一、業績分析：行業回暖，業績普遍改善

　　報告期內，受此輪回暖帶動，房企銷售大幅放量，帶動其業績繼續邊際改善，普遍有所好轉。虧損企業數量由同期的39家降至26家，業績增長房企數量提升至80家。而行業龍頭繼續充當利潤收割機，前三季度招保萬金現41%高業績增速。

　　前三季度，139家房企共實現營業收入7052.09億元，同比增長43.74%，增速相比去年同期大幅提升30.92個百分點；實現歸母公凈利潤690.2億元，同比增長25.36%，增速較去年同期的12.67%提升12.69個百分點。在本輪回暖的帶動下，房企業績加速改善。

2016Q3房企營業收入同比增長43.74%（億元）

2016Q3房企歸母凈利潤同比增速為25.36%（億元）

　　二、虧損企業數量減少，過半房企業績提升

　　房地產企業績普遍改善，業績向上的房企數量由58家上升至80家，占比（56.34%）過半；而虧損企業數量由同期的39家下降至26家，占比縮小至18.31%；業績下降的房企數量由43家降低至34家。

2016Q3虧損企業數量同比下降33.33%

業績上升企業占比上升至56.34%（數量）

　　房企資產規模普遍提升，總資產超過1千億以上的巨型房企達14家，50億以下的僅有5家，100億以下的共有13家。

　　三、行業龍頭現41%高業績增速

　　雖然市場回暖，帶動房企業績普遍提升，但是行業利潤率依然處于下行通道中，此時龍頭房企較強的競爭優勢便逐漸凸顯，市場份額持續攀升，盈利能力不斷彰顯。考慮到上市時間、上市場所及數據連續性等因素，我們繼續選擇“招保萬金”為代表，研究龍頭房企的業績變化情況。

　　2016年前三季度，四大龍頭公司共實現2663.86億元的營業收入，同比增長44.63%，營收增速同比大幅提升26.13個百分點；實現226.98億元的歸母凈利潤，同比增長41.27%，業績增速相對2015年大幅提升31.98個百分點。其中，整合后的招商蛇口業績提升幅度較大。2016年全年龍頭房企業績大概率呈現出較高增速。

2016Q3“招保萬金”營業收入同比增長44.63%（億元，%）

2016Q3“招保萬金”凈利潤同比增長41.27%（億元，%）

　　四、房地產行業集中度繼續提升

　　隨著行業空間逐漸見頂，三線庫存依舊高企，樓市和土地市場機會向一二線核心城市集中，房企的競爭也愈加激烈，行業集中度持續提升是大勢所趨。我們以上市房企銷售商品和提供勞務收到的現金在全國商品房銷售額中的占比代表集中度，則截至2016年三季度末，TOP10房企的占比提升至7.49%，比去年同期的6.98%提升0.52個百分點，同時比去年同期集中度提升率擴大0.16個百分點，集中度加速攀升。在行業利潤率逐漸走低的大背景下，未來行業集中度將持續向上。

2016Q3TOP10房企銷售商品收入占比由去年同期的6.98%提升至7.49%