9月中旬以來，在電解鋁庫存去化順暢的背景下，滬鋁價格展開強勁反彈，主力合約期價突破2萬元／噸大關。預計后期在國內外宏觀利多共振和消費旺季的推動下，滬鋁價格將以震蕩反彈行情為主。

　　目前，國內鋁下游消費以向好態勢為主，鋁錠社會庫存處于去化趨勢中，在國慶節前企業集中備貨情緒的影響下，鋁錠現貨成交活躍度提升，國內鋁錠庫存快速回落至70萬噸下方。截至9月30日，國內電解鋁錠社會總庫存為64.6萬噸，較前一周減少7.2萬噸，同比增加17.3萬噸，仍超過去年同期水平。由于各主流消費地國慶期間到貨均未有放量，且在途貨量較去年大概率回落，預計國內鋁錠累庫量達10萬噸，10月上半月，國內鋁錠庫存將達到70萬～80萬噸，現貨市場流通趨于寬松。10月下半月，鋁錠在需求改善的支撐下有望再度迎來季節性去庫。

　　9月份，國內鋁加工行業綜合PMI指數錄得61.7，環比增長18.1，自5月份以來首次重回榮枯線上方。鋁市場消費自9月中旬出現復蘇跡象，9月底，隨著鋁價強勁反彈，行業呈現明顯的消費旺季特征。雖然下游個別板塊未達到增長預期，但多數板塊訂單生產回暖。10月份，市場仍處于消費旺季時段，工業鋁型材、鋁板帶箔行業有望繼續增長，但海外訂單下滑將制約鋁行業消費的增量空間，預計10月份國內鋁加工行業PMI仍在榮枯線上方運行。

　　9月份，國內鋁土礦總量補充有限，部分氧化鋁企業存在檢修及臨時性壓產的情況，市場供應偏緊推動氧化鋁現貨均價突破4000元／噸，電解鋁成本也穩步上漲，達到歷史較高水平。隨著鋁價9月份后反彈，電解鋁行業盈利情況改善，企業利潤水平修復至2200元／噸。

　　從氧化鋁成本變動來看，氧化鋁價格在階段性供需錯配下，仍有上漲空間。當前，由于部分氧化鋁企業檢修尚未結束，氧化鋁產量較難增加，氧化鋁進口量較為匱乏，供應持續偏緊；10月份，西北等地區下游電解鋁企業可能迎來冬儲補庫，將帶動氧化鋁需求增長。電力成本方面，云南水電價格逐漸爬升，且北方地區供暖將提振煤價。在氧化鋁價格及電力價格堅挺的支撐下，預計10月份國內電解鋁價格以震蕩偏強為主。

　　8月份，在高溫多雨及部分行業處于生產淡季的背景下，汽車市場表現依舊穩健。8月份，我國汽車產銷分別完成249.2萬輛和245.3萬輛，環比分別增長9%和8.5%，同比分別下降3.2%和5%。新能源汽車產銷量快速增長，對8月份汽車產銷的環比增長貢獻顯著。8月份，新能源汽車產銷分別完成109.2萬輛和110萬輛，同比分別增長29.6%和30%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的44.8%。

　　7月24日，國家發展改革委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，此次政策力度較大，乘用車和商用車均迎補貼支持，8月份日均報廢更新補貼申請破萬。在國家層面政策加碼釋放存量市場換購需求的同時，部分省市也相繼放寬限購政策，出臺置換更新政策，有利于激活市場的購買潛力。中汽協預計，2024年，我國汽車總銷量將超過3100萬輛，同比增長3%以上。預計新能源汽車銷量將達到1150萬輛，出口550萬輛。

　　宏觀面上，自美聯儲降息以來，國內政策組合拳力度超出市場預期，對市場情緒產生了明顯的提振作用，鋁價獲得較強支撐。基本面上，供給端呈現內增外減的局面，在國內電解鋁運行產能穩中有增的同時，進口窗口關閉，電解鋁進口量仍存在下降預期。消費端，目前，工業鋁材排產較好，板帶箔訂單好轉，且10月份處于鋁市消費旺季，下游鋁加工行業開工率仍有增長空間。預計滬鋁價格近期以震蕩反彈行情為主，主力合約上方壓力位為21500元／噸。（歐陽玉萍 作者單位：中國國際期貨）

　　 轉自：中國有色金屬報