投資要點

　　事件：4月28日中國電信發布Q1主要運營數據，實現營收1068.73億元，同比+12.7%，EBITDA為310.52億元，同比+3.0%，股東應占利潤為64.41億元，同比+10.6%。

　　ARPU企穩回升，經營態勢向好：隨著移動用戶市場不斷拓展，5G業務持續快速滲透，截至3月31日，中國電信5G套餐用戶總數達到1.11億戶，較20年年末凈增0.25億戶，5G滲透率達到31.22%，較2020年（24.64%）提升6.58pp，客戶結構持續優化；從流量來看，手機上網總流量同比+43.9%，流量業務保持穩定增長；移動用戶ARPU值為45.6元，同比+2.7%，較2020年（44.1元）實現企穩回升。公司表示未來將持續深化改革，全力推動發行A股上市計劃，同時強化科技創新，以增強可持續發展的能力。

　　緊抓數字化轉型機遇，運營商加快數字化轉型戰略布局：當下數字經濟蓬勃發展，立足于新的發展階段，三大運營商相繼提出數字化發展戰略。其中，中國移動基于“5G+云”雙引擎驅動，聚焦云網融合一體化發展；中國聯通不斷整合云、大、物、智、安、鏈能力，提升產業互聯網收入體量和質量；中國電信按照其“2+4+31+X+O”的總體布局，加快天翼云和IDC建設，融合5G、云等新興信息技術，持續構建數字化平臺，積極賦能內外部數字化轉型。電信改革持續推動下，產業數字化轉型業務取得快速發展，一季度電信產業數字化收入加速增長達238.72億元，同比增長13.4%。

　　5G持續穩步推進，持續看好運營商以及主設備商等環節投資機會：根據三大運營商年報推介材料，2021年三大運營商資本開支合計為3406億元，其中5G資本開支為1847億元，同比+5%，我們認為當前仍處于運營商基站建設的高峰階段，相關5G投建的力度仍將繼續保持，因此我們持續看好下游的主設備商、光模塊以及IDC等硬件及設備板塊等相關板塊投資機會。

　　建議關注的標的：運營商：中國電信、中國移動，中國聯通（A/H）；設備商：中興通訊；光模塊：天孚通信、中際旭創；服務器：浪潮信息；IDC：寶信軟件、數據港、佳力圖、英維克、城地股份等。

　　 轉自：東吳證券