中央經濟工作會議12月16日至18日在北京舉行，會議總結2020年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2021年經濟工作。

　　會議認為，今年是新中國歷史上極不平凡的一年。我國成為全球唯一實現經濟正增長的主要經濟體，三大攻堅戰取得決定性成就，科技創新取得重大進展，改革開放實現重要突破，民生得到有力保障。但是疫情變化和外部環境存在諸多不確定性，我國經濟恢復基礎尚不牢固。會議也指出，明年世界經濟形勢仍然復雜嚴峻，復蘇不穩定不平衡，疫情沖擊導致的各類衍生風險不容忽視。明年要促進經濟運行保持在合理區間，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支持力度。

　　圍繞會議的部署安排，證券時報·券商中國記者采訪了多位業內專家和機構分析師第一時間展開解讀。

　　信號一：明確定調“不急轉彎”，政策穩定性護航穩增長與防風險

　　“明年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性”、“政策操作上要更加精準有效，不急轉彎”，就在市場擔憂明年隨著超常規政策陸續退出，宏觀政策調控可能會出現“政策懸崖”之時，中央經濟工作會議以上述簡短有力的表述作出正面回應，向市場釋放“定心丸”。

　　政策不急于轉彎有著穩增長的現實需要。會議指出，疫情變化和外部環境存在諸多不確定性，我國經濟恢復基礎尚不牢固。明年世界經濟形勢仍然復雜嚴峻，復蘇不穩定不平衡，疫情沖擊導致的各類衍生風險不容忽視。

　　“市場上對于‘政策懸崖’的擔心是沒有必要的，政策取向不會發生快速變化，會處理好恢復經濟和防范風險之間的關系。盡管受到基數因素的影響，2021年一季度經濟增長的同比數據預計會出現大幅改善，但宏觀調控部門在進行調控時會將低基數的影響予以剔除，客觀地看待經濟運行態勢。”光大證券首席銀行業分析師張旭對證券時報·券商中國記者表示。

　　方正證券首席經濟學家顏色就對記者表示，在全球疫情和國際關系不確定性增強、全球貨幣政策寬松，以及我國國債收益率持續走高的背景下，宏觀政策不宜急劇轉向。貨幣政策方面，未來貨幣政策會逐步回歸正常化，貨幣政策或將從明年一季度末開始進行流動性和信用調整，漸進分步式退出。

　　避免政策急轉彎還可以防范今年因宏觀杠桿率快速攀升所積累的信用風險。中誠信國際董事長、中國人民大學經濟研究所聯席副所長閆衍表示，今年以來，為應對新冠疫情沖擊而實施的穩增長政策導致宏觀杠桿率快速攀升，債務風險進一步累積，其中政府部門加杠桿尤為明顯，地方政府顯性債務、隱性債務風險均進一步加大。今年下半年以來，隨著宏觀政策的調整，債券市場信用風險釋放加速，并呈現從民企向國企蔓延態勢，未來仍需警惕政策收緊導致“債務-通縮”壓力顯化。

　　閆衍建議，明年的貨幣政策仍需保持穩健，不宜過快收緊，在貨幣政策操作上，為避免實際利率快速上行導致“債務—通縮”循環，在操作節奏上，要充分考慮明年下半年經濟修復走弱的風險，建議貨幣政策“前緊后松”。隨著經濟修復，財政政策可以適度調整、邊際收縮，但積極財政政策不宜馬上退出、回歸常態，而是應當保持適當力度，將專項債作為2021年積極財政政策的重要著力點，建議2021年新增專項債額度設定在3.2萬億元左右。

　　民生銀行首席研究員溫彬預計，明年財政政策的支持力度不會明顯收縮，財政赤字率保持在3%左右、地方政府專項債新增3萬億左右較為適宜，但會更加強調在保持適度支出強度的基礎上，優化財政支出結構。為對沖疫情影響，今年貨幣供應量和社會融資規模增速預計將高出名義經濟增速約2個百分點，隨著明年“保持宏觀杠桿率基本穩定”重新成為硬約束，就需要保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。因此，從具體的操作看，央行會更多運用公開市場操作來保持市場流動性的合理充裕；同時，依然會強調貨幣信貸政策的精準導向，要求金融機構繼續加大對制造業、小微企業的支持力度。

