1、家電行業回暖，國外企業退出，通用繼電器重返增長

　　繼電器是一種當輸入量（電、磁、聲、光或熱等信號）達到一定值時，輸出量將發生階躍式變化的自動控制器件。通俗地說，繼電器就是一種“開關”。只不過它不是由人直接操作，而是一種自動、遠程控制開關，用于弱電控制強電的自動開關。

繼電器在家電產品中的應用

數據來源：公開資料整理

　　通用繼電器是指能在某一領域或者許多領域通用的繼電器。其主要用于消費電子（如家用電器）和工業類領域，其中家用電器是重要的下游行業。而全世界 70%以上的電視，80%以上的冰箱，90%以上的空調，90%以上的小家電都是中國生產的，中國的家電市場平均占全世界銷售的 80%以上。所以，國內家電行業景氣程度直接影響通用繼電器的市場。

　　從 2015 年開始，受到宏觀經濟增速換擋，居民消費意愿降低以及供給側改革的 “三去一降一補”政策的影響，家電行業渠道去庫存，出貨量大幅下滑，一直到 2016 年下半年，行業景氣度才開始回升，扭轉了之前下滑的局面，產量同比不斷攀升（三四季度同比增長 28.5%和 52.5%）。

　　根據產業在線監測數據，2016 年下半年空調出貨量增長 30.2%，扭轉了增速下滑的態勢，帶動全年出貨量同比增長 1.93%。洗衣機行業去年第四季度出貨量增速明顯加快，帶動全年出貨量同比增長 6%。冰箱行業的出貨量增速則在去年第四季度開始實現增長，帶動全年出貨量同比增長 1.65%。

家用空調庫存當月值

數據來源：公開資料整理

家用空調生產量季度量

數據來源：公開資料整理

　　2、受益全球智能電網建設，電力繼電器繼續發力

　　智能電網能夠極大提升電網接納新能源的能力，實現大范圍的資源配置，滿足用戶多樣化的用電需求。所以，智能電網的發展已成為世界各國電力工業應對未來挑戰的共同選擇，是 21 世紀電力系統的發展方向。

　　智能電表是智能電網數據采集的基本設備之一，承擔著原始電能數據采集、計量和傳輸的任務，是實現信息集成、分析優化和信息展現的基礎。

智能電表外觀

數據來源：公開資料整理

　　智能電網一旦進入建設階段，短期內對智能電表會產生巨大的市場需求。我們認為，就目前各國智能電網的建設情況來看，智能電表的市場需求還是很大的，主要表現為國內市場需求下降后保持穩定和海外市場的新增建設需求。

　　（一）國內市場

　　中國國家電網 2009 年啟動“堅強智能電網”建設，分三個階段逐步推進：2009-2010 年是規劃試點階段；2011-2015 年是全面建設階段；2016-2020 年是引領提升階段，將全面建成統一的智能電網，技術和裝備達到國際先進水平。2016 年國網三次招標一共新增 6718 萬只智能電表，同比 2015 年減少 26.2%。目前，計劃已經過了全面建設的階段，國網已實現全覆蓋，新增的需求減弱。在國網 2016 年底工作會議上，各省局上報的 2017 年電表招標計劃總量 2000 多萬臺。我們認為，國內市場很難再維持在 6 千萬臺以上的高市場需求，未來幾年很可能下降到 3~4 千萬臺。根據國家電網公司智能電表技術規范要求，智能電表的壽命必須大于 10 年，而由于使用環境的不同，供電公司一般會在 8 年左右會開始進行更換，所以從 2017 年開始會有替換需求的市場。所以，總體上，我們認為國內市場的需求會是“L 型”的一個變化，總需求肯定會下降，然后保持穩定。

國家電網歷年各類智能電表招標數量（百萬）

數據來源：公開資料整理

　　（二）海外市場

　　新增市場主要是海外市場。歐盟近兩年正在大規模實施智能電網的建設，對于智能電表有很大的需求，目前，歐盟電表及智能電表年安裝量在 1000-1400 萬個左右，預計 2017-2020 年歐盟地區將安裝智能電表 8000 萬個左右，平均年安裝量為 2000 萬個。歐洲作為公司第二大銷售市場，未來將隨之受益。

歐盟智能電網發展路線圖

數據來源：公開資料整理

　　3、傳統汽車繼電器高速增長，市占率不斷提升

　　汽車繼電器是指專門用于汽車電器控制的繼電器，其主要作用為保護控制開關和實現自動控制。汽車繼電器廣泛用于控制汽車、空調、燈光、防盜、音響、導航、雨刷器以及汽車電子儀表和故障診斷等系統中，它是僅次于傳感器在汽車上應用最多的汽車電子元器件之一。

　　汽車繼電器全球規模約 16 億美元，是最大的細分市場。汽車繼電器是指專門應用于汽車電器控制的繼電器，它是隨著汽車電子、電器產品發展起來的。汽車業是繼通信業以后的繼電器第二大應用領域市場，汽車繼電器的銷售額約占繼電器總銷售額的 18.4%。

　　近年來，為了適應環境與安全機能強化要求的發展，一臺汽車所需要的繼電器已經從 35 個增加至 45 個。汽車繼電器廣泛用于控制汽車、空調、燈光、防盜、音響、導航、安全氣囊以及汽車電子儀表和故障診斷等系統中，它是僅次于傳感器在汽車上應用最多的汽車電子元器件之一。

汽車中各種繼電器的應用

數據來源：公開資料整理

　　傳統汽車繼電器的市場需求在不斷增加。首先，全球汽車市場近幾年來保持低速增長，年產量在 9000 萬左右。而中國的汽車產量增速領先于全球增長，2016 年總產量達到 2802 萬輛，增速 14.5%，位列世界第一。隨著汽車電子的應用，單車繼電器的用量不斷增多。2005 年，汽車繼電器的平均用量在 20 只，而目前單車的平均用量在 30~40 只。每年不算維修市場的用量，新車的需求就超過 30 億只。

全球汽車歷年生產量（百萬）

數據來源：公開資料整理

中國汽車產量（百萬）

數據來源：公開資料整理