（一）工程機械行業回暖跡象明顯

　　2016 年工程機械大部分上市公司仍處于虧損的邊緣，估值仍然較高，業績改善是工程機械行業未來的投資主題。隨著國內基建投資加大和“一帶一路”戰略的持續推進，2017 年工程機械行業的業績有望大幅增長，相關公司的業績拐點也即將到來。

工程機械的分類

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　　今年前三季度，主要挖掘機生產企業共計銷售挖掘機 50941 臺，相較于 2015 年 1-9月總數 47665 臺的挖掘機銷量，同比增長 6.87%。其中，小挖銷售 27557 臺，中挖 18153臺，大挖5231臺。1-9月累計出口挖掘機5393臺，同比2015年的4501臺，增長19.82%。從整體銷量來看，國產品牌優勢下滑明顯，銷售 2718 臺，占有率達到 49.82%，日韓品牌銷售 1775 臺，占有率 32.53%，歐美品牌銷售 963 臺，占比 17.65%。其中三一重工挖掘機銷量增長超行業，市占率 20%。三季度末徐工和三一挖掘機庫存緊張，恒立液壓挖掘機油缸訂單也回升了 30%，盾構機油缸出貨量翻倍。挖掘機作為工程機械行業的晴雨表，數據表明行業回暖跡象明顯。

工程機械上下游產業結構

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　　從裝載機的數據來看，行業的全面復蘇的確需要時間。今年 9 月份，全國 26 家主要裝載機生產企業共銷售各類裝載機 5125 臺，同比下降 0.97%，基本與去年保持一致。1-9 月裝載機累計銷量為 50717 臺，同比去年同期的 59073 臺，下滑 14.15%，9 月份全行業共出口裝載機 1317 臺，小幅下滑 1.42%。1-9 月裝載機累計出口 10405 臺，下滑17.82%。整體看來，裝載機即將筑底。

　　小品種工程機械產品八月也出現回升。旋挖鉆機受益于基建增長最為明顯。8、9、10 月壓路機銷量增長 22%、34%、23%，山推股份前 10 月銷量增長大概是 20%。

工程機械生產制造和銷售鏈條

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　　（二）“一帶一路”諧振“基建投資”，拉動工程機械需求

　　國內市場看，《交通基礎設施重大工程建設三年行動計劃》明確，2016-2018 年將重點推進國家交通基礎設施重大工程建設，項目總投資約 4.7 萬億元的鐵路、公路、機場、城市軌道交通等項目的投資機會不斷涌現。

　　在國內投資落地方面，據統計，今年 1-6 月，我國基礎設施投資不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業 49085 億元，同比增長 20.9%，增速比 1-5 月加快 0.9 個百分點，投資增速持續增長。上半年基建投資規劃密集出臺，投資利好頻出。對于工程機械而言，有望在后續的基建熱潮中獲取發展與生存的空間。其中鐵路方面，十三五時期將加快推進中西部干線鐵路、高速鐵路、城際鐵路、周邊互聯互通鐵路境內段等重大項目建設，五年新增鐵路 3 萬公里、其中高速鐵路 1.1 萬公里；公路方面，十三五時期將重點實施高速公路聯網暢通工程、國省干線升級改造工程、農村公路暢通安全工程，五年新增公路 43 萬公里、新建改建高速公路通車里程 3 萬公里；水運方面，十三五時期將加快建設海洋強國，打造長江黃金水道，推進港口轉型升級，五年新增沿海港口深水泊位 500 個，新增和改善航道里程4500公里，規劃的1.9萬公里內河高等級航道基本建成；民航方面，十三五時期將進一步完善機場布局體系，擴大覆蓋范圍，優化網絡結構，構建國家綜合機場體系，五年新增機場 50 個以上。

　　伴隨一帶一路倡議的持續推進，基于絲路沿線 65 個國家原有基礎設施較為薄弱的現實，以經濟走廊為依托，以交通基礎設施建設為突破，在亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金等相關資金的配合支持下，沿線國家將掀起一輪基礎設施建設熱潮。據測算，2020 年以前亞洲地區每年的基礎設施投資需求將高達 7300 億美元。上述重大戰略及項目的實施必將帶動與基礎設施建設密切相關的工程機械行業的發展。

　　（三）美國擴大基礎建設投資，有助于工程機械出口

　　川普當選，表態加強基礎設施建設和示好亞投行，國內工程機械行業迎來重大利好。川普表態加強基礎設施建設，提出的 5000 億美元投資計劃，包括用于修繕城市，新建高速公路、 橋梁、隧道、學校、機場，加強美國綜合基礎設施的建設。未來國內工程機械的出口需求有望擴大，利好國內工程機械制造及零部件配套企業，尤其是出口占比較高或關聯度較高的企業業績有望得到較大改善。同時川普示好亞投行，表明川普上臺后中美間的地緣政治矛盾有望得到緩解，為中國一帶一路戰略的施展贏得更大空間，國內工程機械也將獲得更大的外部市場空間，建議關注出口占比較大的企業。