8月中旬以來，工業硅期貨主力合約價格在9300元~10200元/噸波動。9月23日，工業硅2411合約價格一度下探至9200元/噸，創上市以來的最低紀錄。從最近3個交易日的日內走勢和持倉變化來看，市場對工業硅價格走勢存在較大分歧。

　　11月的最后一個交易日將集中注銷工業硅倉單，而目前工業硅交割庫的庫存量仍高達30.19萬噸，壓力顯著。從工業硅2412合約開始，工業硅期貨將執行新的交割標準，導致大部分交割庫庫存無法轉移到12月份，使得工業硅2411合約面臨巨大的庫存出清壓力。

　　此次交割庫的貨源主要是普通421#硅，這并不能完全滿足有機硅廠的生產需求，只有硅粉廠和多晶硅廠有動力接手倉單。由于多晶硅生產工藝的改進，99#硅已經能夠完全滿足多晶硅生產的需求。只有當工業硅2411合約的價格下跌至99#硅現貨價格以下，倉單的性價比顯現時，倉單才能順利出清。在交割問題的影響下，工業硅2411合約的價格可能會進一步下跌。在西北工業硅廠保持高開工率的情況下，可能會促使工業硅廠家降價出貨，從而進一步加深跌幅，展現出強烈的空頭特征。

　　遠期看漲工業硅價格的原因主要體現在兩個方面：一是西南地區自11月份起進入枯水期，電價預計將上漲0.1元~0.2元/千瓦時，將導致工業硅成本增加1200元~2400元/噸。同時，云南的硅廠預計在10月下旬開始逐漸停產。二是多晶硅產量持續低迷，但基本面正在逐步改善，價格有上漲的趨勢。未來多晶硅廠家有復產的預期，預計將拉動工業硅需求的回升。

　　7月中下旬以來，工業硅廠逐漸減產，開爐數量從7月20日的420臺減少至目前的371臺。預計9月份工業硅產量約為40萬噸。在出口同比好轉和終端需求旺季的雙重影響下，有機硅行業的開工率超過70%，預計9月份有機硅DMC（二甲基環硅氧烷混合物）產量約為20萬噸，對工業硅的需求約為10.4萬噸。在多晶硅方面，近期，東方希望公司的排產增加，通威股份在內蒙古的新增多晶硅產能投產并逐步提升，預計9月份多晶硅產量約為13.5萬噸，對工業硅的需求約為15.12萬噸。鋁合金的開工率暫時保持穩定，鋁合金和出口消耗的工業硅約為13萬噸。綜合來看，9月份，工業硅的需求量約為38.52萬噸，仍處于過剩狀態。9月份，減產的硅廠主要是西南地區的小爐型企業，而西北部分新增大爐型產能的開爐數量有所增加，近兩周，工業硅產量呈現小幅增長的趨勢。多晶硅庫存仍接近22萬噸，加上下游硅片排產的減少，短期內多晶硅需求大幅增加的可能性不大。有機硅DMC的開工率已無增長空間，9月中旬以來，工業硅產量的不降反增無疑增加了近月基本面的壓力。西南地區枯水期工業硅成本的增加和硅廠減產的確定性較高，使得盤面價格在前期低點附近具有較強的支撐。在這兩股邏輯的對峙下，近幾個交易日，工業硅期貨價格波動較大。

　　展望后市，西北地區的工業硅新增產能將繼續運行，自備電的大型硅廠基于成本優勢，預計不會減產，而近期需求并無改善預期。如果云南和四川的工業硅廠在10月份提前大規模減產，過剩局面將得到逆轉，倉單需求將呈現剛性。此外，工業硅2412合約將執行新的交割標準，使得工業硅2412合約相較于工業硅2411合約表現更強，兩者之間的價差可能會擴大。

　　綜合來看，短期內工業硅價格的趨勢并不明顯，建議持續關注西南地區硅廠的生產動態。在方向性尚未明朗之前，對工業硅2411合約的操作應謹慎。（陳寒松）

　　 轉自：中國有色金屬報