根據游戲工委數據，2017年上半年，中國游戲市場整體收入達到998億元，同比增長26.7%，210億元收入增量成為自2009年以來上半年收入增量中的新高。從細分行業的發展狀況來看，手游占比達到56.3%，端游占比32.0%，頁游占比8.5%。手游的占比相比2016年進一步提升，已經成為國內游戲最大的細分市場。

2010-2017H1中國游戲市場實際銷售收入（單位：億元）

資料來源：公開資料整理

　　從增長的驅動因素看，用戶增速放緩，依托于ARPU增長成為主因。2017年上半年，國內手游的用戶規模達到4.35億，同比增長7.5%，手游市場的用戶紅利收緊。2016年手游的ARPU達到203元，同比增長43.8%，預計2017年將達到276元，同比增長超過35%。

　　我們認為隨著游戲精品化時代的到來，付費率及付費金額的提高將推動手游繼續增長。

國內移動游戲市場規模

資料來源：公開資料整理

國內移動游戲用戶規模

資料來源：公開資料整理

移動游戲ARPU（元/%）

資料來源：公開資料整理

　　游戲板塊業績領跑傳媒行業。游戲板塊主要包括三七互娛、游戲網絡、完美世界、巨人網絡等21只標的，2017年前三季度實現營業收入405.1億元，同比增速19.14%；實現歸母凈利潤100.2億元，同比增速達36.88%，為傳媒行業各子板塊中同比增速最高的板塊。

　　游戲板塊第三季度增速回落明顯主要系多家公司在研新游預計均于2017年底及2018年初推出，隨著重磅產品的持續上線，業績增速有望重回高位。

2013-2017Q3游戲板塊營業收入及增速

資料來源：公開資料整理

2013-2017Q3游戲板塊歸母凈利潤及增速

資料來源：公開資料整理

游戲板塊上市公司2017Q3和2017E的PE

資料來源：公開資料整理