1、鋰：需求穩步增長，關注國內專用車和海外一線車型放量

　　Tesla Model3量產，2018~2019年各大平臺車型有望快速帶動海外新能源汽車市場增長。乘用車積分制漸行漸近，A級車有望開始放量。電動車應用場景擴大：從城市內代步工具，向長途、貨運開始拓展。

　　假設2018年特斯拉超級工廠達產，中國新能源汽車銷量超過100萬輛，預計2018年碳酸鋰總需求24.5萬噸，同比增加4.5萬噸。其中，鋰電用鋰鹽增長3.5萬噸。

2018年預計新增碳酸鋰需求4.5萬噸

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　　雖然全球新能源原材料投資端加速，但是受限于資源固有屬性（鋰礦開發周期3年左右且礦山品味不穩定、鹽湖開采周期5年以上）等因素，供給很難快速跟上。主要擴產項目仍然來自在產礦山擴產。

　　關注低成本鹽湖提鋰的盈利空間，以及2019下半年鋰資源供給的變化。

2017~2018年部分礦山進入試生產，但是大規模放量仍存不確定因素

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　　鋰礦和鋰鹽產能匹配造成瓶頸， 2018年，電池級產品鋰鹽產能可能出現瓶頸，出現瓶頸的原因仍是沒有適配的礦。

鋰鹽產能與鋰資源適配仍存不確定性

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　　鋰鹽擴產仍跟不上下游產能擴廠，2018年，預計新增動力電池產能配套鋰鹽需求仍然難以滿足。

鋰鹽產能與鋰資源適配仍存不確定性

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　　2、鈷：未來3年供給路徑確定，價格預計維持高位

　　與2007年相比，鈷價已經易漲難跌。缺口形成于中國電積鈷收儲和電池正極材料企業補庫存；礦山和貿易商暫時不存在現金流壓力；需求端接近50%來自電池，替代性較弱；投機性庫存成為價格波動主因。

　　未來三年供給路徑確定。2017年末新增供給約6000噸/年，主要來Komica(萬寶礦業)和Chemaf(迪拜)。2018年新增供給約1.2萬噸，主要來自嘉能可KKC項目復產和華友鈷業PE527項目。2019年新增供給1.7萬噸，主要來自歐亞資源RTR項目。

2007年鈷價格暴漲暴跌因素在2017年影響有限

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　　鈷酸鋰材料和三元材料帶動需求高速增長

　　鈷酸鋰材料形成約4500噸需求增量，主要運用在3C鋰電池，且由于能量密度和壓實密度限制，短期難以被替代；手機進入新一輪換代期（iphone8/三星S8）；發展中國家市場開發和新機型帶電量提升拉動需求增長。

　　高鎳化不改鈷需求總量增長趨勢。而新能源汽車銷量保持高速增長，高鎳正極材料路線單位帶電量用鈷約為523三元材料的一半；同時消化部分鈷漲價對動力電池帶來的成本壓力。

預計2020年鈷需求相比2016年增長4.7萬噸

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鈷產業鏈話語權決定盈利彈性

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　　3、鎳：硫酸鎳需求大幅增長，同步拉動鎳需求

　　單車用量未來五年有望翻倍。當前新能源汽車平均帶電約30度，正極材料基于523體系，綜合測算能量密度和材料中硫酸鎳消耗，硫酸鎳單車消耗約70千克。若2020年新能源汽車電池體系向特斯拉靠攏，單車帶電60度且基于NCM811或者NCA體系，預計單車使用硫酸鎳195千克。

　　若2020年全球總計500萬輛新能源車，則硫酸鎳對應鎳需求占當前總產量的10%。

動力電池體系變化將大幅推升單車用鎳

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硫酸鎳產能開工率開始顯著提升

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　　4、磁材：贏家通吃，先發優勢顯著

　　新能源汽車永磁是釹鐵硼行業未來最大的新增市場，而釹鐵硼龍頭憑借其龍頭優勢（技術、成本、客戶、原材料控制），強者恒強，將獨占這一新增市場。

　　2020年全球500萬輛新能源汽車，對應1.5萬噸釹鐵硼磁材新增需求（占比目前總產量10%）。推薦新能源汽車磁材領域早有布局的中科三環、正海磁材、寧波韻升。

2020年預計釹鐵硼磁材下游結構

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上市公司產能規劃

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　　5、航空與核電材料：乘數效應帶來行業高成長

行業邏輯：新機型列裝+國產化率提升帶來高成長

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