一、高成長疊加周期向上，看好電動(dòng)倉儲(chǔ)車輛業(yè)務(wù)

　　1、受益環(huán)保升級和第三產(chǎn)業(yè)占比提升，市場空間廣闊

　　中國市場電動(dòng)叉車占比由 2008 年初的 27% 趨勢性上升至 2017 年初38% ，而內(nèi)燃叉車占比則由 2008 年初的 73% 下滑至 2017 年初的 62% 。2008 年中國市場總計(jì)銷售 16.81 萬輛叉車，其中內(nèi)燃叉車和電動(dòng)叉車分別銷售 12.24 萬輛和 4.57 萬輛，占比分別為 73%和 27%；2017 年 1-2 月中國市場內(nèi)燃叉車和電動(dòng)叉車占比分別為 62%和 38%。

中國電動(dòng)叉車銷量占比呈現(xiàn)趨勢性上升

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　　以電子商務(wù)為代表的第三產(chǎn)業(yè)占比上升，倉儲(chǔ)物流行業(yè)迎來成長期，相關(guān)企業(yè)增加設(shè)備資本支出。中國網(wǎng)購市場規(guī)模由 2009 年的 0.3 萬億元增長到了 2016 年的 5.1 萬億元，年復(fù)合增長率達(dá)到 50%。判斷電子商務(wù)的發(fā)展帶來的物流需求將繼續(xù)推動(dòng)電動(dòng)倉儲(chǔ)叉車行業(yè)發(fā)展。

2008-2016年中國快遞業(yè)務(wù)量復(fù)合增長46%

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2009-2016年中國網(wǎng)絡(luò)購物規(guī)模CAGR50%

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　　對比成熟發(fā)達(dá)國家市場中電動(dòng)叉車銷量占比，中國電動(dòng)倉儲(chǔ)叉車銷量占比仍有近一倍的提升空間 。以歐洲市場為例，其內(nèi)燃平衡重式叉車、電動(dòng)平衡重式叉車和電動(dòng)倉儲(chǔ)叉車銷量占比分別為 18%、19%和 64%；美洲市場相應(yīng)叉車銷量占比分別是 39%、16%和 45%，而中國市場內(nèi)燃平衡重式叉車、電動(dòng)平衡重式叉車和電動(dòng)倉儲(chǔ)叉車銷量占比則與發(fā)達(dá)國家地區(qū)相反，相應(yīng)叉車銷量占比分別為 62%、12%和 25%，電動(dòng)倉儲(chǔ)叉車銷量占比仍有較大提升空間。

中國電動(dòng)倉儲(chǔ)叉車銷量占比仍有近一倍的提升空間

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　　電動(dòng)步行式倉儲(chǔ)車輛將是未來電動(dòng)叉車銷量占比提升的主要驅(qū)動(dòng)力。電動(dòng)叉車可分為電動(dòng)步行式倉儲(chǔ)車輛、電動(dòng)乘駕式倉儲(chǔ)叉車和電動(dòng)平衡重乘駕式叉車。2008 年到 2016 年電動(dòng)步行式倉儲(chǔ)車輛、電動(dòng)乘駕式倉儲(chǔ)叉車和電動(dòng)平衡重乘駕式叉車復(fù)合增速分別為 20.62%、9.22%和 8.56%，相應(yīng)地電動(dòng)步行式倉儲(chǔ)車輛在電動(dòng)叉車總銷量中的占比趨勢性上升，而電動(dòng)乘駕式倉儲(chǔ)叉車和電動(dòng)平衡重乘駕式叉車銷量占比則趨勢性下滑。

2008-16年電動(dòng)步行式倉儲(chǔ)叉車復(fù)合增速近21%

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電動(dòng)步行式倉儲(chǔ)車輛銷量占比趨勢性上升

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　　2、疊加周期向上

　　2017 年 1-2 月，全國叉車總銷量達(dá) 6.39 萬輛，同比增長 49.7%，其中內(nèi)燃叉車銷售 3.96 萬輛，同比增長 57.4%，電動(dòng)叉車?yán)塾?jì)銷售 2.35 萬輛，同比增速 38.7%，均創(chuàng)下近五年來的最高增速，僅次于 2011 年歷史增速高點(diǎn)。另外，2017 年 1-2 月內(nèi)燃叉車增速快于電動(dòng)叉車主要系短期建筑基建景氣度較高造成的短期現(xiàn)象。

2016年至今中國出口增速持續(xù)改善且超預(yù)期

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2017年 1-2月全國叉車總銷量同比 49.72%

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2017 年1-2月內(nèi)燃叉車銷量同比增幅達(dá)57%

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2017年 1-2月電動(dòng)叉車銷量同比增速 39%

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　　電動(dòng)叉車各細(xì)分類型均迎來高速 增長。2017 年 1-2 月，電動(dòng)步行式倉儲(chǔ)叉車銷量 1.71 萬輛，同比增長 55%；電動(dòng)平衡重式乘駕式叉車銷售 6095輛，同比增長 39%；電動(dòng)乘駕式倉儲(chǔ)叉車銷售 1172 輛，同比持平，但 2月單月銷售 620 臺(tái)，同比增長 52%。判斷 2017 年經(jīng)濟(jì)動(dòng)能較強(qiáng)，據(jù)此判斷 2017 年全年電動(dòng)叉車各細(xì)分類型都將維持較高增速。

2017 年1-2月電動(dòng)步行式倉儲(chǔ)叉車銷量增長55%

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2017 年1-2月電動(dòng)平衡重乘駕叉車增長39%

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2017 年2月單月電動(dòng)乘駕式倉儲(chǔ)叉車同比增長52%

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