釩電池特點決定其充分定位于大容量 、長時儲能市場

釩電池本征安全 、擴容高度靈活 、邊際成本隨儲能時長遞減的特點決定其充分定位于大容量 、長時儲能市場 。1)性能：與其他電化學儲能路線相比 ，釩電池采用水基電解液 ，安全性能突出;電堆與反應物質相互獨立 ，擴容簡便且 高度靈活;上游原材料高度自給 ，對外依存度低 ，無資源瓶頸 。此外 ，由于釩電池一致性好 、 安全性高 ，其在大型儲能電站等實際應用領域溫控系統(tǒng)較鋰電更為簡單 ， 占地面積與鋰電相當 。2)成本： 釩電池循環(huán)壽命可達 20000+次，遠高于鈉/鋰電池 ，且其上游原材料價格相對穩(wěn)定 ，全生命周期成本優(yōu)勢顯著， 約 0.22~0.30 元/KWh;釩電池擴容(即增加儲能時長)僅需增加電解液端成本，電堆成本則相應攤薄 ，邊際成本隨儲能時長增加而遞減。

釩電池在長時儲能領域具有多重優(yōu)勢

與其他長時儲能路線相比 ，釩電池儲能建設周期短 ，與風光裝機高增適配性強 ，兼具應用場景、時間尺度及經(jīng)濟性等多重優(yōu)勢 。1 )需求端： 碳中和背景 下 ，風光等可再生能源發(fā)電滲透率快速提升 ，2022 年我國風光發(fā)電在總發(fā)電量 中占比達 14.2%，新型電力系統(tǒng)消納及調峰調頻需求相應增加 。2 )政策端： 國 內儲能政策密集出臺 ，配儲比例普遍為 15~20%，配儲時長從 2 小時提升至 4 小 時 ，儲能長時趨勢日益明確; 海外主要通過政府注資支持長時儲能技術研發(fā)制 造 ，財政扶持力度漸強 。3)釩電池較其他長時儲能路線綜合優(yōu)勢突出：釩儲能 建設周期約 0.5 年 ，短于抽蓄(7~10 年) 、壓縮空氣(1.5 年) 、熔融鹽儲熱 (1.5~2.5 年) 、氫儲能(2 年) 等路線 ，與風光裝機增速適配性更強 。與上述 其他儲能路線相比 ，釩電池可靈活應用于源網(wǎng)荷各側 ，應用場景更為豐富; 時間尺度更廣 ， 既可用于平抑電力系統(tǒng)短時波動 ，又可用于平衡電量的長期供需錯配; 此外 ，釩電池經(jīng)濟性優(yōu)勢已逐步顯現(xiàn) ，初始投資已處下降通道 ，儲能電站 LCOE 約0.75~0.86 元/KWh，僅次于抽蓄及壓縮空氣儲能。

市場空間

截止2023 年 6 月底 ， 我國儲能項目累計裝機達 70.2GW，其中新型儲能裝機占比達 30.0%，液流電池在新型儲能中的裝機占比約 0.8% 。 隨著政策導向重視安全、儲能規(guī)劃趨于長時， 釩電池將加速滲透新型儲能市場 ， 我們預計2023/2024/2025 年釩電池裝機需求分別為 1.6/5.0/13.1GWh。

釩電池產(chǎn)業(yè)鏈基本形成 ，市場需求亟待釋放

釩電池產(chǎn)業(yè)鏈已基本形成 ，電解液環(huán)節(jié)的一體化布局、商業(yè)模式創(chuàng)新以及電堆環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代為釩電池降本的主要路徑 。1)釩資源及電解液環(huán)節(jié)： 國內 布局企業(yè)眾多 ，當前國內釩產(chǎn)品產(chǎn)能約 17.84 萬噸/年 ，隨著儲能領域用釩需求 提升 ，釩供需或將趨緊; 該環(huán)節(jié)降本主要包括一體化布局(上游釩企向下布局 電解液或下游電解液企業(yè)向上謀求與釩企合作 ，降本空間約 25.8%)、材料優(yōu)化(通過使用添加劑或改變支撐電解質來提升電解液濃度) 、 電解液租賃(可降低初始投資成本約 34.5%) 三大路徑 。2 ) 電堆環(huán)節(jié)： 電極與雙極板國產(chǎn)化進程較快 ， 隔膜環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率仍待提升 ，大連物化所開發(fā)的多孔離子隔膜可降低隔膜總成本約 40%。

儲能電站安全性要求提升疊加長時儲能發(fā)展趨勢 ，釩電池有望憑借優(yōu)異的安全性能與全生命周期成本優(yōu)勢在儲能市場中取得較快發(fā)展 。 目前釩電池產(chǎn)業(yè)鏈基本形成 ， 市場需求亟待釋放。

相關公司

釩鈦股份：世界主要釩制品供應商，業(yè)務拓展至釩電解液制造。釩鈦股份為我 國最大產(chǎn)釩企業(yè)，釩產(chǎn)品銷量快速提升。公司釩產(chǎn)品主要包括氧化釩、釩鐵、釩氮 合金、釩鋁合金、釩電解液等，2019 年以來公司釩產(chǎn)品銷量快速增長，近三年 CAGR 為 29.9%。2023H1公司營收為 76.27 億元，同比-7.5%(主要系釩、鈦產(chǎn)品價格較去年同期下降所致)，其中釩制品營收 28.44 億元，占比達 37.3%。

河鋼股份：釩電池產(chǎn)業(yè)布局涉及釩礦資源、電解液及電池模組制造釩產(chǎn)品產(chǎn)能全國第二，盈利水平高于公司整體業(yè)務，隨釩電池產(chǎn)業(yè)化進程加速，公司釩產(chǎn)品營收有望快速放量。截止 2023 年上半年公司已形成釩產(chǎn)品產(chǎn)能 2.2 萬噸/年，位居 全國第二;已建成 1000 噸/年釩電解液產(chǎn)能，并計劃于 2025 年前分三期建設 5 萬 立/年釩電解液產(chǎn)線和 300MW/年釩電池裝備產(chǎn)線;公司釩電池產(chǎn)業(yè)鏈布局涉及釩礦 資源、電解液及電池模組制造等多個環(huán)節(jié)。2023H1 公司釩產(chǎn)品實現(xiàn)營收 6.88 億元， 同比略有下降，但盈利水平維持較好，毛利率約 20.1%，釩產(chǎn)品端盈利能力領先其他各類業(yè)務，未來隨著釩電池產(chǎn)業(yè)化進程加速，公司釩產(chǎn)品營收有望快速放量。

永泰能源：并購礦企+購買專利等，公司全面加快釩電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2022 年 9 月，公司(51%)和海德股份(49%)共同出資成立北京德泰儲能，并將其作為公 司釩電池儲能技術平臺;2022 年 12 月公司與長沙理工大學簽訂技術轉讓合同，獲 得十項電堆材料制備相關專利，同月公司以 1.9 億元收購匯宏礦業(yè) 65%股份，用以 獲取上游優(yōu)質釩礦以及高純度釩產(chǎn)品冶煉技術，匯宏礦業(yè)一期 3000 噸/年高純五氧 化二釩已于 2023 年 6 月底開工，預計 2024 年下半年投產(chǎn);2023 年 6 月，德泰 儲能一期 300MW/年釩電池儲能模塊裝配及系統(tǒng)集成產(chǎn)線開工，預計 2024 年下半年投產(chǎn)，屆時將形成一期 300MWh/年釩電池產(chǎn)能。

參考資料：20231012-東海證券- 電力設備與新能源行業(yè)深度報告：長時儲能東風起 ，釩電需求待騰飛