鈦白粉，主要成分為二氧化鈦(TiO2)的白色顏料。鈦白粉被認(rèn)為是目前世界上 性能最好的一種白色顏料，廣泛應(yīng)用于涂料、塑料、造紙、印刷油墨、化纖、橡膠、 化妝品等工業(yè)，2015 年全球設(shè)計(jì)產(chǎn)能 720 萬噸。行業(yè)在經(jīng)歷了 2009-2011 的高速擴(kuò) 張和 2012-2015 三年的低迷整合后，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能收縮，下游需求復(fù)蘇，鈦白粉行業(yè) 的上升通道已經(jīng)打開。2016-2017 年鈦白粉行業(yè)將處于新的景氣周期。今 年鈦白粉巨頭持續(xù)提價(jià)，年內(nèi)已經(jīng) 12 次漲價(jià)，以金紅石型鈦白粉為例，其價(jià)格從 年初 10900 元/噸上漲到 14000 元/噸，漲幅超過 28%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

全球鈦白粉產(chǎn)能與需求量

鈦白粉歷史價(jià)格走勢(shì)圖

　　鈦白粉的下游應(yīng)用中涂料占比約 60%，受汽 車和房地產(chǎn)行業(yè)的影響明顯。盡管全球汽車產(chǎn)量增速放緩，中國(guó)汽車銷售量仍有很 大增長(zhǎng)空間。2015 年全球汽車總產(chǎn)量 9,068 萬輛，美國(guó)的汽車擁有量為每百戶超過 200 輛，而中國(guó)每百戶的汽車平均擁有量不到 35 輛。我國(guó) 2015 年汽車銷售量為 2459.75 萬輛，盡管 2011 到 2015 五年間增長(zhǎng)有所放緩，復(fù)合增長(zhǎng)率 7.37%，但 2016 年汽車銷售額復(fù)蘇跡象明顯。截至2016年十月，我國(guó)汽車銷量為 2200 萬輛，同比增 加 14.2%，預(yù)計(jì)全年銷量超過 2700 萬輛。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的角度看， 汽車仍然有巨大的市場(chǎng)空間。

中國(guó)新房屋開工面積

國(guó)內(nèi)汽車銷量

　　全球房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇是拉動(dòng)鈦白粉需求回升的重要力量。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)在 2014 和 2015 年陷入低迷，房屋新開工面積連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。2016 年，在政策推動(dòng)下房 地產(chǎn)去庫存取得很大進(jìn)展，同時(shí)受國(guó)內(nèi)基建政策不斷加碼，房地產(chǎn)銷售、投資與開 工數(shù)據(jù)走強(qiáng)，前十個(gè)月累計(jì)新房屋開工面積同比增加 8.25%，其中十月份單月新開 工面積 1 億平方米，同比增加 22.7%。我國(guó)地產(chǎn)行業(yè)的整體回升將大幅刺激鈦白粉 需求增長(zhǎng)。在全球范圍內(nèi)，2017 年地產(chǎn)商人特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)將引發(fā)基建地產(chǎn)熱 潮，他在競(jìng)選和獲勝演說中多次重點(diǎn)提到將加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，更新全美的學(xué) 校、醫(yī)院等公共設(shè)施。可以預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施投入和房地產(chǎn)開發(fā)將拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，帶動(dòng) 全球鈦白粉需求擴(kuò)大。

全球鈦白粉產(chǎn)能分布（2015）

鈦白粉全球競(jìng)爭(zhēng)格局

　　出口擴(kuò)大，海外市場(chǎng)潛力有待挖掘。2005-2015 的十年間，我國(guó)鈦白粉產(chǎn)能由 50 萬噸增加到了 300 萬噸，占全球鈦白粉 720 萬噸產(chǎn)能的 41.6%，為世界第一大鈦 白粉生產(chǎn)國(guó)。國(guó)內(nèi)鈦白粉產(chǎn)品憑借低價(jià)和質(zhì)量逐步為國(guó)際市場(chǎng)所接受，2015 年出口 達(dá) 53.34 萬噸。從全球范圍看，鈦資源主要分布在澳大利亞、南非、加拿大和中國(guó) 等地，而鈦白粉的主要進(jìn)口國(guó)印度、巴西、印尼、伊朗等受制于綜合原料供給以及 技術(shù)限制，短期內(nèi)無法大規(guī)模生產(chǎn)鈦白粉。鈦白粉需求增加與 GDP 總量增長(zhǎng)有著 很強(qiáng)的相關(guān)性，隨著這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，其對(duì)鈦白粉的需求將快速增加，中國(guó)產(chǎn)能將填補(bǔ)這一快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)。尤其是印度近年來經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，預(yù)計(jì)未來鈦白粉市 場(chǎng)空間至少 100 萬噸，其國(guó)內(nèi)供應(yīng)量?jī)H有 5 萬噸，缺口巨大。人民幣貶值以及一 帶一路政策帶動(dòng)對(duì)出口疊加利好，中國(guó)鈦白粉出口量將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

鈦白粉進(jìn)出口量

2008-2015 年中國(guó)鈦白粉產(chǎn)銷量（萬噸）

　　2012~2015 年鈦白粉價(jià)格持續(xù)走低，近 兩年價(jià)格甚至跌至大部分公司成本線附近，盈利能力大幅下滑，中小企業(yè)迫于成本 壓力關(guān)停產(chǎn)能，行業(yè)巨頭的落后產(chǎn)線也紛紛退出生產(chǎn)。自 2015 年 3 季度以來，全 球退出產(chǎn)能合計(jì) 74.6 萬噸，其中國(guó)內(nèi) 36 萬噸。預(yù)計(jì) 2016 年全球鈦白粉總產(chǎn) 能將回落至 700 萬噸以下，全球需求約為 600 萬噸，鈦白粉行業(yè)進(jìn)入供需緊平衡。 目前各主要鈦白粉廠家?guī)齑嫠�平偏低，大廠商紛紛進(jìn)入補(bǔ)庫存周期。同時(shí)我國(guó)政府 不斷加強(qiáng)政策監(jiān)管力度，淘汰落后產(chǎn)能，供給側(cè)改革仍在推進(jìn)，若《鈦白粉行業(yè)準(zhǔn) 入條件》出臺(tái)，將加速淘汰落后產(chǎn)能。按照該標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)產(chǎn)能處于 5 萬噸以下的 27 家企業(yè)將被淘汰，合計(jì)產(chǎn)能 65.8 噸，勢(shì)必加重全球的鈦白粉供應(yīng)吃緊。由于鈦白粉 行業(yè)存在鈦礦供應(yīng)、三廢處理和生產(chǎn)技術(shù)等壁壘，在我國(guó)嚴(yán)格的政策環(huán)境下短期內(nèi) 產(chǎn)能難以有大幅度增長(zhǎng)。當(dāng)前鈦白粉市場(chǎng)價(jià)仍處于低位運(yùn)行，在2017年鈦白粉需求旺 盛、供給減少的大背景下，產(chǎn)品價(jià)格仍有上漲空間。