一、盈利能力出色，每年幾乎都有一波行情

環(huán)氧丙烷盈利能力出色 單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

　　環(huán)氧丙烷保持著優(yōu)秀的盈利能力，同時(shí)從歷史價(jià)格看，除了 2015 年油價(jià)下跌導(dǎo)致全年出現(xiàn)單邊下行以外，基本保持著每年都有一波行情的周期性。2016年更是從底部大幅反彈，導(dǎo)致價(jià)差擴(kuò)大至 5 年內(nèi)高點(diǎn)，利潤率突出。 出現(xiàn)這種波幅較大的短周期性，究其原因，最主要在于環(huán)氧丙烷極易受到供給沖擊。這又來自于兩個(gè)方面，一方面目前國內(nèi)一半以上產(chǎn)能仍是氯醇法技術(shù)，污染較大，環(huán)保問題比較嚴(yán)重，2016年價(jià)格上漲的最大催化劑即來自于環(huán)保部巡查組進(jìn)駐山東省導(dǎo)致；另一方面，環(huán)氧丙烷是一種易燃極易爆炸的產(chǎn)品，對裝置等都有很高的要求，因此不時(shí)的裝置問題也是價(jià)格在一年中出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的因素之一。從企業(yè)角度來說，對外宣布經(jīng)常是以“突發(fā)檢修”“臨時(shí)停車”等理由，不外乎以上兩種原因。長期看，這兩個(gè)因素還不會(huì)消退，因此 PO 的這種價(jià)格周期特點(diǎn)未來還將延續(xù)。

　　短期看，11 月下旬價(jià)格出現(xiàn)一定反彈。截止 11 月 28 日，山東地區(qū)主流市場價(jià)格為 9,700-10,100 元/噸現(xiàn)匯出廠，較 18 日相比漲幅 1,200 元/噸，且漲勢仍舊延續(xù)，后市存續(xù)漲預(yù)期。市場開工率在 80%左右，其中山東鑫岳、山東濱化、山東金嶺以及吉林神華裝置接連出現(xiàn)降負(fù)檢修，山東大澤裝置雖有復(fù)產(chǎn)，但工廠開工不高，且產(chǎn)品自用為主，外銷有限。整體來看，供應(yīng)面仍偏緊，為后期價(jià)格延續(xù)上漲趨勢提供了支撐。

　　二、國內(nèi)產(chǎn)能雖不斷增長，每年仍大量進(jìn)口

環(huán)氧丙烷產(chǎn)能 單位：萬噸

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環(huán)氧丙烷進(jìn)口量 單位：噸

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　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2014 年我國環(huán)氧丙烷進(jìn)口依存度在 25%左右，預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)產(chǎn)能的釋放，該數(shù)字會(huì)不斷降低。但由于未來新上產(chǎn)能主要為非氯醇法，新工藝從目前看還存在各種問題，具有一定的不確定性，因此國內(nèi)供應(yīng)保持緊平衡的局面短期內(nèi)不會(huì)改變。從進(jìn)口量看，2015 年由于化工品市場受原油波動(dòng)影響較大，參考性較低。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年截至 10 月份，進(jìn)口量已達(dá) 26.7 萬噸，超越去年全年的進(jìn)口量。顯示國內(nèi)雖然產(chǎn)能增長迅速，但仍存在較大缺口。在這部分缺口填平之前，環(huán)氧丙烷仍將能保持目前出色的盈利能力。

　　三、2016年山東環(huán)保巡查是未來的預(yù)演，非氯醇法產(chǎn)能是趨勢

　　2016年環(huán)保巡查組入駐山東后，由于對供應(yīng)緊縮的恐慌，價(jià)格出現(xiàn)了一波大幅上漲。從最后環(huán)保部專門就山東氯醇法制環(huán)氧丙烷的污染問題出具督辦函來看，這種擔(dān)憂極其正常，這種壓力未來將無時(shí)無刻不在，環(huán)保將成為山東環(huán)氧丙烷企業(yè)不得不考慮的問題，談?wù)摱嗄甑穆却挤ㄈギa(chǎn)能可能性越來越大。

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，國內(nèi)目前環(huán)氧丙烷產(chǎn)能 300 萬噸左右。其中一半以上仍為氯醇法，且大多集中在山東省內(nèi)。而非氯醇法雖然新上裝置已經(jīng)有一定數(shù)量，但新工藝尤其是 HPPO 法正常生產(chǎn)仍存在一定問題，開工率不高，從這個(gè)角度看，國內(nèi)氯醇法PO 事實(shí)上比例仍非常高。因此，未來能正常穩(wěn)定運(yùn)行的非氯醇法裝置將是一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

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