　　“雖然宏觀經濟在改善，但不少小微企業還面臨著經營壓力，明年預計政策還會鼓勵金融機構通過無還本續貸等舉措，保持小微企業資金流穩定，防止因資金斷檔使得小微企業出現經營困難，預計明年針對小微企業的延期還本付息政策會逐步退出。同時，央行今年推出的兩項直達實體經濟的創新貨幣政策工具明年可進一步優化和完善，可考慮作為長期支持中小金融機構和中小微企業的支持工具。”溫彬稱。

　　信號二：重申“房住不炒”，重點強調租賃住房市場建設

　　今年的中央經濟工作會議，對房地產的表述內容頗多，字數是2016年以來歷次中央經濟工作會議中最多的一次。在明年要抓好的八項重點任務中，“解決好大城市住房突出問題”被單獨作為一項任務提出，除了重申堅持“房住不炒”定位外，重點強調租賃住房市場建設，包括保障性租賃住房和長租房，可見中央對大城市住房問題的高度重視。

　　“前幾年中央經濟工作會議對住房和房地產的表述一般是在民生和社會保障的內容中提及，今年房地產在重點任務中單列是第一次，表明當前房地產的平穩健康發展比任何時候都顯得重要。”廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉接受證券時報·券商中國記者采訪時說。

　　之所以將解決好大城市住房突出問題單列，在貝殼研究院首席分析師許小樂看來，是因為2020年在貨幣政策寬松背景下，資金不可避免地外溢到房地產市場，局部城市如深圳等大城市住房供需矛盾進一步激化，房價出現明顯上漲。城市住房供需矛盾大，房價過快上漲會在一定程度上對人口流入形成阻滯作用，不利于城市發展，所以將解決大城市住房問題提升到重要戰略地位上來。解決大城市住房問題要注重“因地制宜、多策并舉”。總結2020年下半年以來多地房地產調控政策，政策工具不僅僅是對需求端的限制，也增加了增加住宅用地供應，建設人才房、租賃房等供給端的政策以及促進區域協同發展等政策以平抑房地產市場波動。

　　在解決好大城市住房突出問題的任務中，重點強調了租賃住房市場建設。對此，上海易居房地產研究院副院長楊紅旭接受證券時報·券商中國記者采訪時表示，因為大城市住房突出問題，一方面跟房價高有關，另一方面跟租購并舉還不完善有關，目前租賃房的推進不如預期，雖然2017年開始國家出臺了諸多支持住房租賃市場發展的文件，但兩年下來成效不是很明顯，所以中央目前對大城市尤其是人口流入比較多的、暫時買不起高房價房子的人，必須要通過租賃來解決他們的基本居住問題。

　　具體來看，會議明確了“逐步使租購住房在享受公共服務上具有同等權利”，許小樂認為，這會加快租賃市場賦權的細則落地，有利于租賃市場制度的完善，真正將租賃作為一種長期居住選擇。同時，對于會議提出“探索利用集體建設用地建設租賃住房”，他認為，集租房將成為未來“租賃社區”的新形態，一方面為租客提供更多元化的租住選擇，另一方面也會增加租賃住房的供給。

　　此外，對于會議明確“整頓租賃市場秩序”、“對租金水平進行合理調控”，許小樂認為，租賃市場的監管將制度化、常態化。一是對于租賃機構的經營監管將進一步加強，特別是對于經營風險的管控，加強事前、事中和事后監管；二是培育與規范并行，包括對于租賃企業的財稅支持以及經營行為規范；三是對于租金水平的指導價格與管理，防止租金水平過快上漲，影響居民的可支付能力。

　　信號三：推動經濟高質量發展，資本市場大有可為

　　中央經濟工作定調了資本市場的發展方向，即“促進資本市場健康發展，提高上市公司質量。”市場人士認為，要推動經濟高質量發展，實施創新驅動發展戰略，需要資本市場發揮更大的作用，強化樞紐功能，完善基礎制度，健全市場體系，深化資本市場改革，提高上市公司質量。

