近期，貴金屬價格出現了一輪強勁上漲，黃金內外盤更是多次突破歷史新高。推動金銀價格上漲的主要有3個因素：一是此前美聯儲的隔夜逆回購量持續下降，總量已從今年初的8000億美元回落至5000億美元以下，釋放了大量的剩余流動性；金融條件指數也同步走低，金融條件邊際出現寬松跡象。市場風險偏好的提升，帶來了流動性敏感資產價格的大幅上漲，黃金、美股和比特幣均表現優異。二是今年以來，市場對美聯儲政策的預期經歷了兩次較為大幅的搖擺。先是在1月初市場預期迅速轉“鴿”，普遍預計美聯儲將從3月開始降息，全年降息6次以上。自2月份開始，市場預期又經歷了一輪快速回調，降息時間點與降息幅度均明顯轉“鷹”，使得貴金屬價格一度承壓，回落至2000美元/盎司附近。但隨后，美國發布的2月份經濟、就業和消費數據較為疲軟，多數不及市場預期，顯示出美國經濟韌性有所走低，也使得此前較為“鷹”派的預期被市場基本消化，政策上的利空出盡，轉為利多，進一步推高了金銀價格。三是近期俄烏和中東地緣局勢不穩定，美國大選不確定性增加，帶來了一定的市場避險情緒，為貴金屬價格提供了底部支撐。

　　美聯儲議息會議偏“鴿”，貴金屬創出歷史新高。3月份，美聯儲議息會議釋放了較為“鴿派”的政策預期。首先，美聯儲點陣圖確認了年內將會降息3次的政策路徑，對市場信心形成提振。其次，鮑威爾在記者發布會也轉向了更加“鴿派”的立場。此次議息會議確認了美聯儲很快將會減少縮表力度，未來可能為市場提供額外流動性。偏“鴿”的議息會議為金銀價格提供了額外的上行動力，會后內外盤黃金再度突破歷史新高。

　　短期內，貴金屬進一步上行空間可能有限，主要是流動性的影響。美聯儲在硅谷銀行危機期間啟用的緊急流動性工具（BTFP）最近正式終止，加之隔夜逆回購企穩以及縮表持續，限制了市場流動性。而此前的另一個利好，美聯儲鴿派的政策預期也已經被充分交易，因此，從驅動因素來看，貴金屬短期內進一步上行動力有限。此外，上周五瑞士央行意外降息，成為發達經濟體當中首個降息的央行。而瑞士利率的下降也為美元帶來了額外支撐，美元指數迅速上漲突破104，創近1個月來新高，額外施壓金銀價格。預計貴金屬價格近期將以偏強震蕩為主。

　　從中長期角度來看，美國目前正處于政策緊縮周期尾聲，并面臨經濟持續回落的壓力。在降息預期和避險情緒發酵下，貴金屬的長期配置價值持續顯現，預計未來仍有上漲動力。隨著美聯儲降息的開啟，美債利率將進一步打開下行空間，美聯儲退出縮表也將為市場提供額外的流動性支持。利率的下降和流動性寬松預期，將會在未來進一步刺激金銀價格上漲。

　　從整體上看，隨著全球經濟格局的演變、各國政府和中央銀行對黃金持續的高度關注，預計黃金將保持其作為重要資產類別的地位，繼續在投資組合中發揮避險和價值儲藏的功能。因此，雖然短期金價可能會受到各種因素的影響，但從長遠來看，黃金依舊顯示出強大的增值潛力和作為一種穩定投資的價值。

　　 轉自：中國有色金屬報