現在我們針對上半年的行情分為三個階段來簡單回顧一下。

　　PE半年市場行情回顧

　　第一階段，春節后需求啟動緩慢，現貨價格盤整。春節歸來，雖然商家對于后市抱有較好預期，但實盤成交令人大失所望。主要原因是出于對歐元區債務危機的擔憂和下游制品工廠疲軟的需求表現。歐美經濟復蘇緩慢也直接影響到中國出口貿易，加之國內經濟流動性偏緊，不利因素直接制約下游塑料制品行業的發展。受制于下游行業消化庫存緩慢，本階段石化廠家維持出廠價格基本穩定，以保證市場合理價格水平。在以上多重壓力下，LDPE現貨價格為10700~10900元/噸。HDPE膜料現貨價格水平維持為10085~11000元/噸。LLDPE價格高點為9950元/噸，低點在9600元/噸。

　　第二階段，高油價和石化限產保價使市場迅速躥高。2月中下旬，希臘通過債務重組協議獲得資金援助，暫緩人們對歐債危機的擔憂，并且國內2月24日起下調存款準備金率，國內流動性得以釋放。當然市場也不乏利好消息出現，伊朗官方宣稱停止對英法兩國石油出口，油價在此因素影響下連續上漲。國內PE石化廠家在成本支撐下頻頻上調出廠價格，同時實施限量保價策略以平衡供求關系。其中3月計劃限量4.8萬噸提振現貨市場。石化拉漲帶動中間炒作氣氛，多數貿易商操盤積極。一系列利好因素的增加，使得現貨價格迅速上漲。從監測的市場價格來看，LDPE漲幅為300元/噸，HDPE膜料和LLDPE現貨價格上漲幅度更是達到800元/噸。

　　第三階段，歐債風波再起和需求傳統淡季，使市場震蕩走跌。西班牙國債收益率提高，歐債危機再現端倪，加上5月希臘存在退出歐元區的風險，市場悲觀情緒漸起。庫欣原油庫存增長加上歐美制造業指數不佳更是加重了市場對經濟復蘇的擔憂。二季度進入需求傳統淡季，石化企業選擇降價以緩解庫存壓力，下游工廠開工率基本維持五六成，入市尋貨積極性無改觀，低迷行情再次困擾聚乙烯市場。其間LLDPE跌幅最大，低端價位達9500元/噸，高壓低端價位跌破10000元/噸，均創下年內低點。低壓膜料受貨源偏緊支撐價格變動區間不大，維持為11400~11600元/噸。

　　原油與聚乙烯市場聯動分析

　　2012年年初，國際原油整體不斷上漲。因美國及歐盟各成員國已經原則同意對伊朗實施石油禁運，地緣政治問題推動油價持續走高。與此同時，美國經濟數據改善和希臘達成緊縮協議，諸多利好推動下，WTI原油期貨價格突破108美元/桶的高位。原油價格的高位運行，在成本上支撐下游聚乙烯市場報價不斷走高，并于3月中旬漲至上半年最高價位，LLDPE市場報價達10800元/噸。

　　隨著取暖油旺季逐漸結束，美國汽油需求短暫上漲后再度下跌。由于前期利好出盡，投機商開始獲利回吐，盤面進入技術性調整階段。進入4月，由于缺少供需面支撐，地緣政治泡沫積累起來的油價開始不斷向下修正，油價逐步進入下滑通道。尤其五一假期過后，歐債危機再度深化、美國經濟復蘇乏力。同時，中國經濟滑坡風險加大等眾多利空消息壓境，使得國內外經濟環境持續惡化。受眾多利空因素打壓，WTI油價從5月初跌破百元大關之日起，一直處于下行態勢。對其下游聚乙烯來說，失去了成本的支撐，亦是跌跌不休。目前國內LLDPE市場主流報價跌至9700~9900元/噸，較上半年高價跌幅達9.3%。

