(wǎng)化”紅利，是原有市場份額的再分配、對原有金融機構牌照紅利的 稀釋和直面 C 端帶來的規(guī)模效應。

　　目前來看，新的模式和快速的變化不大可能再次發(fā)生，互聯(lián)網(wǎng)金融在相當長 時間內(nèi)都將處于一個持續(xù)演進、整合的階段。由“互聯(lián)網(wǎng)+模式”創(chuàng)新帶來高 增長的時期已經(jīng)告一段落，未來將回歸到正常的增速水平上。