導語

　　石油和化工行業景氣指數由中國石油和化學工業聯合會與山東卓創資訊股份有限公司聯合編制，是石油化工行業的微觀景氣循環監控指標，包括“石油和天然氣開采業景氣指數”“燃料加工業景氣指數”“化學原料和化學制品制造業景氣指數”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數”4個分指數。石油和化工行業景氣指數的景氣指標選擇以度量行業的潛在產出和經濟效益為標準，包括生產類微觀數據和行業效益類數據，生產類微觀數據包括：產能利用率、產品盈利能力、產成品庫存水平。基礎數據來源于與千余家企業建立的定期調研評估結果。

　　核心摘要

　　需求復蘇，補庫存周期有望開啟

　　2023年6月，石油和化工行業景氣指數環比略有下降，仍處偏冷區間。2023年上半年，在經濟衰退預期下，國際大宗商品面臨降價壓力；2023年5月美國債務上限問題未能及時解決，短期出現較大的流動性沖擊，大宗商品降價壓力進一步增大；2023年6月，除美聯儲外全球主要央行超預期加息，大宗商品降價壓力繼續加大。在此背景下，石油和化工行業景氣指數震蕩走低符合市場規律。

　　6月份的數據出現了一些積極的變化。下游近需求端的橡膠、塑料及其他聚合物制造業景氣指數環比實現正增長，生產熱度和存貨周轉率出現明顯改善。燃料加工業、化學原料和化學制品制造業庫存指標也有明顯改善，這預示著需求復蘇正在向產業鏈中上游傳導，去庫存周期正在收尾。

　　熱點聚焦

　　全球通脹降溫 主要央行超預期加息

　　2023年6月，全球通脹數據降幅明顯：與5月相比，美國CPI從4.9%下降至4%，歐盟CPI從6.1%下降至5.5%，加拿大CPI從4.4%下降至3.4%，澳大利亞從7.8%下降至7%。因為債務上限問題，美聯儲暫保持利率不變。除美聯儲外，歐央行、英央行、澳聯儲、加拿大央行、挪威央行等加息，其中英央行和挪威央行一次加息50個基點。美聯儲雖暫停加息，但再次強調降低通脹目標，釋放“鷹派”信號，市場預計美聯儲7月將繼續加息。

　　建議及提示

　　市場預期

　　庫存指標繼續改善，補庫存預期逐步升溫。

　　風險提示

　　國際氣象組織預測，下半年中等強度厄爾尼諾現象發生概率達90%，部分地區農產品和能源供應或受到影響。

　　一、石油和化工行業景氣概況

　　2023年6月，石油和化工行業景氣指數回落，降至94.75，較2023年5月下降0.2個百分點，略低于正常區間，暫處于偏冷區間；較2022年6月下降2.06個百分點。

　　2023年6月，中國經濟延續復蘇態勢，復蘇動能仍然偏弱。根據國家統計局數據，2023年6月，制造業PMI小幅回升0.2個百分點至49%，仍處收縮區間。重點城市房地產市場供需繼續走弱，一線城市韌性好于二三線城市。5月新增社融1.56萬億元，同比少增1.3萬億元；5月新增信貸1.36萬億元，同比少增5418億元，低于市場預期。國際方面，除美聯儲外，主要央行超預期加息，在流動性持續收緊的大環境下，大宗商品價格仍面臨下調壓力。

　　石油和化工行業景氣指數下跌幅度大幅收窄。分行業來看，國內連日創紀錄高溫影響出行需求，燃料加工業景氣指數環比下降1.04個百分點，在分行業中降幅最大。石油和天然氣開采業景氣指數環比下降0.94個百分點，景氣指數仍處偏熱區間。化學原料和化學制品制造業景氣指數環比下降0.73個百分點，在分行業中降幅最小。橡膠、塑料和其他聚合物制品制造業景氣指數環比增長2.02個百分點，從過冷區間升至偏冷區間，是需求邊際改善的復蘇信號。

　　二、熱點分析及未來展望

　　1.能源市場利多加碼 天然氣價格反彈明顯

　　國際原油利多增加。供應方面，6月5日，OPEC+會議決定，沙特7月額外自愿減產100萬桶/日，之前的減產計劃延長一年，同日沙特阿美全面上調OSP(官方協約價格)，超出市場預期。7月3日，沙特宣布減產100萬桶/日的計劃延長至8月，俄羅斯同時也宣布維持減產50萬桶/日的計劃，8月減少相同數量的出口以減少供應。沙特與俄羅斯的決定反映出OPEC+在原油保價上的意見一致。OPEC+減產措施主要是為應對因經濟衰退可能出現的供應過剩預期，原油供需仍處于偏緊的狀態。庫存方面，截至6月底，美國SPR(國家石油戰略儲備)庫存下降至3.472億桶，出庫數據顯示，美國能源部已經完成了2023年2月制定的2620萬桶釋放計劃。除非油價大幅上漲，美國能源部大概率將停止SPR出庫，并循序開展SPR補庫。2021年10月至今，國際油價一直在震蕩下行，直接原因是美國大量釋放的低價戰略儲備原油沖擊了市場。自2023年7月1日起，這種 “廉價原油”的供應已經終止。

　　天然氣價格筑底反彈。受暖冬影響，2023年上半年歐洲天然氣價格大幅下跌。6月1日，TTF(荷蘭天然氣期貨)主力合約價格最低跌至約23歐元/兆瓦。隨著北半球多地區出現創紀錄高溫，電力供應壓力上升，TTF價格也開始筑底回升，截至6月底主力合約價格反彈至約34歐元/兆瓦，較月初漲幅高達33%。

　　整體來看，國際能源供應仍呈現較高的脆弱性，供應國政策變化、氣候異常等因素都可能引發能源供需失衡，低庫存壓力或引發能源價格反彈。

　　2.厄爾尼諾下半年大概率出現 警惕氣候異常引發的供應緊缺

　　厄爾尼諾現象平均每兩年到七年發生一次，一般持續9至12個月，通常會造成南美洲南部、美國南部、非洲之角和中亞部分地區的降雨量增加，顯著增加太平洋颶風數量；同樣也會造成澳大利亞、印度尼西亞、南亞部分地區、中美洲和南美洲北部的嚴重干旱。國際氣象組織、美國國家和大氣管理局等多個氣象機構均發表厄爾尼諾預測報告，2023年下半年發生厄爾尼諾已是大概率事件。厄爾尼諾現象伴隨的天氣異常或影響部分區域部分品種的農產品和能源的供應，導致出現供應缺口。

　　3.石油和化工行業景氣展望

　　6月份石油和化工行業景氣指數雖環比走弱，同比降幅有所擴大，但從景氣指標結構上看，邊際改善明顯。全行業的存貨周轉率環比均出現上漲，下游的橡膠、塑料和其他聚合物制造業景氣指數環比實現正增長，說明需求復蘇正在支撐全行業的景氣指數完成筑底回暖，復蘇趨勢得到進一步確認。展望三季度，國際能源利空出盡，利多逐步加碼，能源價格或迎來反彈，上半年持續阻礙石油和化工行業景氣指數增長的成本端因素或從利空轉為利多。綜上所述，預計石油和化工行業景氣指數將迎來整體反彈。

　　 轉自：中化新網