我國棉花從2013年開始進入去產能階段，產量逐年下滑；14年臨儲取消后，國內棉價大幅下滑，與國際棉價接軌。15年開始供需缺口出現且有放大趨勢，但經歷了16、17年的高位震蕩之后，棉花生產有所恢復。但由于供需缺口依舊存在，仍處于去庫存階段，庫銷比從超高位繼續回落，棉花價格向上炒作仍將持續。

棉花價格波動的歷史回顧

數據來源：公開資料整理

　　根據國家糧食和物資儲備局的數據，當前國儲棉有接近600萬噸總量，但預期18/19庫銷比已經低于11/12年價格大年的水平，市場價格受到多方因素影響的敏感性上升，年內出現寬幅震蕩的概率高。但總體而言國內棉花種植面積向種植區域集中，整體種植面積短期難有大幅恢復，減產還在持續，棉花價格進一步上升的預期不變。

棉花供需平衡表

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棉籽收購價年內維持低位

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全球棉花庫存消費比

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中國棉花庫存消費比

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