1、再生鉛快速增長，仍有翻倍空間

　　再生鉛原材料來自于國內 。再生鉛的原料是含鉛廢料，國際及中國均將其定義為危險廢物。目前世界上超過150個國家（除美國外）均是《控制危險廢料越境轉移及其處置巴塞爾公約》締約國，不允許進出口含鉛廢料，因此，包括中國在內的全球再生鉛產業的原料來自國內產生的含鉛廢料。

　　相比發達國家，我國再生鉛產業仍有翻倍空間 。2015年，全球精鉛產量約為1089.8萬噸，主要產地是中國、歐洲和美國；在全球精鉛產量中一半以上均來自再生鉛。2015年，中國再生鉛產量約185萬噸，同比增長15.6%，其中規模以上企業產量約155萬噸，同比下降3%。同期原生鉛產量明顯下降，鉛精礦產量約為386萬噸，同比下降15.6%。2002年至2015年期間，中國再生鉛產量增長10倍以上，在鉛總產量中的占比由13.8%提升至47.9%。

我國再生鉛占鉛產量比重（ 萬噸 ）

資料來源：公開資料整理

　　目前美國、德國、意大利、英國、日本、加拿大、比利時、法國等西方發達國家再生鉛消費比例均超過80％。因此認為隨著我國環境約束逐步加強，中國未來再生鉛大有可為，產業發展仍有翻倍空間。

　　2、鉛酸電池是再生鉛需求和原材料的雙重保障

　　下游需求有保障 。鉛下游消費領域主要是蓄電池、電纜護套、氧化、合金、鉛材等。從全球鉛的消費結構看，鉛的下游86%的需求用于生產電池，其他涂料、板材、合金則分別占5%、4%和2%，因此電池行業也是再生鉛的主要下游應用。

鉛下游消費結構

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　　近年來雖然鋰電池、鎳氫電池等新能源電池發展迅速，但鉛酸蓄電池因其安全性和性價比仍是目前市場主流。2009年-2015年我國鉛酸蓄電池產量仍保持增長，未來鉛需求仍將平穩增長。

我國鉛酸蓄電池產量（萬千伏安）

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　　再生鉛產業的原料供應情況取決于兩個因素：1）有多少含鉛廢料適合回收；2）是有多少含鉛廢料能夠回收。含鉛廢料資源量要根據不同領域的鉛應用水平和不同產品的平均壽命進行估算。對那些使用壽命在50年左右的高壽命產品如鉛管或者電纜護套來講，由于各國發展情況不同，有的國家認為不適合回收，有的國家還沒有到達報廢周期，實際上在目前很難回收。 因此影響廢鉛資源量的主要是電池行業的應用領域，即汽車工業，通過世界各國汽車消費量和保有量，可判斷廢鉛酸蓄電池報廢量。各國回收政策及相關回收體系建設情況也影響廢鉛酸蓄電池的回收率。目前世界上80%的鉛用來生產鉛酸蓄電池，有的國家甚至超過這一比例。歐美日大部分發達國家估算的廢鉛酸蓄電池的回收率都超過90%，有很多接近100%。

　　我國含鉛廢料產生來源大致分為四類：1）各種機動車、電動車、點火照明用鉛酸蓄電池；2）發電廠、通信、船舶、醫院等單位后備電源即工業蓄電池；3）電纜鉛、印刷字鉛及硬雜鉛；4）鉛酸蓄電池廠生產中報廢鉛渣、鉛灰、鋼廠、鋅廠收塵鉛灰。 目前進入回收渠道的主要是第1 類和第2 類，第4 類仍屬尚未開發的藍海市場。

2012年-2015年中國交通領域蓄電池消費情況

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　　汽車、摩托車、電動自行車用蓄電池一般每兩年更換一次，則2015年理論上有4.78億只蓄電池報廢。通信用蓄電池根據通信電源設計規范和各運營單位運行維護標準按每個基站配兩組，每組24只計算，每四年更換一次，2011年建成103.7萬個通訊基站到2015年理論上有4977.6萬只蓄電池報廢，因此，2015年交通和通訊領域報廢鉛酸蓄電池的總量約為5.28億只，重近700萬噸。

2015年我國交通、通訊領域蓄電池理論報廢量

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　　汽車用鉛酸蓄電池是我國最大的含鉛廢料來源。目前我國汽車保有量每年增速超過10%，未來隨著我國汽車保有量的不斷增長， 我國鉛酸蓄電池報廢量仍有翻倍增長空間，再生鉛原材料需求量將大幅增長。

　　3、環保標準趨嚴，產業整合進行時

　　市場集中度有待提升 。截止2015年底，河南產能約120萬噸，江蘇產能約100萬噸，安徽產能約90萬噸，河北、湖北、四川產能約45萬噸，江西、浙江、廣西、貴州產能約30萬噸，合計約565萬噸，預計占全國再生鉛產能的90%。據不完全統計，截止2010年底，全國在冊再生鉛企業240家左右，2011年以來，國家相關部門對再生鉛行業實施了最嚴厲的整治專項行動。經過持續三年的行業整頓和環保檢查，全國保留下來的合法的、規模化、規范化的再生鉛企業在30家左右；但目前仍有大量非法小企業、小作坊轉為“地下經營”，在回收、處理、環保等各環節造成巨大的污染隱患。

2015年中國再生鉛產能分布情況

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　　環保政策倒逼產業整合。再生鉛主要原料廢鉛酸蓄電池是消費類危險廢物，應對其收集、轉運、貯存、處理等重要環節都必須進行嚴格規范，但目前國內在技術、管理和市場等方面還有待完善。自2011年起，國家陸續出臺了一系列再生鉛產業政策及相關配套措施，從發展規劃、行業準入到污染防治各方面引導產業健康發展。

再生鉛產業主要相關政策

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　　隨著相關產業及環保政策陸續出臺及實施、環保執法日益嚴格，預計我國再生鉛產業將逐步規范，市場集中度將大幅提升。2014年，行業排名前五位的企業產量合計占到全國產量的52%以上。“企業數量多、規模小、產業集中度低”的現象得到緩解。根據《再生鉛行業準入條件》，單系列生產能力不到5萬噸/年的再生鉛項目不符合準入要求；即將頒布并強制執行的《再生有色金屬工業污染物排放標準》中規定的排放指標，大多數中小型企業無法達到。預計未來3-5 年，大量中小型再生鉛企業將被淘汰出局，產業整合將持續深化， 企業數量有望從200 家縮減至10家以內， 產業 集中度將大幅提高， 技術領先的優質企業將因此而受益。