2021年12月，中國有色金屬產業景氣指數為32.9，較上月回落2.6個點；先行指數72.2，較上月回落2.1個點；一致指數為76.9，較上月回落5.6個點。數據顯示，產業景氣指數在 “正常”區間連續回落。

　　產業景氣指數在“正常”區間持續回落

　　2021年12月，中國有色金屬產業景氣指數為32.9，較上月回落2.6個點，總體看，12月景氣指數在“正常”區間連續回落。

　　在構成有色金屬產業景氣指數的12項指標中，M2、汽車產量、有色金屬進口額、十種有色金屬產量、營業收入、發電量及有色金屬出口額7項指標位于“正常”區間；LMEX指數及利潤總額共2項指標位于“偏熱”區間（受新冠肺炎疫情影響2020年同期指標過低所致）；商品房銷售面積、家電產量及有色金屬固定資產月投資額共3項指標位于“偏冷”區間。

　　先行合成指數繼續保持回落

　　2021年12月先行指數72.2，較上月回落2.1個點。在構成有色金屬產業先行指數的7個指標中，M2、汽車產量和有色金屬進口額3項指標位于“正常”區間；LMEX指數指標位于“偏熱”區間；其余指標（包括商品房銷售面積、家電產量及有色金屬固定資產月投資額）均位于“偏冷”區間。經季節調整后，同比來看，5項指標出現回落，分別是汽車產量、商品房銷售面積、家電產量、有色金屬固定資產月投資額及有色金屬進口額，降幅分別是12.1%、26.9%、11.9%、26.1%及7.2%；環比來看，3項指標出現回落，分別是商品房銷售面積、有色金屬固定資產月投資額及有色金屬進口額，降幅分別是5.4%、0.1%和0.8%。

　　常用有色金屬冶煉生產仍在平穩運行

　　經季節調整，2021年11月份十種有色金屬產量為518.8萬噸，同比、環比分別回落4%和0.6%。常用有色金屬中，原鋁和精鋅產量出現回落，精銅和精鉛的冶煉產量均保持增長。

　　有色金屬工業固定資產投資額上升

　　根據國家統計局統計， 2021年前11個月，有色金屬工業完成固定資產投資總額同比增長6.9%，增幅比前10個月回升0.9個百分點，兩年平均增長1.6%。其中，礦山采選完成固定資產投資額同比下降1.2%，降幅比前10個月收窄2.2個百分點，兩年平均下降3.7%；冶煉和壓延加工完成固定資產投資額同比增長8.5%，增幅比前10個月回升0.6個百分點，兩年平均增長2.6%。

　　期貨市場同比上漲明顯現貨市場小幅普漲

　　2021年12月末，LME六種基本金屬三個月期貨平均價同、環比均普遍上漲。具體情況是：銅9523.3美元/噸，同比上漲22.5%，環比回落0.7%；鋁2693.4美元/噸，同比、環比分別上漲32.8%和1.8%；鉛15446.5美元/噸，同比上漲12.3%，環比回落1.7%；鋅23567美元/噸，同比、環比分別上漲19.4%和2.9%；鎳146146.5美元/噸，同比、環比分別上漲98.2%和2.4%；錫274262.6美元/噸，同比、環比分別上漲18.1%和0.5%。當月，上期所六種基本金屬三個月期貨平均價基本與外盤走勢相似。具體情況是：銅69383.5元/噸，同比上漲19.7%，環比回落0.8%；鋁19520.2元/噸，同比、環比分別上漲23.8%和1.3%；鉛15446.5元/噸，同比上漲3.5%，環比回落0.1%；鋅23567元/噸，同比、環比分別上漲10.2%和1.4%；鎳146146.5元/噸，同比、環比分別上漲16.4%和0.9%；錫274262.6元/噸，同、環比分別上漲81.6%和3.8%。

　　現貨市場方面出現小幅普漲局面。具體而言，銅均價69804.4元/噸，同比回落2.3%；鋁均價19303元/噸，同比上漲1.1%；鉛均價15458.7元/噸，同比上漲0.5%；鋅均價24122.2元/噸，同比上漲1.3%。

　　根據國家統計局統計，2021年1-11月份，9045家規模以上有色金屬工業企業(包括獨立黃金企業)實現營業收入65914.6億元，同比增長33%；實現利潤總額3410.1億元,同比（按可比口徑計算，下同）增長126.7%，增幅比前10個月回落12個百分點。與2019年前11個月實現利潤比，兩年平均增長58.3%。

　　進出口貿易額均出現回升

　　經季節調整，11月份有色金屬產品（不含黃金）進口額為88.9億美元，同比回落7.2%；出口額為22.5億美元，同比上升41.9%。

　　國內有色金屬行業在“正常”區間內運行但仍將面臨較大下行壓力

　　2021年12月，由于新冠病毒持續變異，傳染性更強的奧密克戎毒株導致美歐多國新增確診人數不斷突破之前的紀錄，拖累了全球經濟復蘇步伐。受此影響，一方面，全球供應鏈再次面臨挑戰，而經濟的不確定性和下行風險也有所加劇。另一方面，由于通脹壓力大幅升溫，全球貨幣政策已趨于收緊，其中歐元區小幅回調，美國道瓊斯指數和納斯達克指數兩大指數同時創下一年以來的新低；亞洲地區繼續分化，其中東盟回升至高位，日本則有所放緩。

