從2007年開始，鉑金的供給開始平穩，甚至有所減少。近幾年礦山供給在200噸/ 年左右的位臵徘徊。限制礦山產量進一步擴張的主要原因有三：第一，主要產區 的成本上升，一些大礦山的完全成本已經高于鉑金的價格；第二，由于近年來金 融危機導致南非等產鉑大國社會穩定程度降低、罷工此起彼伏，導致礦山產量下 降；第三，由于鉑金價格的上漲推升回收金屬的增加，此外金融危機以來下游需 求不振都限制礦山生產的擴大。

鉑金供給情況（1975-2017E）

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　　從供給的國別來看，南非的礦產量占比一直保持在第一位。由于近幾年南非主要 礦山成本不斷上升，加之國內罷工不斷導致其礦山的產量增漲緩慢。俄羅斯在蘇 聯解體前后遇到財政危機，故大量產銷鉑金以增加收入，而在1999年之后，鉑 金產量一直比較穩定，占據第二位。北美的產量一直比較穩定，穩居三四位。2005年之后，津巴布韋快速增加其產量，但是由于其規模較小，所以仍然難以 取代南非的霸主地位。

鉑金供給結構

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　　從鉑金的回收而言，主要分為汽車尾氣催化劑回收與首飾回收，電子回收只占很 小一部分。對于催化劑回收和首飾回收而言，兩者在近年來都有增加，特別是催 化劑的回收。隨著經濟的發展，全球汽車數量逐年增長，汽車的報廢量也會相應 增加，這樣可以拉動回收企業產量的上升。對于回收廠商而言，由于回收成本相 對穩定，鉑金價格的上漲極大地刺激了他們的生產意愿。而近幾年，中國對于鉑 金首飾需求的下降也增加了鉑金首飾的回收量。

鉑金回收供給結構（噸）

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2005-2016年全球乘用車銷量（萬輛）

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　　鉑金的需求總體分為催化劑、首飾、其他工業金屬與投資。2016年，從全 球角度統計，以上幾個需求的占比分別為40.34%、29.71%、22.41%和 7.54%。2007年之前，鉑金的需求量呈現一個逐年增長的態勢；自2007年 之后，由于受到金融危機的影響，鉑金的總體需求趨于平穩。結構上， 2007年之后，催化劑的需求出現明顯下降，之后穩步上升，其他工業需求 與首飾需求穩步上升，鉑金的投資需求上升較大。

鉑金供給情況（1975-2017E）

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　　據統計：從需求的國別來看，在2016年主要國家與地區對鉑金需求的 占比為：歐洲29.13%，中國25.42%，日本17.10%，北美13.43%以及其他 14.92%。在2005年之后，受到金融危機的影響，鉑金的需求比較平穩，北美和 日本的需求較為穩定，歐洲的需求始終占據大頭，新興國家尤其是中國受到首 飾、汽車消費擴大的影響，對鉑金的需求不斷增加，其占比由2007年的18.6%上 升至2016年的25.42%。

鉑金按地域區分的需求結構

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　　從鉑金的應用來看，鉑金的工業需求（催化劑+其他工業需求）占總需求超過 60%，所以工業需求的強弱直接影響鉑金的價格。在2009年金融危機影響到實 體經濟時，鉑金的工業需求大幅下降導致金屬價格下跌，由此可見，工業需求是 支撐鉑金價格的基礎。金融危機之后，鉑金的首飾與投資需求有較大的漲幅，鉑 金的金融屬性逐漸成為提升鉑價的重要力量。

鉑金按用途區分的需求結構

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鉑金的催化劑需求（噸）

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