　　綜上可見，聚乙烯上游原材料始終是影響聚乙烯價格的因素之一。在聚乙烯市場走勢的判斷上有著重要的指引作用。

　　下游塑料制品行業分析

　　2012年上半年，國內塑料制品整體產量穩步增長，較去年同期相比漲幅為17%。根據下游制品消費結構特點，我們重點關注農膜、包裝膜、單絲、中空及管材的消費。通過下圖可以看出，下游制品企業在2012年上半年，開工率多保持在40%~60%范圍內，開工率呈現嚴重不足的局面。今年上半年在歐洲債務危機持續惡化、日本自然災害和美國經濟疲軟的影響下，中國塑料出口三大主流市場—美國、西歐和日本前5個月出口量均出現不同程度的下降。需求的不足，必然導致中小企業產量下降。

　　目前國內下游加工企業面臨的形勢更為嚴峻，很多中小型企業面臨著流動資金緊張、加工訂單不足、整體成本提升的難題，部分企業被迫選擇停產或降低開工率。為了應對低迷的需求，中國經濟政策計劃將著重關注面臨危機和即將破產等中小生產企業的穩定上，以此來改善促進增長和反通脹之間的平衡。

　　下半年行情預測

　　通過上半年國內PE人民幣、美金、經濟環境、上游原料和下游需求的分析可以看出，今年PE行業發展相對緩慢。從石化企業到下游塑料制品企業，整體利潤率較低，并且部分時間段出現負增長和虧損現象。所以，下半年行情顯得尤為重要。我們通過經濟面與原油關系面、PE供需基本面等分析一下下半年行情的變化趨勢。

　　6月是今年全球經濟環境的重要轉折點。上半年，無論是美國經濟體在2008年經濟危機之后的緩慢復蘇，還是歐元區債務危機的持續發酵和以中國為代表的新興經濟體經濟增速放緩，都對上半年的國內PE行情長期形成較為明顯的利空。對于這三大經濟體的未來經濟發展形勢的判斷將在三季度逐漸明朗。6月中下旬，希臘投票選舉了新的內閣，政局的穩定和其未來的經濟政策將是市場關注的焦點。希臘退出歐元區概率雖然較高，但其退出與否對于整個歐元區只能起到信心的影響，而市場將注意力更多集中在西班牙、意大利、法國等歐元區中心國家。西班牙和意大利等國長期債券收益率維持高位，對于歐元區未來經濟發展起到拖累作用。只有歐元區中心國家的經濟形勢才是直接制約未來經濟的重要因素。美國推出QE3的可能性極大，QE3的推出將直接迫使美元匯率直線下跌，但市場對于QE3的態度仍顯謹慎，大規模刺激政策推出概率維持為30%~50%。中國作為全球第二大經濟體，在上半年整體經濟增速乏力。6月8日，央行今年首次下調存貸款利率，7月6日，央行又下調存貸款利率，加之之前的家電、汽車等經濟刺激政策和國家對于各行業投資力度的加大，下半年我國整體經濟環境將得到明顯改善，內需將重新啟動。這對我國PE行業來說，將形成直接的利好。

　　三、四季度為我國PE石化企業停車檢修和需求反彈的集中期。近2年，國內石化企業7月集中檢修計劃陸續增多，市場供應壓力將有望得到緩解，對于調節市場供需平衡起到重要作用。三季度通常為我國塑料制品行業集中囤貨備料的高峰期，伴隨我國未來內需增強的逐漸顯現和國外出口訂單的增加，下游塑料制品生產企業將有意提前尋找低點采購原料。通過中國國家統計局公布的我國塑料制品行業的景氣指數可以看到，2005—2011年，三季度通常為一年當中的峰值。因此筆者預計，三季度是我國PE供需關系發生轉變的時期，市場將迎來新一波的反彈上漲走勢。需要提醒的是，不宜過于樂觀估計上漲行情，穩扎穩打和穩步推進才是上上之選。四季度隨著供需利好消失，市場行情整體趨于小幅走軟。