乘用車累計銷售1415.5 萬輛,同比增長10.16%,商用車1-9 月份累計銷售284.6 萬輛,同比下滑6.19%。從分季度趨勢來看,行業整體銷量增速呈現逐季下移趨勢,三季度單季增速為4.2%,客車是整體行業中唯一增速向上的子領域。我們對重點公司三季報業績進行分析測算,預計總體業績符合預期,客車公司業績存在超預期的可能。

　　乘用車:狹義乘用車穩步增長,增速回落,車企表現分化,歐美系延續相對強勢,日系及自主品牌顯著走低。2014 年1-9 月狹義乘用車銷量1308.5 萬輛,同比增長12.92%;其中MPV 同比增速54.25%,SUV 同比增速33.34%;合資企業在三季度也開始出現分化,歐美系表現相對較好,日系車銷量顯著走低,自主品牌表現依舊低迷。我們預計長安汽車受益自主與福特良好表現帶動三季度業績同比增長100%,通用及大眾的穩定表現支撐上汽業績表現依舊扎實;金固股份依托上海大眾配套的放量,三季度業績增速提升顯著。

　　廣汽、一轎及悅達業績表現相對較弱。

　　商用車:三季度客車景氣度持續向上,重卡依舊低迷,預計金龍、宇通業績將實現可觀增長。一方面三季度行業銷量轉暖,加之去年低基數和新能源客車的放量,客車行業是各個子領域銷量增速提升最為顯著的,整體三季度宇通、金龍銷量增速出現大幅提升,對應兩客車龍頭三季度業績增長可期,具備超預期的可能。三季度重卡市場仍舊低迷,整體銷量下滑15%左右,但由于國四整體配套滲透率提升,整體行業單價繼續提升,帶動行業收入表現遠好于銷量表現,所以威孚高科、銀輪股份的整體利潤增長水平良好,濰柴業績表現亦優于行業,主機廠業績表現相對較差。

　　投資建議:1)三季度客車景氣度持續向上,維持金龍及宇通推薦,業績存在超預期可能。2)乘用車:三四季度行業銷量增速下移,產品周期上移的公司具備安全邊際:看好長安、長城、上汽。3)零部件繼續推進金固股份及銀輪股份的金銀組合。

　　綜上,我們預計汽車行業重點公司2014 年三季報情況如下:(1)凈利潤同比增長50%以上:長安汽車(預計同比增長100%),宇通客車(預計同比增長73%),金固股份(預計同比增長56%)。

　　(2)凈利潤同比增長20%-50%:威孚高科(預計同比增長47%),金龍汽車(預計同比增長45%),南方軸承(預計同比增長45%),華域汽車(預計同比增長33%),江鈴汽車(預計同比增長26%)。

　　(3)凈利潤同比增長0%-20%:福耀玻璃(預計同比增長17%),駱駝股份(預計同比增長16%),上汽集團(預計同比增長15%),濰柴動力(預計同比增長3%),長城汽車(預計同比增長2%),銀輪股份(預計同比增長1%)。

　　(4)凈利潤同比負增長:精鍛科技(預計同比下滑12%),江淮汽車(預計同比下滑25%),福田汽車(預計同比下滑26%),悅達投資(預計同比下滑29%),廣汽集團(預計同比下滑37%),一汽轎車(預計同比下滑,132%)。