2024年，滬鉛價格的走勢主要圍繞原料緊張、供應減產以及宏觀情緒的變化展開。2月底—7月中旬，滬鉛主力合約價格大幅上漲，從15477元/噸上漲至19683元/噸，創下了自2011年上市以來的新高。

　　3月1日，鉛錠新國標的實施引發了市場對交倉資源不足的擔憂，在一定程度上推高了鉛價。4月初—5月底，宏觀經濟交易再通脹預期增強，大宗商品普遍上漲，鉛價也隨之水漲船高。5月份，廢電瓶“反向開票”政策的實施，使得廢電瓶供應緊缺問題進一步加劇，再生鉛廠被迫減產。供應緊張的局面吸引了資金入場交易，進一步推升了鉛價。

　　7月下旬—9月底，鉛供應逐步恢復，但需求未能如期到來。同時，《公平競爭審查條例》的實施迫使再生鉛廠對廢電瓶進行壓價，導致鉛價下跌至1.64萬元/噸附近。10月份，雖然鉛供應增量大于需求增量，但是廢電瓶成本支撐依然堅挺，使得鉛價在窄幅區間內震蕩。

　　11月—12月上旬，環保管控，對鉛供應造成了影響。同時，下游需求保持尚可水平，使得鉛價再度上漲至1.8萬元/噸。然而，12月中旬以來，隨著環保管控解除以及下游需求下滑，鉛價開始呈現震蕩偏弱的運行態勢。

　　廢電瓶回收貨量有限

　　再生鉛的主要原料主要是廢電瓶，因此，廢電瓶價格的變動對鉛的成本支撐具有明顯影響。從中長期來看，廢電瓶市場存在著供需結構性矛盾，這一矛盾主要源于再生鉛產能的不斷擴張，導致對廢電瓶的需求持續增加。同時，鋰電池對鉛酸蓄電池的替代效應日益明顯，而且出口至海外的鉛蓄電池在報廢后無法回流至國內，進一步加劇了廢電瓶的供需緊張。

　　從短期來看，當前廢電瓶報廢量正處于傳統淡季，回收商普遍反饋市場貨量有限，回收成本不斷上漲。盡管近期鉛價呈現出震蕩偏弱的態勢，但廢電瓶價格卻表現得十分堅挺。截至12月25日，廢電瓶的報價維持在9725元~10100元/噸。

　　據上海鋼聯數據，為了春節期間的正常生產，再生鉛冶煉廠需要提前做好原料廢電瓶的儲備工作。考慮到全國物流將在2025年1月下旬陸續減少并停運，因此，再生鉛冶煉廠需要確保廢電瓶的安全庫存水平達到15~20日。目前，原生鉛冶煉廠的廢電瓶庫存僅為14.91萬噸，約為11天的廢電瓶庫存水平。在未來一段時間內，廢電瓶原料可能會面臨偏緊的問題，從而為鉛價提供較強的成本支撐。

　　環保管控頻頻來襲

　　10月底以來，受天氣影響，大氣擴散條件普遍不佳，安徽、河南、河北、山東等地區遭遇霧霾天氣，環保管控措施也隨之出臺，對精煉鉛，特別是再生鉛的供應和運輸造成了影響。

　　12月23日起，山東省臨沂市、江蘇省徐州市、河南省濟源市、安徽省阜陽市、湖南省郴州市等多個地區相繼啟動了重污染天氣預警，導致精煉鉛供應呈現出地域性收緊的趨勢。近日，江蘇省沭陽市等部分再生鉛冶煉廠也因為環保或設備檢修等原因而停產，進一步加劇了鉛供應緊張的局面。

　　據上海鋼聯數據，受環保管控及設備檢修等多重因素影響，預計12月份再生鉛產量約為26萬噸，低于此前市場預期的28萬噸，反映出當前鉛供應端面臨的壓力。

　　考慮到今年環保管控頻繁且受影響地域廣泛的特點，鉛冶煉的復產規模或將有限。在此情況下，供應端的變化可能為鉛價帶來階段性的反彈機會。

　　等待下游啟動春節備貨

　　從2024年四季度的情況來看，鉛需求尚可。電池廠的整體開工率約為75.36%，高于往年同期水平，市場需求具備韌性。由于年底部分企業正在進行財務關賬操作，短期內對精煉鉛原料的采購積極性有所下滑，市場交投氛圍也偏淡。

　　展望未來，多數公司財務關賬盤庫所需的時間相對較短，意味著市場需求的疲軟可能是暫時的情況。下游電池廠需要為春節備庫，而當前鉛蓄電池廠的原料精煉鉛庫存多處于3~5天的水平。根據往年數據，電池廠往往需要在春節前將原料備至7天，因此，下游需求存在好轉的預期。

　　綜合來看，廢電瓶回收貨量有限，為鉛價提供了成本支撐。頻繁發生的環保管控對鉛的生產和運輸帶來了明顯影響，供應將維持偏弱狀態。預計下游電池廠在財務關賬盤庫結束后將逐步啟動春節備庫動作，將有助于提振市場需求，短期內鉛價下跌的空間或有限。（許克元）

　　 轉自：中國有色金屬報