一、產(chǎn)能利用率小幅提升，行業(yè)集中度不斷提高，供給格局良好

　　產(chǎn)能產(chǎn)量逐步提升，產(chǎn)能利用率小幅上漲。滌綸長絲的產(chǎn)能從 2010 年的 2060 萬噸增長至 2016 年的 3701 萬噸，復(fù)合增長率為 10.2%。產(chǎn)量方面，2016 年行業(yè)產(chǎn)量達(dá)到 3048萬噸。行業(yè)開工率從 2014 年低點(diǎn)穩(wěn)步提升，目前維持在 82%。

　　滌綸行業(yè)具有明顯的季節(jié)周期性，開工率及庫存比去年同期向好。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2013年以來滌綸行業(yè)周期性較為明顯，年初的一二月份及年中的八九月份是明顯的行業(yè)淡季。今年 2 月份行業(yè)開工率為 59.3%，同比增長了 10.8%。此外，滌綸 POY 一季度庫天天數(shù)不超過 20 天，明顯低于 16 年同期水平。

滌綸長絲產(chǎn)能利用率逐年提升

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滌綸長絲月度開工率

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滌綸 POY庫存天數(shù)

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國內(nèi)滌綸長絲產(chǎn)能集中在浙江、江蘇和福建

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滌綸 CR4占比逐年提升

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　　二、紡織服裝業(yè)微弱復(fù)蘇，非服裝類紡織成新增長點(diǎn)，出口比例持續(xù)提高，需求平穩(wěn)增長

　　滌綸是化纖中產(chǎn)量占比最大的品種，其下游包括服裝用紡織品、家紡用紡織品和產(chǎn)業(yè)用紡織品三大領(lǐng)域，其中服裝用占比 52%，家紡用占比 33%，工業(yè)用絲比例相對較小。過去五年，滌綸表觀消費(fèi)量由 2011 年的 1842 萬噸增至 2016 年的 2860 萬噸，復(fù)合增長率 9.2%。滌綸長絲消費(fèi)量的增長與下游紡織業(yè)的需求有密切關(guān)系。近年來由于國內(nèi)紡織服裝行業(yè)處于調(diào)整期，滌綸增速相比于 2011 年之前放緩。從 16 年底開始，紡織業(yè)開始處于上升趨勢。從柯橋紡織總景氣指數(shù)可以看出，16 年下半年后紡織業(yè)景氣度回升明顯，至 16 年底,紡織景氣情況已處于 2011 年以來的高點(diǎn)。

表觀消費(fèi)量

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滌綸下游需求占比

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　　服裝業(yè)微弱復(fù)蘇，帶動滌綸需求回升。服裝也在滌綸下游需求占比中達(dá) 52%，從滌綸產(chǎn)量和服裝產(chǎn)量增速來看，兩者具有較大的相關(guān)性。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，16 年底紡織業(yè)產(chǎn)成品存貨同比處于歷史低點(diǎn)，17 年初開始有微弱回升。我們認(rèn)為下游服裝行業(yè)處在微弱復(fù)蘇中，補(bǔ)庫存將會進(jìn)一步帶動滌綸需求向好。

　　非服裝類紡織逐步成為紡織業(yè)新增長點(diǎn)。服 裝行業(yè)自 2011 年出現(xiàn) 10%的負(fù)增長以來經(jīng)歷了一段 調(diào)整期間，但滌綸產(chǎn)量增長率仍維持在 10%左右。服裝是滌綸下游的主力消費(fèi)行業(yè)，這就意味著，滌綸在非服裝用紡織品領(lǐng)域的需求正在高速增長，有力填補(bǔ)了服裝業(yè)短期下滑引起的需求缺口。受益于更新需求、喬遷購買和婚慶消費(fèi)，我國家紡業(yè)正進(jìn)入快速成長階段，15 年開始家紡市場景氣指數(shù)上升明顯。隨著我國汽車、農(nóng)業(yè)、衛(wèi)生、交通、航空、建材、生物醫(yī)藥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)用紡織品正成為我國紡織業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

　　據(jù)中國產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)協(xié)會預(yù)測，十三五期間，產(chǎn)業(yè)用紡織品產(chǎn)量到 2020 年有望實(shí)現(xiàn)2202 萬噸，較 2013 年產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)翻番，復(fù)合增速超 10%。

　　出口比例不斷提高，帶動需求增長。一方面受人民幣貶值影響，另一方面出口退稅率不斷上調(diào)，有利于我國滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè)不斷降低出口成本，提高產(chǎn)品差別化、功能化率，增強(qiáng)國際競爭力。滌綸出口快速增加，也拉動了需求的增長。16 年滌綸累計出口約 200 萬噸，同比增長 17%，其中 5 月份出口數(shù)量就突破 20 萬噸，創(chuàng)歷史新高。隨著出口需求的增加，滌綸長絲出口占比明顯提升，從 15 年的 7.4%提升至 16 年的 8.5%，為滌綸長絲需求增長增加了新的動力。

滌綸長絲產(chǎn)量增速與服裝產(chǎn)量增速正相關(guān)

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紡織服裝存貨同比接近歷史低點(diǎn)

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15年開始家紡類市場景氣指數(shù)上升趨勢明顯

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出口占比不斷提高

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滌綸出口退稅稅率不斷提高

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