　　國內方面，2021年12月，我國經濟景氣水平總體有所回升。隨著一系列保供穩價和助企紓困等穩定經濟發展政策力度加大，部分大宗商品價格回落明顯，企業成本壓力有所緩解，制造業景氣水平連續兩個月回升。統計局2021年12月31日發布的數據顯示，當月中國制造業采購經理指數（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個百分點，位于臨界點以上，制造業景氣水平繼續回升。制造業表現出生產保持擴張、需求有所改善、價格指數繼續回落、高技術制造業保持較快增長及大、中型企業運行總體穩定五個特點。生產指數為51.4%，雖比上月下降0.6個百分點，但高于臨界點，反映制造業生產繼續保持增長。但主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為48.1%和45.5%，低于上月4.8和3.4個百分點，連續兩個月回落，均降至2020年5月份以來低點。盡管如此，當前我國經濟發展依然面臨需求收縮、供給沖擊和預期轉弱“三重壓力”，新冠肺炎疫情對我國居民消費的沖擊程度遠大于投資和進出口。2021年前三季度，消費支出拉動GDP增長6.3個百分點，較上半年的7.8個百分點出現明顯回落，11月份的消費數據更是比10月份回落1個百分點至3.9%。

　　產業方面，有色金屬行業生產平穩，主要金屬產量同比回落。經季節調整后，2021年11月份，十種常用有色金屬產量為535.2萬噸，同比回落0.8%。其中，精銅產量為87.7萬噸，同比上升0.3%；原鋁產量為310.1萬噸，同比回落1.8%。全球美元流動性邊際收縮、全球資產配置調整與風險重新定價，尤其是新興市場國家的資本流動與經濟金融穩定將面臨挑戰。隨著新變異病毒在全球范圍內加速蔓延，全球新冠病毒感染人數沖至紀錄新高，各國政府在控制病毒傳播的同時，也在努力刺激經濟復蘇，避免陷入癱瘓，不過近期能源價格持續上漲，供應短缺擔憂問題仍然存在，加之美元高位下行為金屬價格上漲提供支撐。以鋁為例，2021年12月份以來，電解鋁價格持續增長，當月LME三個月鋁期貨報價2693.4美元/噸，同比、環比分別上漲32.8%和1.8%；上期所三個月鋁期貨報價19520.2元/噸，同比、環比分別上漲23.8%和1.3%。鋁價持續上漲導致下游加工企業成本負擔加重。另外，受住建部等三部委發布的“三條紅線”等融資新規的影響，2021年下半年以來，房地產企業外部經營環境逐漸不利，融資端維持調控力度，在需求端按揭貸款收緊的情形下，市場景氣度下行對于房企現金流造成的影響進一步放大。這也勢必造成整個房地產行業發展緩慢，個別頭部地產企業面臨經營困難甚至破產，受此沖擊鋁消費不斷受挫。銅鉛鋅等其他基本金屬的行業情況大致如此。

　　通觀全局，國際經濟復蘇面臨諸如通脹壓力加大、新冠肺炎疫情反復等一系列困難，但國內經濟持續穩定的總體格局不會發生大的改變，隨著國內終端消費和固定資產投資的逐漸改善，有色金屬工業未來將會保持相對穩定的態勢。綜合考慮當前情況，我們認為，近期有色金屬景氣指數仍將在“正常”區間內運行，但行業仍將面臨較大下行壓力。(張念 執筆)

　　附注：

　　1. 有色金屬產業先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷有色金屬產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下7項指標構成：LMEX指數、M2、家電產量、汽車產量、商品房銷售面積、有色金屬產業固定資產月投資額、有色金屬產品進口額。

　　2. 有色金屬產業一致合成指數（簡稱：一致指數）反映當前有色金屬產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：十種有色金屬產量、發電量、規模以上有色金屬企業主營業務收入、規模以上有色金屬企業利潤總額、有色金屬產品出口額。

　　3. 有色金屬產業滯后合成指數（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。由以下3項指標構成：規模以上有色金屬企業職工人數、規模以上有色金屬企業產成品資金（期末占用額）、規模以上有色金屬企業流動資產平均余額。

　　4. 綜合景氣指數反映當前有色金屬產業發展景氣程度。景氣燈號圖把產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。綜合景氣指數由12項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

　　5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

　　6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

　　7. 有色金屬產業包括有色金屬礦采選業和有色金屬冶煉壓延及加工業。為便于分析，編制有色金屬產業景氣指數時，暫未包括獨立黃金企業的數據。

　　 轉自：中國有色金屬報