近日，鎳價波動放緩，市場有向基本面回歸的跡象。不銹鋼方面，原料緊缺，成本支撐堅挺，疊加鋼廠減產(chǎn)，使得不銹鋼價格的支撐因素仍然存在。

　　經(jīng)濟(jì)承壓運(yùn)行

　　中國人民銀行一季度政策例會指出，當(dāng)前國外疫情持續(xù)，地緣政治沖突升級，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定。國內(nèi)疫情發(fā)生頻次有所增多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。要求穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信心，為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

　　中國3月份官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI分別為49.5、48.4和48.8，三大指數(shù)均降至臨界點(diǎn)以下，表明我國經(jīng)濟(jì)總體景氣水平有所回落。中國3月份財新制造業(yè)PMI為48.1，環(huán)比下降2.3%，再度落入收縮區(qū)間，為2020年3月份以來最低值。

　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)行遇冷

　　當(dāng)前，影響鎳產(chǎn)業(yè)鏈的因素仍然較多。首先，倫鎳事件影響仍然存在，逼倉風(fēng)險使鎳價仍有較高波動；其次，產(chǎn)業(yè)鏈對當(dāng)前高價接受度有限，價格壓力的上下游傳導(dǎo)尚不充分；最后，需求端受疫情影響明顯，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)大幅放緩。

　　從鎳礦來看，價格維持上漲態(tài)勢，鎳鐵廠對鎳礦需求尚可，雖然菲律賓雨季即將結(jié)束，但鎳礦出口短期難以增長，礦石供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢。印尼方面，由于官方參考價參照LME鎳價，當(dāng)前部分冶煉廠難以接受倫鎳價格大幅上漲后的計價結(jié)果，將對后續(xù)鎳生鐵供應(yīng)造成影響。

　　鎳鐵方面，價格方面保持堅挺，下游對當(dāng)前高價原料接受度也有所下降，部分不銹鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)，也給了鎳鐵價格一些壓力。從價差來看，當(dāng)前鎳鐵1650元/鎳左右的價格仍大幅貼水于鎳價，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾仍舊需要時間去解決。

　　電解鎳產(chǎn)業(yè)維持冷清狀態(tài)，既受高價打壓需求的影響，又有上海疫情使得供應(yīng)不暢的影響。

　　不銹鋼供需兩弱。受疫情影響，無錫地區(qū)不銹鋼發(fā)運(yùn)受阻，佛山地區(qū)需求也十分疲軟，本周不銹鋼再度累庫，下游采購活動大幅減少。同時，供應(yīng)端也傳來減產(chǎn)消息，德龍公司生產(chǎn)線停產(chǎn)，Mysteel預(yù)計，將影響不銹鋼產(chǎn)量4萬~5萬噸。3月31日，全國主流市場不銹鋼社會庫存總量78.87萬噸，周環(huán)比增長0.55%，年同比下降12.98%。其中，300系不銹鋼庫存總量50.67萬噸，周環(huán)比增長1%，年同比增長16.14%。

　　目前，鎳產(chǎn)業(yè)鏈矛盾十分顯著，受鎳價高位及疫情影響，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)呈冷清狀態(tài)。一方面，價格壓力無法順暢傳導(dǎo)；另一方面，物流影響供應(yīng)，產(chǎn)業(yè)鏈部分企業(yè)開始減停產(chǎn)，使得鎳及不銹鋼供需短期難以達(dá)到均衡狀態(tài)，價格波動性依舊保持高位。長期來看，鎳價繼續(xù)向基本面回歸，價格下行仍是大勢所趨。短期來看，基本面不確定性依然較強(qiáng)，入場交易仍需面臨較大風(fēng)險。（作者：中信建投期貨 王彥青）

　　 轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報