　　當前，資本市場正在加快探索更好服務經濟社會高質量發展的制度、機制和體系，在促進資本市場健康發展方面，一方面，以注冊制和退市制度改革為抓手，把好“入口關”，暢通“出口關”，帶動發行承銷、交易、持續監管、投資者保護等各環節關鍵制度創新，加快建立更加成熟定型的基礎制度，不斷提升資本市場基礎制度的穩定性、協調性、平衡性。另一方面，加快完善多層次資本市場體系，把握各層次股權市場定位，堅持突出特色、錯位發展，完善各板塊制度安排。支持具有“硬核科技”的科創企業做強做大；突出創業板特色，更好服務成長型創新創業企業發展；充分考慮主板(中小板)特點，穩步推進注冊制改革；深化新三板改革，組織開展區域性股權市場制度和業務創新試點，提升服務中小企業能力。

　　中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，資本市場要健康發展，基礎性制度的完善是非常重要的，目前中國居民的資產配置當中，金融資產的配置比重還是非常低，這就意味著，在將來中國居民家庭對于金融產品的配置比例會大幅上升，這就需要資本市場要建好規則，健康發展，用更大的發展空間來提升對實體經濟的服務能力。

　　在資本市場的發展過程中，上市公司的質量好壞至關重要。目前我國A股上市公司數量已超4100家，市值近80萬億元，上市公司中既有市值上萬億元的行業巨頭，也有“小而精”的細分市場冠軍。上市公司涵蓋了國民經濟90個行業大類，總營業收入占全國GDP的將近一半，實體企業利潤總額相當于規模以上工業企業的五成，吸納員工總數近2500萬人，在我國經濟體系中“基本盤”“頂梁柱”的地位日益鞏固。

　　今年以來，監管層在提高上市公司質量方面下了不少工夫。國務院發布《關于進一步提高上市公司質量的意見》，對今后一個時期提高上市公司質量提出新要求，作出全面部署；證監會為提高上市公司治理水平，開展了上市公司治理專項行動，旨在通過2年努力，抓重點、補短板、強弱項，使上市公司治理整體水平得到提高，進一步健全各司其職、各負其責、協調運作、有效制衡的上市公司治理結構，夯實上市公司高質量發展的基礎。

　　證監會副主席閻慶民在上市公司峰會上向上市公司提出了要求，要求上市公司要守法合規、規范發展、穩健經營、引領創新，做受人尊敬的企業。

　　“中國經濟已經邁入存量時代，企業優勝劣汰的競爭加劇。”李迅雷表示，要加快推進注冊制改革，讓更多企業得以在資本市場中競爭，并在退市制度下淘汰落后公司，保留優質企業，這樣才能提升上市公司的整體質量，也才能真正發揮股市優化資源配置的功能。

　　信號四：以擴大內需為基點，推動改革和開放相互促進

　　中央經濟工作會議強調，堅持擴大內需這個戰略基點，全面推進改革開放。會議指出，形成強大國內市場是構建新發展格局的重要支撐，必須在合理引導消費、儲蓄、投資等方面進行有效制度安排。

　　財富證券首席經濟學家伍超明對證券時報·券商中國記者表示，中央經濟工作會議確定的八大重點任務總目標在于，要為構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局邁好第一步。八大任務貫徹了創新、協調、綠色、開放、共享發展理念。如何實現八大任務，圍繞兩方面展開，一是要緊緊扭住供給側結構性改革這條主線，二是要注重需求側管理。對于供給側這一塊，主要是要完成強化國家戰略科技力量、增強產業鏈供應鏈自主可控能力、解決好種子和耕地問題等任務。

　　需求側管理要堅持擴大內需這個戰略基點。擴大內需要充分發揮消費的基礎作用。會議指出，擴大消費最根本的是促進就業，完善社保，優化收入分配結構，擴大中等收入群體，扎實推進共同富裕。中國人民大學應用經濟學院教授、中國宏觀經濟論壇(CMF)主要成員丁守海對證券時報·券商中國記者表示，今年我國很好地實現了穩就業的目標任務，預期明年經濟形勢比較好，穩就業形勢相對樂觀。但仍有一些現象值得關注，如：前11個月服務業生產指數累計值仍為負值，而服務業是吸納就業的主體，服務業復蘇慢可能會對明年就業復蘇特別是就業質量的復蘇產生壓力。

