分國別來看，中國的進口煤主要來源于5個國家，按2015年進口規模排序為：印尼（7376 萬噸）、澳大利亞（7091 萬噸）、朝鮮（1958 萬噸）、俄羅斯（1579 萬噸）、蒙古（1439 萬噸），5 國合計 19443 萬噸。而 2015 年中國總計進口煤炭 20403 萬噸，5 國合計占 到中國進口煤總量的 95.3%，規模較大的印尼和澳洲分別占比 36%和 34%，進口煤市 場高度集中。

中國煤炭進口主要來自印尼和澳洲

　　從地理上來講，向中國出口煤炭的都是西太平洋地區的國家，要么在陸路上與中國相鄰， 要么有便捷經濟的海運通道與中國相連，這主要和煤炭的運輸半徑有關。

中國煤炭進口路線

　　分煤種來看，我國煤炭進口以動力煤主，焦煤次之，無煙煤進口較少。

中國煤炭進口以動力煤為主

　　2016 年上半年，動力煤進口 9016 萬噸，占比 70%；焦煤進口 2703 萬噸，占 比 21%；無煙煤進口 1206 萬噸，占比 9%。這和我國各煤種的消費情況大致吻合，2015 年我國共消費煤炭約 39 億噸，其中動力煤 30 億噸，占比 77%；焦煤消費 5.2 億噸， 占比 13%。

2016H 進口煤結構

2015 年進口煤結構

　　動力煤：我國進口動力煤主要來自于印尼和澳洲，蒙古和俄羅斯雖然動力煤資源豐富， 但由于到我國鐵路運輸成本太高，往中國出口動力煤不具備經濟可行性，而澳洲和印尼 動力煤走海運到中國東南沿海港口則具備成本優勢，因而東南沿海電廠大量采購來自印 尼和澳洲的電煤。就 2015 年而言，動力煤合計進口 1.3 億噸，其中 0.71 億噸來自印尼， 0.45 億噸來自澳大利亞，兩者合計占到了動力煤進口市場 89%。其中印尼進口動力煤 基本上是褐煤，發熱量較低。

動力煤進口月度走勢

　　煉焦煤：主要來自于澳大利亞和蒙古。2015 年中國共進口焦煤 4762 萬噸，其中 2555 萬噸來自澳大利亞，1250 萬噸來自蒙古，二者合計占到了我國焦煤進口總量的 80%。 澳洲焦煤通過海運到達中國沿海港口，蒙古焦煤主要通過鐵路運輸進入中國北方市場。

煉焦煤進口走勢

　　無煙煤：主要來自朝鮮。2015 年中國進口無煙煤 2476 萬噸，其中 1957 萬噸來自朝鮮， 占比高達 80%，此外還有少量無煙煤來自澳大利亞和俄羅斯。此前中國曾大量進口越 南無煙煤，但去年中國出臺了商品煤質量管理辦法，越南煤由于氟含量超標不得不退出 中國市場，進口量隨之銳減。

無煙煤進口走勢

　　分省份來看，動力煤主要是東南沿海電廠在進口，集中在廣西、廣東、福建、浙江、江 蘇等經濟發達省份。焦煤主要是河北和內蒙在進口，這和兩省較大的焦炭產能相匹配， 河北焦煤主要來自澳洲，內蒙焦煤主要來自蒙古國。無煙煤則主要是與朝鮮相隔較近的 山東、河北以及遼寧三省在進口。

中國煤炭進口分布

　　在世界煤炭市場上有四個重要的煤運港口或港口群，分別是中國的環渤海港口群、歐洲 ARA 三港、澳洲紐克斯爾港、南非理查德港。這四處港口的煤價反應了各自區域內煤 炭市場的景氣度，對于中國煤炭市場而言，環渤海煤炭價格成為行業參與者的重要決策 參考。而環渤海煤炭價格基本由國內市場決定，這與石油、鐵礦石等其他大宗商品存在 很大差異，中國在煤炭這種大宗物資上掌握著定價權。因此，在價格政策上進口煤始終 采取跟隨者的策略，其相同規格產品價格始終緊貼國內相關產品價格。這主要是由于煤 炭作為一種初級礦產品具體高度同質性的特征，品質的無差異決定了價格的無差異。

進口煤價格緊貼國內市場

　　在 2008 年至今的 8 年多時間里， 進口煤規模和煤價一樣經歷了一波沖高回落。國內煤價在 2011 年見頂，而進口煤規模 在兩年后見頂，這主要是由于煤炭供給具有一定剛性。一旦煤礦建成投產，只要煤價能 夠覆蓋現金流成本，煤礦原則上就會繼續生產。

進口煤走勢和價格走勢高度一致

　　2016年以來，煤價持續上漲，秦皇島 Q5500 山西優混從 366 元/噸上漲到目前的 472 元/ 噸，上漲 106 元/噸，前 7 個月均價 386 元/噸，煤價會突破 500 元/噸，即使 8-12 月煤炭均價都在 500 元/噸，2016 年全年均價也就在 433.5 元/噸，而 2015 年全年 均價 411 元/噸，預計2016年較 2015 年均價僅增加 5.5%。目前煤價只是反彈到 2015 年 3 月份的水平，在全年均價難以大幅超過去年的背景下，進口煤規模激增幾乎是不可能的。 預計2016年進口煤規模只是小幅增長，由于進口煤體量本身較小，千萬噸級別的進口煤增 量對國內市場而言基本上可以忽略不計，進口煤的沖擊不足為慮。

　　2017 年，煤價不會暴漲，供給側改革的目標是供求均衡，500-550 元/噸是個比較均衡的區間，2014 年秦皇島山西優 混均價 517 元/噸，進口煤規模為 2.9 億噸，如果煤價在 500-550 之間波動，進口煤 3 億噸基本上就是上限，對國內煤炭市場同樣不會造成較大的沖擊。

年初以來煤價持續上行

國際煤價觸底反彈