近年來，受經濟結構調整深度推進、經濟下行壓力增加以及利率市場化的影響，經濟運行中的風險加快暴露，無論是金融機構還是企業，其不良資產規模均面臨歷史性爆發。以銀行體系的不良貸款(我國不良資產的主要來源）為例。我國商業銀行不良貸款余額及不良貸款比率呈現雙升的趨勢，且上升速度有可能處于加快通道。截至2016年第三季度末，我國商業銀行不良貸款余額共計1.5萬億元，持續20個季度環比增長，其中國有商業銀行不良貸款余額為7658億元，占商業銀行總不良貸款余額的51%。在不良貸款比率方面，我國商業銀行的平均不良率為1.76%，其中農村商業銀行的不良貸款比率達到2.74%。銀行系統積聚的不良風險亟待AMC公司化解。

商業銀行不良貸款余額持續上升（單位：億元）

資料來源：公開資料

商業銀行不良率持續上升（單位：%）

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　　另外非銀行金融機構的不良資產規模也處于一個爆發期。2013年以來，國內資產管理行業進入快速擴張期，不同金融機構開展同質的資產管理業務，資產管理行業從割據競爭進入了跨界競爭的新階段。隨著競爭的加劇，疊加大類資產收益率下滑的大背景，項目端收益率出現下降趨勢，這進一步加大了資產管理領域形成不良另外非銀行金融機構的不良資產規模也處于一個爆發期。2013年以來，國內資產管理行業進入快速擴張期，不同金融機構開展同質的資產管理業務，資產管理行業從割據競爭進入了跨界競爭的新階段。隨著競爭的加劇，疊加大類資產收益率下滑的大背景，項目端收益率出現下降趨勢，這進一步加大了資產管理領域形成不良資產的風險。

資產管理行業持續擴張（單位：萬億元）

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　　近些年來，非金體系的不良資產規模也處于持續擴張的階段。無論是放眼全球，還是聚焦國內，當前的宏觀經濟都處于周期性底部，GDP增長率一直處于底部區間，在這一大的宏觀背景下，企業盈利水平下降，部分企業面臨負債率偏高、應收賬款周轉率偏低的困境。根據國家統計局的統計，規模以上工業企業應收賬款凈額從2012年12月31日的8.2萬億元擴張至2016年12.6萬億元。在新常態的經濟環境下，企業盤活存量資產的需求不斷增加，處理不良資產的緊迫性持續提升。

工業企業應收賬款規模持續擴張

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　　在所有的金融子行業中，AMC牌照的稀缺性是最強的。從中國不良資產管理行業的競爭格局看，四大資產管理公司是中國不良資產管理行業的先行者。隨著我國經濟步入“新常態”和“三期疊加”，區域性、局部性風險暴露增多，商業銀行不良貸款增速加快。為加快推進不良資產風險化解工作，2013年11月28日銀監會發布《關于地方資產管理公司開展金融企業不良資產批量收購處置業務資質認可條件等有關問題的通知》，允許各省設立或授權一家地方AMC，參與本省范圍內金融企業不良資產批量收購和處置業務。2014年7月末開始，中國銀監會相繼正式公布了全國首批可開展金融不良資產批量收購業務的地方AMC名單。今年以來，監管層對于區域AMC的數量有一定的松綁，但原則上還是限制在每省兩家以內。

已獲審批的區域AMC

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　　除此之外，不良資產處置相關人才則更為稀缺。對于不良資產行業，專業人才需要具備銀行的人脈資源（項目資源獲取）以及投行的豐富經驗（項目重組及資產處置）。

　　從國際經濟已經國內AMC公司的財報來看，AMC行業總體的盈利水平較高。需要說明的是，不良資產處置周期較長，所以新設立AMC公司的初期盈利一般處于較低水平。從全球不良資產策略基金盈利水平來看，截止2014年6月，不良資產基金的盈利水平保持穩定，投資期限1年至10在11%-17%之間波動。從國內資產管理公司盈利水平來看，華融、信達年報披露數據來看，2013年至2015年不良資產盈利水平在15%-20%之間波動，波動率較小。

全球不良資產基金IRR

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國內資產管理公司2013-2015年不良資產盈利水平

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