一、動力煤市場均價或在 580~600元/噸

　　2016 年在去產能政策的推動下，煤炭供給迅速收縮，預計產量同比降幅超過 10%以上，而需求同比僅微幅下降，劇烈的供給收縮使邊際供需快速改善，供給曲線快速上行，達到了新的均衡價格。而供需變化的過程分為兩個階段：

　　1、第一階段大致在上半年，此時供給雖然快速收縮，但有累計的大量社會庫存尚待消化，因此并未對實際的新增需求和均衡價格產生直接影響；

　　2、第二階段開始于 8 月份，社會庫存已消耗大半，覆蓋了上半年減產 2 億噸煤炭的效果，供需矛盾之間失去了緩沖墊，加之實際需求略有好轉疊加季節性需求的釋放，供給偏緊直接作用在煤價上導致煤價快速上漲。下游電廠補庫需求以及貿易商的投機行為進一步刺激了需求的集中釋放，造成煤價持續快速上漲。

秦港每日吞吐量和錨地船舶數量

國內動力煤價走勢（單位：元/噸）

海六大電廠每日煤耗

六大電廠每日庫存變化情況

　　從趨勢上看，煤炭日耗并未出現顯著增長趨勢，只是出現季節性的好轉，日耗水平也遠低于 12～13 年出現的峰值；而從下游電廠的庫存看，可用天數已經穩定在了 20 天左右，屬于正常區間，意味著大規模的補庫存需求或接近尾聲。結合前文需求分析，認為 2017年下游采購在正常情況下很難出現像 2016 年四季度的集中補庫需求。

　　2016 年前三季度，秦港 5500 大卡動力煤各季度均價分別為 372/386/475 元/噸，同比分別變化-23%/-6%/22%；預計 2016 四季度均價約為 680 元/噸，全年均價接近 480 元/噸，同比上漲 20%。

2016 年國內動力煤市場供需情況（1～8 月）

　　展望 2017 年的煤價走勢，毫無疑問，由于 2016 年上半年的低基數效應，2017 年全年均價還將大幅高于 2016 年。由于 2016 年消耗了大量的社會庫存，2017 年行業整體處于低庫存的狀態。這就使得煤價上漲的彈性更大，而下跌的彈性變小，或者使煤價處于低位的時間更短，由此決定了煤價均價將維持在高位。判斷，2017 年動力煤市場價格均價將在580～600 元/噸之間，煤價漲幅在 20～25%，價格低點出現在 3～4 月份之間，但很難跌破550 元/噸。

　　三、2017年焦煤均價或上漲50%

　　2016 年焦煤價格漲幅要顯著超過其它幾大煤種，主要原因有三：

　　1、供給收縮較快：國內焦煤的主產地在山西，而山西是全國嚴格推行去產能政策和276 個工作日制度較為領先的省份，因此，焦煤供給收縮相對于其他煤種發生得更早更快。加之 2016 年鋼鐵產量并未明顯收縮，下游企業焦煤庫存一直處于下行趨勢，采購需求和補庫需求更容易被激發。

　　2、產業鏈價格傳導：黑色系產業鏈終端鋼材產品價格的上漲也帶動了焦煤價格的上漲。

　　3、受平抑價格政策影響較小：雖然發改委出臺了部分平抑煤價的措施，但主要對象都放在關系到電力、民生方面的動力煤，而焦煤并沒有針對性的政策，因此，焦煤供給偏緊的格局一直得不到緩解。

國內焦煤供需預測

2016 年國內焦煤價格 （單位：元/噸）

焦煤主要庫存數據 （單位：萬噸）

　　2016 年前三季度肥煤均價分別為 560/589/683 元/噸，預計四季度均價將在 1150 元/噸，全年均價或在 745 元/噸左右。2017 年焦煤均價或維持在千元以上，預計較 2016 年均價上漲 40～50%。