　　會議還強調，要增強投資增長后勁，繼續發揮關鍵作用。中信證券首席經濟學家諸建芳表示，11月份，制造業投資單月增速首次回到兩位數增長，經濟的內生動能的修復基礎愈發良好。伴隨工業企業利潤的持續修復、制造業中長期貸款增速的持續向好，以及企業經營預期的改善，后續制造業投資單月同比持續維持較快增長的趨勢將得以延續。

　　廣發證券首席經濟學家郭磊認為，“需求牽引供給”需要進一步打通堵點，補齊短板，培育完整的內需體系，激發內需潛能。同時，通過一系列供給側改革，如去產能、環保、金融去杠桿、金融供給側，以及推進中的產業鏈高級化，可以顯著改善供給端效率，完成“供給創造需求”的問題。

　　構建新發展格局，必須構建高水平社會主義市場經濟體制，實行高水平對外開放，推動改革和開放相互促進。會議從完善宏觀經濟治理，深入實施國企改革三年行動，優化民營經濟發展環境，放寬市場準入，健全金融機構治理，規范發展第三支柱養老保險等方面開出推進改革的“清單”，并點題要積極考慮加入全面與進步跨太平洋伙伴關系協定。

　　商務部研究院學術委員會副主任、區域經濟研究中心主任張建平對證券時報·券商中國記者表示，通過積極開展考慮加入全面與進步跨太平洋伙伴關系協定的工作將會推動我國制度型開放邁上一個新臺階，特別是通過在自貿試驗區當中先行先試，不斷改進經貿管理方式和制度安排。

　　信號五：推動科技自立自強，破除科研機制阻礙

　　中央經濟工作會議強調，要把國家發展建立在更加安全、更為可靠的基礎之上。科技自立自強是促進發展大局的根本支撐，產業鏈供應鏈安全穩定是構建新發展格局的基礎。作為“十四五”開局之年，會議更為注重長期發展問題，尤其是在“解決制約國家發展和安全的重大難題”上，會議提出要強化國家戰略科技力量和增強產業鏈供應鏈自主可控能力兩大重點任務。

　　在強化國家戰略科技力量方面，會議提出，發揮新型舉國體制優勢，發揮好重要院所高校國家隊作用，抓緊制定實施基礎研究十年行動方案。要發揮企業在科技創新中的主體作用，支持領軍企業組建創新聯合體，帶動中小企業創新活動。加快國內人才培養，完善激勵機制和科技評價機制，落實好攻關任務“揭榜掛帥”等機制。

　　在增強產業鏈供應鏈自主可控能力方面，會議提出，實施好關鍵核心技術攻關工程，盡快解決一批“卡脖子”問題，實施好產業基礎再造工程，深入實施質量提升行動。

　　科技部部長王志剛近期撰文表示，要優化調整重大科技任務組織實施機制。要分類推進重大任務研發管理，對支撐國家重大戰略需求的任務，實行“揭榜掛帥”“軍令狀”“里程碑式考核”等管理方式；對支撐經濟社會發展的任務，與部門、地方共同組織實施，探索完善“懸賞制”“賽馬制”等任務管理方式；對科技創新前沿探索的任務，在競爭擇優的基礎上鼓勵自由探索。要開展現代科研院所改革，完善科研項目和資金管理，切實減輕科研人員負擔，賦予創新領軍人才更大技術路線決定權和經費使用權，加快推進項目經費使用“包干制”試點，開展基于信任的科學家負責制試點。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，增強產業鏈供應鏈自主可控能力，是中央經濟工作會議首次就產業鏈供應鏈的安全問題做出明確要求，并首次對其在新發展格局中的定位做出了界定，將其提升到新發展格局的“基礎”地位。中國國內產業的完整程度以及產業體系的完善程度，對盡可能減少受到外部影響，實現經濟持續健康發展必不可少。為此，要統籌推進補齊短板和鍛造長板，攻關關鍵核心技術，實施產業基礎再造工程，優化產業鏈供應鏈發展環境，強化要素支撐。

　　金融領域正在加大對科技創新和鞏固產業鏈供應鏈的資金支持。中國國新系基金的總規模已經超過8000億元。中國國有企業混合所有制改革基金有望在年內落地運營，總規模2000億元。

　　 轉自：證券時報·券商中國