“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)是提升金融市場(chǎng)資源配置效率和緩釋金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。”全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)近日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，近年來(lái)我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但融資結(jié)構(gòu)仍然以間接融資為主。注冊(cè)制作為標(biāo)準(zhǔn)化、證券化金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)發(fā)行制度，是優(yōu)化我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵突破口。建議借助注冊(cè)制改革解決我國(guó)金融市場(chǎng)面臨的主體風(fēng)險(xiǎn)集中、發(fā)行責(zé)任集中、信息不對(duì)稱及定價(jià)扭曲等難題，從入口端提升我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行效率。

　　他建議，推進(jìn)發(fā)行主體下沉，在市場(chǎng)入口端實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)行主體風(fēng)險(xiǎn)較多集中在國(guó)有經(jīng)濟(jì)或政府部門。在實(shí)施全面注冊(cè)制改革過(guò)程中，可借助降低發(fā)行門檻及提升發(fā)行便利度來(lái)推進(jìn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主體下沉，改善金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)。

　　推進(jìn)發(fā)行審核權(quán)下放，將價(jià)值判斷還責(zé)于市場(chǎng)主體。過(guò)去我國(guó)金融監(jiān)管部門在維護(hù)市場(chǎng)公平交易、高效運(yùn)行的基礎(chǔ)上還承擔(dān)著較多的市場(chǎng)發(fā)展職責(zé)。實(shí)施注冊(cè)制改革以后，證券監(jiān)管重心逐步轉(zhuǎn)到信息披露和投資者保護(hù)上，這將至少帶來(lái)三方面好處：促進(jìn)監(jiān)管部門回歸監(jiān)管本源，將監(jiān)管職能和發(fā)展職能逐漸分離，提升證券市場(chǎng)的整體監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本；通過(guò)監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、交易所、中介機(jī)構(gòu)、投資者等多方合力共同提升審核效率；促進(jìn)各類中介機(jī)構(gòu)各司其職，提升中介機(jī)構(gòu)專業(yè)能力。

　　以信息披露為核心提升發(fā)行質(zhì)量，解決信息不對(duì)稱問(wèn)題。完善信息披露制度是全面推行注冊(cè)制改革的核心內(nèi)容，是提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是強(qiáng)化投資者保護(hù)、保障市場(chǎng)公平交易的重要抓手。注冊(cè)制改革借助三大舉措持續(xù)提升信息披露質(zhì)量。一是推進(jìn)信息披露標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步完善。二是推進(jìn)有效信息披露和信息涉密保護(hù)之間取得平衡發(fā)展。三是借助數(shù)字化工具豐富信息披露方式，降低個(gè)人投資者在獲取專業(yè)信息上的門檻和壁壘。

　　推進(jìn)發(fā)行定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化，提升市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力。注冊(cè)制改革的核心是在發(fā)行端推動(dòng)證券定價(jià)市場(chǎng)化。自試點(diǎn)以來(lái)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等主要通過(guò)市場(chǎng)化方式?jīng)Q定，新股發(fā)行定價(jià)中注重發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)投研定價(jià)能力，形成以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售機(jī)制。同時(shí)，市場(chǎng)參與者針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)和新業(yè)態(tài)企業(yè)加大了新型定價(jià)模式的研究，資本市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)效率明顯提升。長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制改革將推進(jìn)各類創(chuàng)新要素資本化，提升要素配置機(jī)制市場(chǎng)化水平。