4月份以來(lái)，鉛價(jià)格逐步抬升，但8月中旬之后，鉛價(jià)格從1.66萬(wàn)元/噸高點(diǎn)快速下降，隨后基本保持震蕩下行態(tài)勢(shì)。那么鉛價(jià)為何一直如此疲軟呢？相比其他金屬，鉛基本面過(guò)剩局面更為嚴(yán)重。下游消費(fèi)疲軟，導(dǎo)致庫(kù)存不斷累積。唯一支撐價(jià)格的是再生鉛產(chǎn)量受限。

　　原生鉛產(chǎn)量穩(wěn)定 再生鉛產(chǎn)量受限

　　卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2020年9月份原生鉛產(chǎn)量為56.5萬(wàn)噸，8月份為56.4萬(wàn)噸，環(huán)比僅增加0.1萬(wàn)噸，顯示出原生鉛冶煉廠生產(chǎn)比較穩(wěn)定。

　　目前，鉛錠產(chǎn)量變化的關(guān)鍵在于再生鉛產(chǎn)量。由于當(dāng)前再生鉛冶煉利潤(rùn)微薄以及環(huán)保限制，再生鉛產(chǎn)量受到制約。

　　再生鉛冶煉利潤(rùn)微薄

　　根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，最新再生鉛冶煉利潤(rùn)約為34元/噸，利潤(rùn)非常微薄。8月份以來(lái)，再生鉛冶煉利潤(rùn)呈現(xiàn)連續(xù)下降態(tài)勢(shì)。10月開(kāi)始，再生鉛冶煉則一直處在盈虧平衡的邊緣，企業(yè)僅能勉強(qiáng)維持保本。

　　為何現(xiàn)在再生鉛利潤(rùn)如此微薄呢？再生鉛冶煉成本中占比最大的是廢電瓶，9月1日開(kāi)始，新《固廢法》對(duì)廢鉛蓄電池轉(zhuǎn)移聯(lián)單和危廢車(chē)運(yùn)輸?shù)确矫孀隽艘?guī)定，廢電瓶運(yùn)輸成本增加，抬高了廢電瓶?jī)r(jià)格，導(dǎo)致再生鉛冶煉成本有所提高。同時(shí)，鉛錠價(jià)格下行壓力大，再生鉛價(jià)格跟跌進(jìn)一步壓縮了再生鉛冶煉利潤(rùn)。

　　環(huán)保限制制約了再生鉛產(chǎn)量

　　10月份開(kāi)始，多地開(kāi)始推進(jìn)廢鉛蓄電池污染防治工作，進(jìn)行環(huán)保專(zhuān)項(xiàng)排查整治，目的是逐步提升正規(guī)渠道廢鉛蓄電池收集處理率。這限制部分小再生鉛冶煉廠，由于收廢電瓶受限，不少再生鉛冶煉廠選擇停產(chǎn)，制約了再生鉛產(chǎn)量。

　　目前，因?yàn)閺U電瓶采購(gòu)困難、再生鉛冶煉利潤(rùn)微薄，疊加環(huán)保專(zhuān)項(xiàng)整治因素，再生鉛產(chǎn)量受到制約。對(duì)鉛價(jià)來(lái)說(shuō)，再生鉛減產(chǎn)或許能對(duì)鉛價(jià)格提供短期支撐。

　　下游需求疲軟 呈現(xiàn)旺季不旺態(tài)勢(shì)

　　8月初，由于鉛錠價(jià)格上漲，疊加“金九銀十”的消費(fèi)旺季預(yù)期，下游鉛酸蓄電池企業(yè)其中備貨。同時(shí)鉛酸蓄電池售價(jià)兩次上調(diào)。刺激了鉛酸蓄電池企業(yè)提升產(chǎn)量。但8月中旬之后，鉛酸蓄電池企業(yè)多以消耗前期備貨為主，導(dǎo)致下游消費(fèi)多以剛需為主，對(duì)鉛錠的需求減弱。

　　盡管目前處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但由于鉛酸蓄電池企業(yè)對(duì)旺季的備貨早已完成。目前，下游需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累積 供應(yīng)過(guò)剩進(jìn)一步加劇

　　根據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)，本周上海鉛庫(kù)存增長(zhǎng)2%至24931噸，此前連續(xù)5周走高。相比上月同期增加9010噸，增長(zhǎng)幅度高達(dá)57%。從季節(jié)性角度分析，當(dāng)前庫(kù)存較近5年相比維持在較高水平。

　　鉛錠累庫(kù)主要由于當(dāng)前鉛基本面總體呈現(xiàn)供過(guò)于求態(tài)勢(shì)，國(guó)際鉛鋅研究組織(ILZSG)10月21日公布最新數(shù)據(jù)稱(chēng)，今年全球鉛市料供應(yīng)過(guò)剩27.6萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)明年全球鉛市料供應(yīng)過(guò)剩19.2萬(wàn)噸。可見(jiàn)今年鉛基本面較為疲軟，累庫(kù)壓力不小。另一方面，盡管9、10月份是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，但下游企業(yè)早已進(jìn)行提前備貨，提振了消費(fèi)氛圍。雙節(jié)之后，由于消費(fèi)預(yù)期較早的被消化，下游消費(fèi)難有進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)，在傳統(tǒng)旺季結(jié)束后，鉛錠消費(fèi)將進(jìn)一步疲軟。屆時(shí)鉛錠有繼續(xù)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜合來(lái)看，相比其他金屬，鉛基本面過(guò)剩局面更為嚴(yán)重。下游消費(fèi)疲軟，導(dǎo)致庫(kù)存不斷累積。唯一支撐價(jià)格的是再生鉛產(chǎn)量受限。但再生鉛減產(chǎn)只能對(duì)鉛價(jià)形成短期支撐，一旦價(jià)格抬頭，再生鉛冶煉利潤(rùn)有所恢復(fù)，煉廠必定增加再生鉛產(chǎn)量，從而再次對(duì)價(jià)格形成威脅。因此預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間鉛價(jià)仍以弱勢(shì)震蕩為主。一旦價(jià)格抬頭，再生鉛冶煉利潤(rùn)有所恢復(fù)，煉廠必定增加再生鉛產(chǎn)量，從而再次對(duì)價(jià)格形成威脅。（卓創(chuàng)資訊 趙穎）

　　 轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)