11月份，如果美國就業市場核心數據按照市場預期出現顯著放緩，則很可能進一步強化市場對美聯儲停止加息的預期，這將壓制美元指數并提振非美貨幣，為國內外黃金價格進一步走強創造空間。

　　備受關注的美國非農就業數據即將公布，考慮到近階段金融市場圍繞美國經濟及美聯儲何時開啟降息的爭議較大，本次美國就業市場數據將為市場觀測美聯儲后續政策路徑提供關鍵性指引。近期，金融市場正強化2024年上半年美聯儲可能降息的交易，這將為黃金價格走強創造空間。然而，美國重要官員及經濟學家們的看法出現分歧，面對海外市場風險偏好反復切換和后續政策的不確定性，大宗資產價格高波動成為新常態，建議強化宏觀預期差探尋，每逢回調增配黃金資產對沖市場風險，切忌盲目追漲殺跌。

　　相關機構調研數據顯示，市場預計，美國11月份非農就業新增約18萬人，高于前值15萬人，較9月份非農就業新增近30萬人規模顯著回落。12月6日，美國ADP就業數據連續4個月不及預期，為美國勞動力市場進一步降溫再添新證據。根據海外經濟模型結合高頻數據推斷，11月份，美國失業率預計維持在3.9%~4%附近，時薪同比增速或放緩至4%，勞動參與率則可能自62.7%持續回落。時值歲末，以美聯儲為首的海外貨幣政策正處于觀察期。目前，美聯儲試圖通過強硬發言，削弱市場對加息將很快將轉變為降息的預期，以確保通脹回落至目標水平；更希望通過基于核心經濟數據的靈活性和經濟前景判斷，來推動美國經濟實現軟著陸。

　　目前，以美國為代表的海外國家和地區經濟結構分化嚴重，其中，歐美本土制造業自2021年以來持續陷入衰退萎縮。從美聯儲官方反復表態可知，以美國就業市場和通脹預期為代表的核心經濟數據走向，將成為金融市場觀察美國經濟增長前景和美聯儲開啟降息時點的兩大關鍵性指標，這也將指引以美元計價的股債匯及商品價格趨勢。

　　從美聯儲未來動向來看，未來10天將是美聯儲12月份政策會議前的靜默期，即美聯儲官員們在12月份決議公布前10日內，不能發表講話或出席活動。因此，11月份，美國就業市場核心數據若如市場預期般出現顯著放緩，則很可能進一步強化市場對美聯儲停止加息的預期。這將壓制美元指數并提振非美貨幣，為國內外黃金價格進一步走強創造空間。

　　芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具顯示，金融市場認為，12月份，美聯儲不會加息，預測2024年3月美聯儲降息的概率則超過50%，預計到2024年年底，美聯儲基準利率將從目前的5.25%~5.5%，下降至4%。據路透的12月初調查，受訪的經濟學家多數認為，美聯儲將至少維持利率不變至2024年7月份，比先前的調研預期時點要更晚。

　　據經濟合作與發展組織最新預測，在高通脹和高利率壓力下，2024年，全球經濟增速將整體有所放緩。其預測上調2023年全球經濟增速至2.9%，但卻下調2024年全球經濟增速至2.7%。面對2024年海外市場不穩定的大環境，目前金融市場的爭論焦點已經轉向美聯儲何時開始降息以及降息幅度有多大，市場主流預期是2024年美聯儲可能降息100個基點以上，這一趨勢似乎為海外利率走低及黃金價格進一步上漲掃清了道路。

　　通過跟蹤近30年來美國加息周期及經濟衰退周期的市場表現可以看到，除1980年以外，美聯儲歷次加息一年后，黃金整體表現較為堅挺；而在歷次美國經濟衰退期內，雖然黃金價格也有所回調，但整體衰退期間，較股市及銅、原油等大宗商品都有較好表現。2024年，全球將迎來多個經濟大國換屆選舉，預計黃金價格在多題材推動下將再創歷史性新高。具體操作上，機構資產管理可通過增配黃金對沖非系統性風險。

　　 轉自：中國有色金屬報