一、國內外棉價差跟蹤

　　棉花現貨內弱外強，國內外棉價差顯著收窄。截至1月22日，國內棉花價格為15688元/噸，較上月同期下跌33元/噸，而1%關稅配額港口提貨價上升至15304元/噸，較上月同期上漲728元/噸，國內外棉價差為384元/噸，較上月收窄761元/噸。

國內外棉價差為384元/噸，較上月收窄761元/噸

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　　二、國際棉價中長期影響因素：國際棉花供需格局

　　美國為全球棉花主要供給力量。2017年/18年度，全球棉花主產國依次為印度(24.2%)、中國(21.8%)、美國(17.6%)、巴基斯坦(6.8%)；主要消費國依次為中國(33.1%)、印度(20.5%)、巴基斯坦(8.6%)；主要出口國依次為美國(38.6%)、印度(11.2%)、巴西(10.7%)；進口國相對分散，主要為中國(13.0%)、巴基斯坦(7.0%)。

全球主產棉國棉花產量占比（USDA-201801）

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全球主要棉花出口國出口量占比（USDA-201801）

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全球主要棉花消費國消費占比（USDA-201801）

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全球主要棉花進口國進口量占比（USDA-201801）

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　　三、國際棉價中長期影響因素：全球供需預測

　　全球棉花去庫延續，中長期國際棉價景氣回升。預估2017/18年全球庫存消費比為72.66%(-3.71pct)/75.26%(-1.03pct)。中國因素主導全球棉花去庫延續，供需改善利好中長期國際棉價景氣回升。

2017/18年度全球庫存消費比降至72.66%

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2017/18年度全球庫存消費比降至75.26%

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　　四、國際棉價中長期影響因素：全球供需預測

　　受益于棉花增產，中國以外地區庫消比有所回升。預估2017/18年除中國以外地區庫消比為59.42%，同比提升8.67pct；ICAC預估2017/18年除中國以外地區庫消比為58.00%，同比提升1.00pct。

2017/18年中國以外地區庫消比為59.42%

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2017/18年中國以外地區庫消比為58.0%

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　　五、國際棉價短期影響因素：美棉出口進度

　　美棉簽約火爆，市場需求旺盛、預期棉價向好。截至1月11日，2017/18年度美棉總簽約量占預計當年出口總額79.85%，分別高于2016/17年度、過去5年均值16.87pct、10.12pct。美棉簽約火爆印證后續需求回暖及棉價看漲預期。

　　裝船進度有所回升，現期棉花需求提升。截至1月11日，2017/18年度美棉總裝船量占預計當年出口總額27.05%，分別低于2016/17年度、過去5年均值2.91pct、2.71pct。本周相對裝船進度延續回升趨勢或側面印證下游庫存壓力緩解、現期需求提升。

第24周，美棉總簽約量占預計全年出口總額79.85%

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第24周，美棉總裝船量占預計全年出口總額27.05%

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　　六、國內棉價中長期影響因素：供需預測

　　預計2017 年植棉收益繼續回升 ，2018 種植總面積與前期持平 ， 結構調整繼續。2016年植棉畝均凈利潤/成本利潤率為-488.3元/-21.17%，虧損幅度較上年收窄。而2017年平均棉價15926元/噸，同比提升16.02%，預計植棉收益繼續回升。相應的，2018年全國植棉意向面積為4419.08萬畝（+0.13%）；其中，新疆/長江流域/黃河流域棉農種植意向面積同比+3.12%/-2.21%/-9.20%，棉花種植區域向新疆轉移趨勢延續。

中國棉花種植單產震蕩提升，且新疆>全國>內地

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我國植棉面積自2011年來持續下滑且新疆占比提升

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2016年植棉畝均虧損488元，虧損幅度收窄

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預計2018年國內植棉面積總量持平，新疆占比繼續提升

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　　七、國內棉價中長期影響因素：供需預測

　　中國去庫存成果顯著，產銷缺口支撐中長期棉價上漲。下調2017/18年中國庫存消費比2.29pct至99.43%，較上年下降29.69pct；ICAC預估2017/18年中國庫存消費比為111.95%，與上年持平。

2017/18年度中國庫存消費比降至99.43%

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2017/18年度中國庫存消費比維持111.95%

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