全球智能手機在2007年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點，主要由于蘋果公司在2007年推出iphone手機引領(lǐng)整個智能手機爆發(fā)，到2015年時全球手機銷量21億部，智能手機占接近70%，已成為主流。在智能手機格局中，從圖表23可以看出，TOP4份額在2012年后處于微弱的減少，主要是被中國廠商擠占。近年來蘋果的份額始終保持穩(wěn)定，單行份額處于持續(xù)衰落中，而華為等中國廠商的份額持續(xù)提升。

由于近期三星傳出的NOTE7手機爆炸事件，迫使三星公司決定召回并永久停產(chǎn)，該事件對用戶的心理造成很大的打擊，我們也可以預判國內(nèi)廠商及蘋果公司會抓住這一事件大規(guī)模搶占份額，所以三星衰退格局是大概率事件。華為在公開場合表達過未來3年是智能手機格局的關(guān)鍵年份，華為的份額會上升到20%以上才能稍微站穩(wěn)腳跟，這個10%的份額就是從三星手里來。因此我們判斷智能手機的格局未來3年會發(fā)生較大的變化。

2005-2015年全球手機銷量及結(jié)構(gòu)

2010-2016年全球智能手機格局演變

以蘋果手機為例進行成本拆解發(fā)現(xiàn)，觸摸屏、處理器、攝像頭模組、指紋識別、存儲器分別占成本的21.03%、15.26%、7%、5%和3.71%，合計占總成本比重為52%，是智能手機最為重要的組成部分。在蘋果5大核心零部件領(lǐng)域，我們看不到中國廠商的身影，比如觸摸屏、處理器和存儲基本為臺灣、韓國和日本公司所占據(jù)。非蘋果廠商的供應(yīng)商中指紋識別和處理器中國廠商已具有相當優(yōu)勢。

從蘋果公司2016年最新的供應(yīng)商區(qū)域分布來看，中國最多占比為45%，其次是日本、美國、中國臺灣、韓國、菲律賓等國家，但從圖表24來看，我國廠商并未介入到市場空間較大的處理器、觸摸屏等領(lǐng)域。

蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司毛利率普遍不高，當然和子行業(yè)產(chǎn)業(yè)位置有很強的關(guān)系。比如從圖表26中我們看到歐菲光、順于光學、臺灣光寶科、夏普等公司攝像頭模組的毛利率僅在10%--16%之間，凈利率會更低。

蘋果手機供應(yīng)商地區(qū)分布

2015年蘋果攝像頭供應(yīng)商毛利率

蘋果手機的微創(chuàng)新一直不斷，我們認為未來iphone8可能的創(chuàng)新：防水、雙攝像頭、無線充電。從目前具有防水功能的手機滲透率來看不足10%，我們預計到2020年達到50%，則對應(yīng)防水市場總空間在285億元，這個增量并不大，但是智能手機的一大步，標志著智能手機生存的空間會更大。

從防水市場的每個環(huán)節(jié)進行細分，我們發(fā)現(xiàn)其最大的市場在納米防水涂層約為150億元空間，其次是液態(tài)硅膠/連接器約為50億元空間，其次是聲學和檢測設(shè)備分別為30和20億元空間。

在這些領(lǐng)域中國內(nèi)廠商能夠涉足的在聲學、連接器、檢測設(shè)備環(huán)節(jié)，對應(yīng)歌爾股份、瑞聲聲學、信維通信、長盈精密、立訊精密、勝利精密和大族激光，但從彈性上來講信維通信會更大，主要由于信維通信相對其他四家公司而言體量最小。

雙攝像頭是智能手機的第二大機會點，從下圖我們可以看到手機攝像頭產(chǎn)業(yè)主要由：鏡頭、鏡頭支架/馬達、芯片底座、感光芯片組成，是比較成熟的產(chǎn)業(yè)。但隨著雙攝像頭的逐步興起，尤其是華為公司和蘋果公司未來主流機型可能都要配置雙攝像頭，我們判斷其滲透率會逐步走高。

攝像頭結(jié)構(gòu)分解

圖像傳感器占整個攝像頭成本比例最高為52%，而這個領(lǐng)域基本被索尼、三星、豪威科技和佳能公司占據(jù),市場份額分別為27%、19%、17%、7%，合計占據(jù)70%的份額，國內(nèi)資本介入到OmniVision。 鏡頭、模組和馬達分別占成本的18%、10%和7%，其中鏡頭領(lǐng)域大立光一家獨大，達到34.5%的份額，舜宇光學和玉晶分別占9.4%的份額；模組廠商中格局較為分散，光寶、Primax、歐菲光、舜宇光學等。總體看我國在該產(chǎn)業(yè)鏈并不占據(jù)優(yōu)勢，尤其雙攝像頭領(lǐng)域中芯片、ISP，國內(nèi)華為、興芯微等有少量介入，上市公司還沒看到身影。

從攝像頭像素升級來看，目前仍然以800萬像素為主，根據(jù)專業(yè)機構(gòu)預測到2020年 500萬以上像素的攝像頭將成為絕對主流，而高端智能手機的主流配置可能會在1600及以上像素。

像素升級及雙攝像頭使得智能手機成本有上升趨勢，根據(jù)HIS的拆機分析，我們發(fā)現(xiàn)從iphone4開始到iphone7成本上漲幅度并不大，主要是iphone4s較iphone4提升5美元左右，而到iphone7一直文帝ing在18--20美元左右，而到了iphone7 plus則可能上升到35美元以上，幾乎上升一倍。

iPhone系列攝像頭成本

攝像頭像素升級

2016年和2017采用雙攝像頭的智能市場規(guī)模將分別達到6000-7000萬臺和1.7-1.8億臺。我們預計到2020年雙攝像頭智能手機的滲透率可能回到50%，對應(yīng)9.5億部智能手機，而對產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)值為950億元，2016-2020年會增長12倍以上，5年復合增速84.8%。

無線充電市場較雙攝像頭新增空間要大，無線充電市場在2020年會達到1140億元，5年復合增長率為97.45%。

無線充電模塊分為：方案設(shè)計商、電源芯片、磁性材料、傳輸線圈和模組制造等5個部分，從成本占比上看方案設(shè)計、電源芯片、磁性材料占比較高分別為30%、28%和21%的比重。

如果按2020年1140億空間計算，方案設(shè)計、電源芯片、磁性材料等市場空間分別為342億、319億、239億元，但這三個環(huán)節(jié)基本是國外企業(yè)占優(yōu)勢，但國內(nèi)廠商也在突破，比如全志科技、紫光國芯等在方案設(shè)計和電源芯片會有不同程度突破。另外傳輸線圈和模組制造國內(nèi)企業(yè)占優(yōu)勢。

無線充電功能對智能手機產(chǎn)業(yè)鏈是個比較大的拉動，涉及面較為廣泛。我們測算如果按照公司現(xiàn)有市場份額計算，相對于現(xiàn)有收入規(guī)模彈性，從達到小我們認為信維通信、碩貝德、立訊精密、全志科技彈性會較大分別為132%、104%、63%和57%。